تحليل سوق العملات المشفرة في يناير: انخفاض الأسعار، والبنية التحتية الموجهة للمؤسسات تتسارع

المؤلف: Dhruvang Choudhari (AMINA Bank)

الترجمة: 深潮 TechFlow

مقدمة 深潮: يظهر عام 2026 في يناير تناقضًا: انخفاض أسعار العملات المشفرة بنسبة 25%، لكن البنية التحتية التي تعتمد عليها المؤسسات تتسارع. على الرغم من هبوط البيتكوين إلى أدنى مستوى خلال عشرة أشهر عند حوالي 73,000 دولار، قامت شركة بيركليد بتصنيف الأصول الرقمية كموضوع استثمار حاسم لعام 2026.

بينما قام المتداولون بالرافعة المالية بتصفية مراكز بقيمة 2.2 مليار دولار، أطلقت شركات الحفظ والتسوية (DTCC) عمليات توكنية إنتاجية على سندات الخزانة الأمريكية والأسهم. على الرغم من أن مؤشر المزاج وصل إلى مستويات متشائمة للغاية، أعلنت Y Combinator عن بدء تمويل الشركات الناشئة باستخدام USDC.

يشير تحليل AMINA Bank إلى أن هذا ليس رفضًا للأصول الرقمية، بل هو إعادة تقييم في إطار نظام العملات العالمي المتغير باستمرار. إن الانحراف بين سلوك الأسعار والتقدم الهيكلي يحدد المرحلة الحالية للدورة.

نص المقال بالكامل:

مقدمة

يظهر عام 2026 في يناير تناقضًا: انخفاض أسعار العملات المشفرة بنسبة 25%، لكن البنية التحتية التي تعتمد عليها المؤسسات تتسارع.

على الرغم من هبوط البيتكوين إلى أدنى مستوى خلال عشرة أشهر عند حوالي 73,000 دولار، قامت شركة بيركليد بتصنيف الأصول الرقمية كموضوع استثمار حاسم لعام 2026. بينما قام المتداولون بالرافعة المالية بتصفية مراكز بقيمة 2.2 مليار دولار، أطلقت شركات الحفظ والتسوية (DTCC) عمليات توكنية إنتاجية على سندات الخزانة الأمريكية والأسهم. على الرغم من أن مؤشر المزاج وصل إلى مستويات متشائمة للغاية، أعلنت Y Combinator عن بدء تمويل الشركات الناشئة باستخدام USDC.

يمثل أول شهرين من عام 2026 تحولًا حاسمًا في سوق الأصول الرقمية. كانت عمليات البيع التي بدت فوضوية في البداية، في الواقع مدفوعة بإعادة تقييم واسعة النطاق للمخاطر السيادية، وتغيرات في النظام النقدي، وإعادة تسعير عالمية للرافعة المالية، نتيجة للضغوط على السياسات النقدية. بخلاف الانخفاضات السابقة في العملات المشفرة، فإن هذا الحدث لم ينبع من النظام البيئي للأصول الرقمية نفسه، بل ظهر من الخارج.

يكشف شهرا يناير وفبراير عن تناقض أصبح الآن جوهر عصر المؤسسات في العملات المشفرة. تدهور الأسعار بشكل حاد، لكن وضوح التنظيم، وتطوير البنية التحتية، والتزام المؤسسات تتقدم بسرعة غير مسبوقة. إن هذا الانحراف بين سلوك الأسعار والتقدم الهيكلي يحدد المرحلة الحالية للدورة.

تُحلل هذه التحديثات كيف أن الصدمات الاقتصادية الكلية تضر بالبنية التحتية للسوق المشفرة، ولماذا يواجه البيتكوين تحديات كأصل كلي، وكيف تواصل المؤسسات البناء وسط التقلبات بدلاً من الانسحاب.

توسع المؤسسات في ظل ضعف السوق

على الرغم من تدهور الأسعار الفورية، فإن مشاركة المؤسسات تتسارع بدلاً من التباطؤ. يكشف هذا التسارع عن كيفية تعامل المستثمرين الناضجين مع التحول الجذري للأصول الرقمية: نضج البنية التحتية أصبح الآن أكثر أهمية من زخم الأسعار.

التمويل التوكني كاستراتيجية أساسية

أعلنت شركة بيركليد رسميًا أن الأصول الرقمية والتوكنية ستكون موضوع استثمار حاسم لعام 2026، إلى جانب الذكاء الاصطناعي، كمحرك هيكلي لأسواق رأس المال.

في شركة Franklin D. Roosevelt، وصفت القيادة الابتكارية عام 2026 بأنه بداية نظام مالي أصلي للمحافظ الرقمية، حيث يتم تخزين الأسهم، والسندات، والصناديق مباشرة في المحافظ الرقمية، بدلاً من إطار الحفظ التقليدي.

أرسلت Y Combinator إشارة مهمة، معلنة أنه ابتداءً من دفعة ربيع 2026، قد تحصل الشركات الناشئة على التمويل عبر USDC على شبكات مثل إيثريوم، Base، وسولانا. عمليات التسوية باستخدام العملات المستقرة الآن تتم عادة في أقل من ثانية، وتكلف أقل من 0.01 دولار، مما يمنح ميزة واضحة على مسارات العملات الأجنبية العابرة للحدود.

تخفيف الاحتكاكات التنظيمية

تطورت اللوائح بشكل سري، وأزالت عقبات هيكلية طويلة الأمد. ألغت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) التوجيهات المحاسبية التي كانت تعيق تقديم البنوك لخدمات الحفظ للأصول الرقمية. في الوقت نفسه، أطلقت شركات الحفظ والتسوية (DTCC) خطة توكنية إنتاجية على سندات الخزانة الأمريكية والأسهم والصناديق المتداولة، مؤكدة أن الأوراق المالية المرمّزة قانونيًا تتساوى مع الأوراق المالية التقليدية.

وهذا يمثل تحولًا من الاعتماد التجريبي إلى ترقية البنية التحتية المالية الداخلية.

المنافسة الإقليمية في رأس مال التشفير

تستخدم السلطات القضائية بشكل متزايد السياسات كوسيلة للمنافسة.

أعلنت هونغ كونغ عن حوافز ضريبية صفرية على عوائد الأصول الرقمية المؤهلة للصناديق والمكاتب العائلية، مما يضعها في موقع مركز رئيسي للعملات المشفرة المؤسساتية في آسيا. حتى يناير 2026، هناك 11 منصة تداول افتراضية مرخصة تعمل.

وفي الوقت ذاته، تواصل دبي تنفيذ استراتيجيتها الحكومية ذات الأولوية للبلوكتشين، بهدف أن تصل نسبة المعاملات الحكومية على السلسلة إلى 50% بحلول نهاية 2026. لقد بلغت نسبة التبني للعملات المشفرة في الإمارات حوالي 39%، أي أكثر من 3.7 مليون مستخدم.

اضطرابات الاقتصاد الكلي التي تكسر الهدوء

لفهم لماذا تواصل المؤسسات البناء، من الضروري فهم ما الذي يدفع عمليات البيع. أدت الاستقرار النسبي في 2025 إلى توقعات بأن العملات المشفرة دخلت مرحلة منخفضة التقلب، مع اعتماد المؤسسات عليها كمؤشر مرجعي. لكن هذه الافتراضات انهارت في يناير.

إغلاق مراكز اليابان والرافعة المالية العالمية

في 20 يناير 2026، دخل سوق سندات الحكومة اليابانية في ضغط حاد. ارتفعت عوائد سندات اليابان لمدة 30 عامًا بأكثر من 30 نقطة أساس لتصل إلى 3.91%، وهو أعلى مستوى منذ 27 عامًا، بعد أن زادت تصريحات رئيسة الوزراء فوميو كيشيدا بشأن المالية من المخاوف بشأن استدامة الدين. تجاوزت نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي في اليابان 250%، مما جعلها محور سوق السندات العالمية.

الشكل 1: عوائد سندات الحكومة اليابانية لمدة 30 عامًا (تاريخيًا)

المصدر: TradingView

النتيجة المباشرة كانت إغلاق سريع لمراكز الرافعة المالية في الين الياباني، وهو أحد أكبر مصادر الرافعة المالية العالمية الرخيصة. مع ارتفاع تكاليف التمويل بالين، اضطر المستثمرون إلى تصفية الأصول ذات المخاطر لتلبية متطلبات الهامش. انخفض سعر البيتكوين إلى أقل من 91,000 دولار، ليس بسبب ضعف خاص بالعملات المشفرة، بل كوكيل سيولة لإعادة توازن الميزانية.

ترشيح Warsh وإعادة تقييم العملة

تصاعد هذا الضغط مع ترشيح كيفن وورش ليكون رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي القادم في 30 يناير. يُفسر تفضيله لارتفاع معدلات الفائدة الحقيقية وتقليص ميزانية الاحتياطي الفيدرالي بشكل كبير على أنه تحول واضح بعيدًا عن السياسات التيسيرية.

خلال 24 ساعة، انخفضت القيمة السوقية الإجمالية للعملات المشفرة بحوالي 430 مليار دولار. هبط البيتكوين بنسبة حوالي 7% في يوم واحد، بينما شهدت إيثريوم والعملات البديلة ذات البيتا العالي تصحيحات بنسبة مزدوجة الأرقام. يعكس هذا الاتجاه إعادة تقييم لتوقعات السيولة بالدولار على مستوى العالم، وليس حالة من الذعر المضارب.

سلوك الأسعار وأزمة هوية البيتكوين

تكشف الصدمات الكلية عن حقيقة مقلقة حول تطور البيتكوين كأصل للمؤسسات. في الأسبوع الأخير من يناير، حدث أحد أسوأ الانحرافات اليومية في عصر المؤسسات.

في 29 يناير، انخفض البيتكوين من 96,000 دولار إلى 80,000 دولار، بانخفاض حوالي 15% في يوم واحد. قامت أسواق المشتقات المشفرة بتصفية أكثر من 2.2 مليار دولار من مراكز الرافعة المالية. الأهمية ليست في حجم الانخفاض، بل في خصائص ارتباطه.

فشل البيتكوين في الارتباط بالأسهم، بل تزامن مع أسهم التكنولوجيا ذات البيتا العالي. خلال أحداث تقليل الرافعة المالية العالمية، لم يُظهر كأصل دفاعي، بل كأداة مخاطرة حساسة للسيولة.

بحلول أوائل فبراير، عكس مؤشر المزاج حالة تشاؤم شديد. انخفض مؤشر الخوف والجشع للعملات المشفرة إلى 19، وتم اختراق مستويات فنية رئيسية، بما في ذلك مستوى تصحيح فيبوناتشي 0.786 عند 85,400 دولار، بشكل حاسم. أصبح نطاق 70,000 دولار منطقة دعم رئيسية للسوق.

الشكل 2: انخفاض سعر البيتكوين المدفوع بالأحداث الكلية العالمية (يناير-فبراير 2026)

المصدر: AMINA Bank

طبيعة الارتباطات أثارت أسئلة جوهرية حول دور البيتكوين في محافظ المؤسسات. إذا أظهر أداءً كوكيل عالي البيتا خلال الضغوط، بدلاً من كونه تحوطًا دفاعيًا، فإن حجج التخصيص يجب أن تتغير. ومع ذلك، فإن التزام المؤسسات لا يزال مستمرًا، مما يشير إلى أن المستثمرين الناضجين يقدرون الدور الهيكلي طويل الأمد للبيتكوين، وليس سلوكه القصير الأمد المرتبط.

تطور البروتوكولات والتمييز التنافسي

على الرغم من انخفاض الأسعار وتدهور الظروف الكلية، فإن تطوير الطبقة الأساسية لا يتوقف. يُظهر ذلك سمة رئيسية للدورة الحالية: أن تطوير البنية التحتية أصبح منفصلًا عن زخم الأسعار.

لا تزال إيثريوم تركز على التوسع من خلال تحسين الكفاءة، ومقاومة الرقابة، وتخفيف MEV. من المتوقع أن يهدف ترقية Glamsterdam إلى رفع حد الغاز إلى 200 مليون، مع قدرة نظريّة على معالجة حوالي 10,000 معاملة في الثانية.

يسعى سولانا لتحقيق تحسينات أداء جذرية. تهدف ترقية Alpenglow إلى تقليل زمن إتمام المعاملات من 12.8 ثانية إلى حوالي 100-150 مللي ثانية، مما يجعلها واحدة من أسرع طبقات التسوية في الإنتاج.

هذه التقدمات التقنية مستمرة بغض النظر عن مزاج السوق، وتعكس التزام رأس المال طويل الأمد والهندسة المستقلة عن سلوك الأسعار.

تسليط الضوء على مخاطر التشغيل من خلال الخسائر الأمنية

حتى مع نضوج البنية التحتية للمؤسسات، فإن الحوادث الأمنية تبرز هشاشة العمليات المستمرة. في يناير 2026، تم تسجيل أكثر من 370 مليون دولار من الأموال المسروقة، وهو أعلى رقم شهري خلال عام تقريبًا. أكثر من 311 مليون دولار كانت من عمليات تصيد الاحتيال والهجمات الاجتماعية، وليس من أخطاء العقود الذكية.

الحادث الأكبر تجاوز 280 مليون دولار، وشمل تقمص صوتي بواسطة الذكاء الاصطناعي يستهدف مستخدمي المحافظ الصلبة. تؤكد هذه الأحداث على تحول هيكلي في المخاطر. الضعف البشري والتشغيلي أصبح الآن يمثل أكبر تهديد للمشاركين المؤسساتيين في التشفير.

يعزز هذا النموذج أهمية وجود أطر حوكمة أمنية تحت إشراف تنظيمي، مع إدارة مفاتيح على مستوى المؤسسات، وإطارات تأمين ضرورية.

الخلاصة

إن الانخفاض في يناير وفبراير 2026 ليس رفضًا للأصول الرقمية، بل هو إعادة تقييم في إطار نظام العملات العالمي المتغير. إن العملات المشفرة الآن تتفاعل مباشرة مع سوق السندات السيادية، وقيادات البنوك المركزية، وتصعيدات الجيوسياسة. هذا الحساسية يضيف تقلبات، لكنه يؤكد أيضًا على عملية الاندماج.

وفي الوقت نفسه، فإن اعتماد المؤسسات، ووضوح اللوائح، وتطوير البروتوكولات تتقدم خلال عمليات البيع. التوكنية انتقلت من سرد إلى بنية تحتية مُنَفَّذة، والنظام المالي الأصلي للمحافظ الرقمية يتحول من نظرية إلى تطبيق.

لم يُمثل بداية انهيار سوق التشفير في بداية 2026، بل هو أول اختبار حقيقي لنضجها المؤسساتي. على الرغم من أن الأسعار لم تجتاز الاختبار، فإن البنية التحتية الأساسية أثبتت كفاءتها بشكل ممتاز.

الانحراف بين سلوك الأسعار والتقدم الهيكلي لن يستمر إلى الأبد، حيث أن اعتماد المؤسسات، وتوضيح اللوائح، ونضوج البنية التحتية ستنعكس في النهاية على تقييمات السوق.