مؤسس Aave يكشف السر: لماذا يُعد الإقراض هو جوهر تمكين التمويل؟

المؤلف: ستاني.eth

الترجمة: كين، تشينكاتشر

العنوان الأصلي: مؤسس آيف: لماذا يعتبر الإقراض أكثر المنتجات المالية تمكينًا؟

بدأ الإقراض على السلسلة في حوالي عام 2017، حين كان مجرد تجربة هامشية مرتبطة بالأصول المشفرة. واليوم، تطور ليصبح سوقًا يتجاوز قيمته 1000 مليار دولار، ويقوده بشكل رئيسي إقراض العملات المستقرة، مع ضمانات من العملات المشفرة الأصلية مثل إيثريوم، بيتكوين، ومشتقاتها. يستخدم المقترضون مراكز طويلة لإطلاق السيولة، وتنفيذ دورات الرافعة المالية، وتحقيق أرباح من الفروق السعرية. الأهم ليس الإبداع، بل التحقق. أظهرت التصرفات في السنوات الأخيرة أنه قبل أن تبدأ المؤسسات في الاهتمام، كانت الإقراض الآلي المبني على العقود الذكية يلبي طلبًا حقيقيًا ويتوافق مع سوق المنتجات الحقيقي.

لا تزال سوق العملات المشفرة متقلبة حاليًا. بناء نظام إقراض على الأصول الأكثر حيوية على السلسلة يجبر على معالجة إدارة المخاطر، والتصفية، وكفاءة رأس المال على الفور، بدلاً من إخفائها وراء السياسات أو التقديرات البشرية. بدون ضمانات من الأصول المشفرة الأصلية، لن يكون من الممكن رؤية مدى قوة الإقراض على السلسلة بشكل كامل. المفتاح ليس في العملة المشفرة كفئة أصول، بل في التحول في هيكل التكاليف الذي يقدمه التمويل اللامركزي.

لماذا الإقراض على السلسلة أرخص

يُعد الإقراض على السلسلة أرخص ليس لأنه تقنية جديدة، بل لأنه يقضي على هدر مالي متكرر. الآن، يمكن للمقترضين الحصول على العملات المستقرة على السلسلة بتكلفة حوالي 5%، بينما تتقاضى المؤسسات المركزية للإقراض المشفر فوائد تتراوح بين 7% و12%، بالإضافة إلى رسوم المعاملات والخدمات والرسوم الإضافية. عندما تكون الظروف مواتية للمقترض، فإن اختيار الإقراض المركزي ليس محافظًا فحسب، بل غير منطقي أيضًا.

هذه الميزة في التكاليف لا تأتي من الدعم المالي، بل من تجميع رأس المال في نظام مفتوح. السوق غير المرخصة تتفوق هيكليًا في جمع رأس المال وتحديد أسعار المخاطر، لأن الشفافية، والتجميع، والأتمتة تدفع المنافسة. تدفق رأس المال أسرع، والسيولة غير المستخدمة تتعرض للعقاب، والكفاءة الضعيفة تُكشف في الوقت الحقيقي. تنتشر الابتكارات بسرعة.

عندما تظهر أدوات مالية جديدة مثل USDe من Ethena أو Pendle، فإنها تمتص سيولة النظام البيئي بأكمله وتوسع نطاق استخدام الأدوات المالية الموجودة مثل آيف، دون الحاجة إلى فريق مبيعات، أو عمليات تسوية، أو أقسام خلفية. الكود يحل محل تكاليف الإدارة. هذا ليس مجرد تحسين تدريجي، بل هو نمط تشغيل مختلف تمامًا. جميع مزايا هيكل التكاليف تنتقل إلى من يخصص رأس المال، والأهم من ذلك، تعود بالنفع على المقترضين.

كل تحول كبير في التاريخ الحديث يتبع نفس النمط. يتحول النظام من أصول ثابتة إلى أصول خفيفة. تتغير التكاليف الثابتة إلى متغيرة. يتحول العمل إلى برمجيات. يحل الحجم المركزي محل التكرار الجزئي. يتحول فائض القدرة الإنتاجية إلى استخدام ديناميكي. في البداية، قد يبدو التغيير سيئًا. فهو يخدم المستخدمين غير الأساسيين (مثل إقراض العملات المشفرة بدلاً من الاستخدامات السائدة)، ويتنافس على السعر قبل أن يتحسن الجودة، وقبل أن تتوسع النطاقات وتصبح الشركات القائمة غير قادرة على المواكبة، يبدو غير جدي.

الإقراض على السلسلة يتوافق تمامًا مع هذا النمط. المستخدمون الأوائل كانوا بشكل رئيسي من حاملي العملات المشفرة النخبة. تجربة المستخدم كانت سيئة. المحافظ كانت غريبة. العملات المستقرة لم تصل إلى حسابات البنوك. لكن كل ذلك غير مهم، لأن التكاليف أقل، والتنفيذ أسرع، والوصول عالمي. ومع تحسن كل شيء، أصبح الوصول أسهل.

كيف ستتطور الأمور

خلال السوق الهابطة، ينخفض الطلب، وتتضيق العوائد، ويظهر ديناميكية أكثر أهمية. رأس مال الإقراض على السلسلة دائمًا في حالة تنافس. السيولة لا تتوقف بسبب قرارات لجنة ربع سنوية أو فرضيات الميزانية العمومية. يتم إعادة تسعيرها باستمرار في بيئة شفافة. نادراً ما يكون هناك نظام مالي لا يرحم مثله.

الإقراض على السلسلة لا يفتقر إلى رأس مال، بل يفتقر إلى ضمانات يمكن إقراضها. الآن، معظم الإقراض على السلسلة يعيد تدوير نفس الضمانات لنفس الاستراتيجيات. هذا ليس قيدًا هيكليًا، بل مؤقت.

ستستمر العملات المشفرة في إنتاج أصول أصلية، وأدوات إنتاجية، ونشاط اقتصادي على السلسلة، مما يوسع نطاق الإقراض. إيثريوم يتطور ليصبح موردًا اقتصاديًا قابلًا للبرمجة. بيتكوين يعزز دوره كمخزن للطاقة الاقتصادية. هذان ليسا الحالة النهائية.

إذا أراد الإقراض على السلسلة الوصول إلى مليارات المستخدمين، فعليه أن يدمج قيمة اقتصادية حقيقية، وليس مجرد مفاهيم مالية مجردة. المستقبل يتجه نحو دمج الأصول المشفرة الأصلية المستقلة مع حقوق والتزامات العالم الحقيقي المرمزة، وليس بهدف تكرار التمويل التقليدي، بل لتشغيله بتكلفة منخفضة جدًا. هذا سيكون بمثابة محفز لاستبدال البنية التحتية المالية القديمة بالتمويل اللامركزي.

أين المشكلة في الإقراض

حاليًا، لا يُعد ارتفاع تكلفة الإقراض بسبب ندرة رأس المال. رأس المال متوفر بكثرة. معدل التسوية لرأس المال الجيد يتراوح بين 5% و7%. لمخاطر رأس المال، يتراوح بين 8% و12%. ومع ذلك، لا يزال المقترضون يدفعون فوائد عالية، لأن كل شيء حول رأس المال غير فعال.

عملية إصدار القروض تتسم بتكاليف اكتساب العملاء والنماذج الائتمانية المتأخرة. الموافقات الثنائية تؤدي إلى دفع المقترضين الجيدين رسومًا مرتفعة، بينما يحصل المقترضون السيئون على دعم حتى يعاودوا التخلف عن السداد. خدمات الإقراض لا تزال يدوية، ومتطلبات الامتثال ثقيلة وبطيئة. كل مستوى من الحوافز غير متوازن. القائمون على تحديد المخاطر نادرًا ما يتحملونها فعليًا. الوسطاء لا يتحملون مسؤولية التخلف عن السداد. المقرضون يبيعون التعرض للمخاطر فورًا. بغض النظر عن النتيجة، الجميع يحصل على مكافأته. عيب آليات التغذية الراجعة هو الثمن الحقيقي للإقراض.

لم يتم اختراق نظام الإقراض بعد لأنه يعتمد على الثقة، والتنظيم يقيّد الابتكار، والخسائر قبل الانفجار تخفي المشاكل الكامنة في الكفاءة. عندما ينهار نظام الإقراض، تكون العواقب غالبًا كارثية، مما يعزز التفكير المحافظ بدلاً من التقدم. لذلك، لا يزال الإقراض يبدو كأنه منتج من عصر الصناعة مضاف بشكل قسري إلى السوق المالي الرقمي.

كسر هيكل التكاليف

ما لم يتم تحويل عمليات إصدار القروض، وتقييم المخاطر، والخدمات، وتخصيص رأس المال إلى برمجيات أصلية ومرتبطة بالسلسلة بالكامل، سيستمر المقترضون في دفع تكاليف مرتفعة، وسيستمر المقرضون في تبرير تلك التكاليف. الحل ليس في مزيد من التنظيم أو تحسين تجربة المستخدم بشكل هامشي. الحل هو كسر هيكل التكاليف. استبدال العمليات بالأتمتة. الشفافية بدلاً من التقدير الشخصي. اليقين بدلاً من التسوية. هذا هو ما يمكن أن يقدمه التمويل اللامركزي من ثورة في الإقراض.

عندما يصبح الإقراض على السلسلة أكثر تكلفة بشكل واضح من الإقراض التقليدي من حيث التشغيل الشامل، فإن الانتشار لن يكون مشكلة، بل ضرورة. آيف ظهرت في هذا السياق، ويمكن أن تكون الطبقة الأساسية لرأس المال الجديدة، تخدم جميع مجالات الإقراض من شركات التكنولوجيا المالية إلى المقرضين المؤسساتيين والمستهلكين.

سيصبح الإقراض أكثر المنتجات المالية تمكينًا، فقط لأن هيكل التكاليف في التمويل اللامركزي سيمكن رأس المال السريع التدفق من الوصول إلى أكثر التطبيقات حاجة إليه. رأس مال وفير سيخلق فرصًا هائلة.