القوة في البيانات غير الزراعية هل هي حرارة أم درجة حرارة؟

تجاوزت بيانات غير الزراعية هذا الشهر التوقعات بشكل كبير، والرد الفوري غالبًا هو "الاقتصاد الأمريكي قوي حقًا". يُعتبر التوظيف مقياسًا لدرجة حرارة الاقتصاد، وعندما تتجاوز الوظائف الجديدة التوقعات السوقية، فهذا يدل على أن الشركات لا تزال تتوسع، وطلب الخدمات ليس ضعيفًا، وسلسلة الاستهلاك لا تزال تعمل. بالنسبة للسرد الكلي، فإن هذا يُعد من عناصر "الهبوط الناعم" المميزة. لكن تعقيد السوق يكمن في أن الأخبار الجيدة لا تضمن دائمًا سوقًا جيدًا.
البيانات غير الزراعية المفرطة في النشاط غالبًا ما تعزز توقعات مجلس الاحتياطي الفيدرالي بـ"معدلات فائدة أعلى وأطول". قد يتأخر جدول خفض الفائدة، وتخفيف السيولة قد يبرد، والأصول ذات المخاطر تتعرض لضغوط قصيرة الأجل. لذلك، المشهد الشائع هو: عند صدور البيانات، يقوى الدولار، وترتفع عوائد السندات الأمريكية، وتتراجع الأسهم والعملات المشفرة أولًا. المنطق بسيط — قوة التوظيف → مخاطر الالتصاق بالتضخم → صعوبة في تخفيف السياسة النقدية.
لكن من زاوية أخرى، قوة التوظيف تعني أيضًا أن دخل السكان ثابت، وأرباح الشركات لا تتعرض للانهيار السريع، وهذا ليس دائمًا خبرًا سيئًا للأصول ذات المخاطر المتوسطة والطويلة الأجل. المهم هو "إلى أي مدى تكون القوة". التوقعات المعتدلة تفوق التوقعات بشكل معتدل، أما النشاط المفرط فقد يثير مخاوف سياسية. ما هو أكثر أهمية الآن هو معدل نمو الأجور ومعدل مشاركة القوى العاملة، فإذا كانت الوظائف كثيرة ولكن زيادة الأجور قابلة للسيطرة، فهذه هي التركيبة التي يحبها السوق أكثر.
بالنسبة للمستثمرين، لا تركز فقط على الأرقام الرئيسية، بل على الهيكل: هل الوظائف الحكومية أكثر، أم القطاع الخاص؟ هل النمو في الوظائف الدائمة، أم الاعتماد على الوظائف الجزئية؟ السوق يتداول فعليًا على التفاصيل وراء هذه السياسات. البيانات غير الزراعية ليست نهاية المطاف، بل هي نقطة انطلاق للمنافسة في المرحلة التالية.