#WhiteHouseTalksStablecoinYields

تدخل المناقشة حول العملات المستقرة مرحلة جديدة مع بدء صانعي السياسات في الولايات المتحدة مناقشة أحد أكثر المواضيع جدلاً في التمويل الرقمي: عوائد العملات المستقرة. مع تقارير عن مناقشات جديدة داخل البيت الأبيض، أصبح التركيز الآن على كيف يمكن للعملات المستقرة التي تولد عوائد أن تعيد تشكيل كل من النظام المصرفي التقليدي وبيئة العملات الرقمية.
تم تصميم العملات المستقرة أصلاً للحفاظ على قيمة ثابتة، عادةً مرتبطة بالدولار الأمريكي. أصبح اللاعبون الرئيسيون مثل Tether (USDT) و USD Coin (USDC) أساسياً في سوق العملات الرقمية، حيث يوفرون ملاذاً آمناً للمتداولين خلال فترات التقلب.
ومع ذلك، فإن فكرة إرفاق عائد — وهو في الأساس كسب الفائدة على ممتلكات العملات المستقرة — أثارت أسئلة تنظيمية واقتصادية على أعلى المستويات.
في جوهر النقاش هو ما إذا كان ينبغي السماح لمصدري العملات المستقرة بنقل أرباح الفوائد من أصول احتياطياتهم مباشرة إلى المستخدمين. معظم مزودي العملات المستقرة يحتفظون باحتياطيات في سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل وأدوات منخفضة المخاطر أخرى، والتي تولد فوائد. إذا تم مشاركة تلك الأرباح مع المالكين، قد تبدأ العملات المستقرة في المنافسة مباشرة مع حسابات التوفير التقليدية التي تقدمها البنوك.
من منظور السياسات، يثير هذا مخاوف كبيرة. يقلق المنظمون من أن العملات المستقرة التي تحمل عوائد قد تطمس الخط الفاصل بين الأصول الرقمية والمنتجات المالية التقليدية. إذا كان مصدرو العملات المستقرة يعملون بشكل مشابه للبنوك — يجمعون الأموال ويوزعون العوائد — هل ينبغي تنظيمهم مثل البنوك؟ يبدو أن هذا السؤال هو محور مناقشات البيت الأبيض.
يؤكد المؤيدون أن عوائد العملات المستقرة يمكن أن تعزز الشمول المالي والابتكار.
من خلال توفير خيارات ادخار قائمة على البلوكشين ومتاحة للجميع، يمكن للمستخدمين حول العالم كسب عوائد دون الاعتماد على الأنظمة المصرفية التقليدية. في البلدان ذات العملات غير المستقرة أو البنية التحتية المصرفية المحدودة، قد يكون لهذا النموذج تأثير كبير.
من ناحية أخرى، يسلط النقاد الضوء على المخاطر. قد تشجع العوائد على تدفقات واردة سريعة خلال فترات ارتفاع الفوائد وتدفقات خارجة مفاجئة خلال فترات عدم اليقين، مما يزيد من المخاطر النظامية. كما أن المشرعين قلقون بشأن حماية المستهلك، والشفافية في إدارة الاحتياطيات، والتأثير المحتمل على السياسة النقدية.
يرى قطاع العملات الرقمية الأوسع أن هذه اللحظة حاسمة.
يمكن أن يشرع التوجيه التنظيمي الواضح في شرعنة الابتكار في العملات المستقرة مع منع الممارسات الخطرة. ومع ذلك، قد تدفع حالة عدم اليقين الشركات إلى نقل عملياتها إلى ولايات قضائية تقدم أطر تنظيمية أوضح.
تراقب الأسواق المالية عن كثب. إذا حصلت عوائد العملات المستقرة على موافقة تنظيمية، قد تحتاج البنوك التقليدية إلى التكيف بسرعة. قد تتصاعد المنافسة على الودائع، خاصة بين المستخدمين الأصغر سنًا والذكيين تقنيًا الذين يملكون بالفعل محافظ رقمية ومنصات التمويل اللامركزي.
تعكس مناقشات البيت الأبيض اتجاهًا أوسع: الأصول الرقمية لم تعد على هامش السياسات. فهي الآن جزء أساسي من النقاشات حول الاستقرار المالي، حماية المستهلك، ومستقبل النقود نفسه.
بينما يوازن المشرعون بين الابتكار والاستقرار، من الواضح أن العملات المستقرة تتطور لتتجاوز كونها بدائل بسيطة للدولار. سواء كانت النماذج التي تحمل عوائد ستصبح سائدة أم لا، فسيعتمد على كيفية توازن المنظمين بين الفرص والإشراف.
قد تحدد الأشهر القادمة الفصل التالي في التمويل الرقمي. للمستثمرين، والبنائين، وصانعي السياسات على حد سواء، هذه لحظة حاسمة قد تعيد تشكيل تقاطع تكنولوجيا البلوكشين والاقتصاد التقليدي.