#CLARITYActAdvances تقدم قانون CLARITY نقطة تحول تنظيمية — قواعد مكافآت العملات المستقرة في مركز المفاوضات

دخلت المفاوضات حول قانون CLARITY مرحلة حاسمة، حيث تتوسط البيت الأبيض في النزاع النهائي حول هياكل مكافآت العملات المستقرة. مع اقتراب الهدف المتمثل في 1 مارس 2026، يتحرك المشرعون نحو حل وسط قد يسمح بإجراء تصويت نهائي على القانون بحلول أوائل أبريل 2026.
هذه اللحظة تمثل أكثر من تقدم تشريعي — فهي تشير إلى تحول هيكلي في حوكمة الأصول الرقمية في الولايات المتحدة.
🏛️ الزخم التشريعي
لقد اجتاز المشروع بالفعل معالم رئيسية. مرر مجلس النواب الأمريكي التشريع في يوليو 2025 بدعم من الحزبين. النسخة التي أقرها مجلس الشيوخ، والتي تم تقديمها من خلال لجنة الزراعة، تؤكد على توسيع الرقابة من قبل لجنة تداول العقود الآجلة للسلع. منصات مشاعر السوق مثل Polymarket تعكس حالياً توقعات عالية لاحتمال تمريره في أوائل 2026.
يشير الزخم إلى أن صانعي السياسات يعطون أولوية لحل عدم اليقين الاختصاصي الطويل الأمد في تنظيم الأصول الرقمية.
⚖️ القضية الأساسية في المفاوضات: مكافآت العملات المستقرة
ينصب الصراع الرئيسي على ما إذا كان بإمكان المصدرين تقديم حوافز تشبه العائد على ممتلكات العملات المستقرة.
تجادل المؤسسات المصرفية التقليدية بأن هياكل المكافآت السلبية قد تتنافس مباشرة مع منتجات ودائع الادخار، مما قد يسرع من تدفقات الخروج من الأنظمة المصرفية التقليدية.
💡 المقترح التوافقي السياسي
يقدم إطار البيت الأبيض تمييزاً وظيفياً:
• ممنوع: المكافآت السلبية، على نمط الودائع، مقابل مجرد حيازة العملات المستقرة.
• مسموح: المكافآت المرتبطة بالنشاط المرتبط بالسلوك الاقتصادي على السلسلة مثل توفير السيولة أو المشاركة في الإقراض.
يحاول هذا الهيكل الحفاظ على استقرار النظام المصرفي مع السماح لنماذج التمويل الأصلية على البلوكشين بالتطور.
إذا تم قبوله، فقد يفتح هذا التوافق طريقاً سريعاً للتقدم التشريعي قبل الموعد النهائي في مارس.
✅ الأهداف الهيكلية للمشروع
1️⃣ وضوح الاختصاص
يهدف القانون إلى فصل مسؤوليات الرقابة بشكل رسمي بين لجنة الأوراق المالية والبورصات ولجنة تداول العقود الآجلة للسلع. من المتوقع أن تقع الأصول مثل البيتكوين والإيثيريوم بشكل رئيسي تحت تنظيم يشبه السلع، بينما تظل الرموز التي تشبه الأوراق المالية ضمن أطر قوانين الأوراق المالية.
2️⃣ نزاهة السوق وحماية المستثمرين
يعزز التشريع معايير الإفصاح وآليات التنفيذ لتقليل الفشل النظامي المرتبط بالوسطاء المركزيين.
3️⃣ إطار التمويل اللامركزي
قد يحصل المطورون والمصادقون الذين لا يحتفظون بأموال المستخدمين على حماية قانونية أوضح، بينما ستظل المنصات التي تعمل كبوابات مركزية خاضعة لالتزامات الامتثال. هذا التمييز ضروري للحفاظ على الابتكار المالي مفتوح المصدر.
🔮 متغيرات السوق التي يجب مراقبتها
• استجابة جماعات الضغط في القطاع المصرفي لتوافق المكافآت
• الصياغة النهائية للنص القانوني الذي يحدد حدود تصنيف الرموز
• الجدول الزمني لتوقيع الرئيس الذي يشمل دونالد ترامب
إذا تم التوصل إلى حل تفاوضي بحلول 1 مارس، قد يحصل المشروع على الموافقة التنفيذية بحلول أوائل أبريل.
آثار هيكل السوق
إذا تم إقرار القانون، قد تنخفض علاوات المخاطر التنظيمية في أسواق الأصول الرقمية في الولايات المتحدة، مما قد يشجع على تخصيص المؤسسات. قد تسرع قواعد العائد على العملات المستقرة الرسمية نماذج السيولة على السلسلة الممتثلة وتحسن كفاءة تدفق رأس المال.
النتيجة النهائية
يمثل النزاع حول مكافآت العملات المستقرة العقبة التشريعية الأخيرة. إذا تم التوصل إلى حل وسط، قد تدخل الولايات المتحدة أول نظام تنظيمي شامل للأصول الرقمية خلال أسابيع — مما قد يعيد تشكيل مشاركة المؤسسات، التنافسية العالمية، والهندسة المعمارية للسوق على المدى الطويل.