لماذا قام السوق بتسعير نقطة التحول التاريخية لشركة NIO بشكل خاطئ

شركة نيو الصينية لصناعة السيارات الكهربائية (EV) نيو +4.34% ▲ قدمت سلسلة من التحديثات المالية المميزة في أوائل فبراير 2026. والأهم من ذلك، أن الإدارة أصدرت تنبيهًا عن الأرباح طال انتظاره يتوقع أول ربح تشغيلي معدل في الربع الرابع من عام 2025. على الرغم من هذا الإنجاز الكبير في الربحية وارتفاع تسليمات يناير القياسية بنسبة 96.1% على أساس سنوي، لا تزال أسهم نيو تتداول بالقرب من أدنى مستوياتها خلال خمس سنوات عند حوالي 5 دولارات للسهم.

ادعِ خصم 50% على TipRanks Premium

• احصل على بيانات بمستوى صناديق التحوط وأدوات استثمار قوية لاتخاذ قرارات أكثر ذكاءً وحدة

• كن سباقًا للسوق مع أحدث الأخبار والتحليلات وزِد من إمكانات محفظتك

لا تزال الأسهم مثقلة بمخاوف التخفيف المستمرة وذكرى استدعاء برمجيات حديثة. لكن وراء العناوين القصيرة الأجل، وصلت شركة نيو أخيرًا إلى حجم حاسم.

لا أزال متفائلًا بشدة بشأن نيو. لقد نجحت الشركة في الصمود أمام حرب أسعار داخلية شرسة، ونفذت استراتيجية توسع ذكية متعددة العلامات التجارية، وتتحول من شركة ناشئة تستهلك السيولة إلى مصنع سيارات مربح بشكل مستدام. حتى الآن، كانت نماذج وول ستريت تتوقع خسائر مستمرة حتى عام 2027 — مما يجعل هذه الخطوة المبكرة نحو الربحية بمثابة نقطة تحول محتملة.

مع إدراك المستثمرين لمتانة نمو نيو وهوامشه، ينبغي أن يقود سرد تحول الشركة إلى تقييم جديد مهم للسهم.

اختراق نيو التاريخي للربحية في الربع الرابع من 2025

بينما ستصدر النتائج النهائية المدققة في مارس، فإن التوقعات الأولية تمثل لحظة حاسمة لنيو. تعتقد الإدارة الآن أن الشركة تجاوزت لأول مرة في تاريخها إلى الربحية التشغيلية. يتوقع مجلس الإدارة أرباح تشغيل معدلة تتراوح بين 700 مليون يوان و1.2 مليار يوان للربع الرابع من 2025 — أي حوالي 100 مليون دولار إلى 172 مليون دولار.

للتقدير حجم هذا التحول، فكر أن قبل عام واحد فقط، سجلت نيو خسارة تشغيلية قدرها 5.5 مليار يوان في نفس الربع.

هذا التحول إلى الربحية هو إنجاز رئيسي لمصنع السيارات الذكية الفاخرة الذي يتوسع بسرعة. قد يلاحظ المشككون أن الربح التشغيلي المعدل يستثني تعويضات الأسهم، لكن تحسن تدفق النقد للشركة أصبح من الصعب تجاهله. والأكثر إثارة، تتوقع نيو أيضًا أن تُبلغ عن دخل تشغيلي وفقًا لمعايير GAAP يتراوح بين 200 مليون و700 مليون يوان (أي 29 مليون إلى 100 مليون دولار).

إن نقطة التحول في الربحية هي النتيجة الطبيعية لنمو الحجم أخيرًا على التكاليف الثابتة. كانت أرباح الشركة السابقة تعتمد بشكل رئيسي على ارتفاع حجم المبيعات، الذي وصل إلى رقم قياسي بلغ 124,807 مركبات في الربع الرابع من 2025. هذا النمو أدى إلى هوامش ربحية أقوى للسيارات، مدعومة بمزيج منتجات ملائم، مما دفع على الأرجح الهوامش الإجمالية إلى نطاق 17%-18% المستهدف من قبل الشركة.

عند الجمع بين السيطرة على التكاليف وزيادة الكفاءة التشغيلية، تشير نتائج نيو إلى أن سنوات من الاستثمار المكثف في البحث والتطوير بدأت تترجم إلى قوة مالية حقيقية — وعملية أقوى جوهريًا.

نجاح نيو متعدد العلامات التجارية

المحرك الرئيسي وراء نقطة التحول المالي لنيو هو استراتيجيتها الجديدة متعددة العلامات التجارية. بينما كانت نيو بحاجة إلى سيارات أرخص للبقاء في سوق الصين التنافسية، فإن خفض سعر سياراتها الرائدة كان ليقضي على سمعتها كعلامة تجارية فاخرة. حلت الإدارة المشكلة بإطلاق علامتين تجاريتين مميزتين: علامة ONVO الموجهة للعائلة والتي أُطلقت في أواخر 2024، وعلامة FIREFLY الصغيرة والموجهة للمدن والتي أُطلقت في 2025.

هذه الاستراتيجية تثبت أنها خطوة ذكية، حيث أدت إلى نمو مبيعات مذهل وأتاحت توسعًا جغرافيًا أسرع إلى أسواق آسيوية أخرى، وأمريكا الجنوبية، وأوروبا. عند تحليل أرقام يناير 2026، يتضح كيف أن علامتي ONVO وFIREFLY تنجحان في جذب السوق الجماهيري دون أن تؤثر سلبًا على مبيعات العلامة التجارية الفاخرة. اقتربت تسليمات السيارات في يناير من الضعف على أساس سنوي، بارتفاع 96.1% إلى 27,182 وحدة، مع ارتفاع تسليمات سيارات نيو ذات العلامة التجارية الرئيسية بنسبة 162.7% على أساس سنوي.

سيارة نيو ET7 الكهربائية معروضة في معرض بكين الدولي للسيارات (2024)

لا تزال سيارات نيو الذكية الفاخرة الأصلية تمثل المصدر الرئيسي للإيرادات، حيث ساهمت بـ 20,894 وحدة في يناير. وفي الوقت نفسه، حافظت علامة ONVO على مكانتها مع 3,481 تسليم، وساهمت FIREFLY بـ 2,807 وحدات.

من خلال تقسيم خطوط منتجاتها بوضوح، تتيح نيو لعلامتها التجارية الرئيسية الحفاظ على قوة التسعير وهوامش عالية، بينما تمتص العلامات التجارية الفرعية التكاليف العامة من خلال الحجم الكبير. أعتقد أن النمو المستدام في التسليمات وقلة التهام السوق قد دفعت نموذج العمل إلى نقطة التعادل التشغيلي. تستهدف الإدارة تحقيق التعادل الكامل للسنة المالية 2026، مدعومًا بخط أنابيب قوي من سيارات SUV كبيرة جديدة ستُطلق عبر العلامات التجارية الثلاثة.

التحصين البيئي لنيو الناشئ

بعيدًا عن السيارات نفسها، بنت نيو حصنًا بيئيًا قويًا لا يمكن لمعظم المنافسين تكراره. الشركة لا تبيع السيارات فقط — بل تدر أرباحًا من البنية التحتية المملوكة لها. تكنولوجيا استبدال البطاريات الحاصلة على براءة اختراع تعتبر ميزة تنافسية رئيسية. البطاريات هي أكبر محرك لانخفاض قيمة السيارات الكهربائية ومصدر رئيسي للقلق من مدى السيارة، ونموذج التبديل الخاص بنيو يحل كلا المشكلتين. يمكن للسائقين الترقية بسلاسة إلى أحدث تكنولوجيا البطاريات، مع الحفاظ على أقصى مدى وأداء طوال عمر السيارة.

في بداية هذا الشهر، حققت نيو إنجازًا ملحوظًا: إتمام 100 مليون عملية استبدال بطارية على مستوى العالم — مع أكثر من مليون مركبة مجمعة على الطرق. هذا المستوى من الاستخدام يبرز مدى ترسيخ هذه البنية التحتية في تجربة العملاء.

نموذج Battery-as-a-Service (BaaS)، الذي أُطلق في 2018، يقلل من تكاليف شراء السيارة مقدمًا لجذب المشترين، مع تأمين إيرادات عالية الهوامش ومتكررة من الاشتراكات. تواصل نيو تحقيق دخل من كل عملية استبدال وشحن، مما يخلق تدفق إيرادات يشبه البرمجيات مكدسًا فوق مبيعات الأجهزة. في المقابل، لا تزال شركات مثل XPeng وLi Auto تعتمد بشكل كبير على عمليات بيع السيارات لمرة واحدة. هذا التباين يمنح نيو نموذج عمل متفوقًا هيكليًا — وربما لا يقدّر السوق قيمته بعد بشكل كامل.

فصل تقييم نيو

حتى مع توقعات بنمو إيرادات يتجاوز 40% في 2026 وأدلة متزايدة على استدامة الربحية التشغيلية، لا تزال نيو تُقيم كما لو كانت في وضع أزمة. تتداول الأسهم حاليًا بمضاعف قيمة المؤسسة إلى المبيعات المستقبلية حوالي 1.14 — أقل ليس فقط من منافسها المباشر XPeng عند حوالي 1.26، ولكن أيضًا بكثير من متوسط القطاع الأوسع عند حوالي 1.34.

ما يجعل هذا التباين أكثر إثارة هو مدى انخفاض نيو عن معايير تقييمها التاريخية. لشركة تحقق نمو إيرادات يقارب 40% سنويًا مع التحول نحو الربحية وفقًا لمعايير GAAP، فإن هذا المضاعف المضغوط يقدّر قيمة طويلة الأمد ضئيلة.

هذا الفارق بين الأساسيات والتقييم يمثل فرصة تحكيم جذابة للمستثمرين الصبورين. بمجرد أن يتم تدقيق أرباح الربع الرابع وتأكيدها في مارس، قد تؤدي موجة من رؤوس الأموال المركزة على القيمة إلى إعادة تقييم حادة — مما يدفع الأسهم إلى ارتفاع كبير مع إعادة السوق ضبط توقعاته على الواقع المالي المحسن لنيو.

المخاطر الحالية التي تثقل على سهم السيارات الكهربائية

أدت التطورات الأخيرة إلى إدخال مخاطر حقيقية — وإن كانت قابلة للإدارة — على نيو. أعلنت الشركة عن أكبر عملية استدعاء لسياراتها حتى الآن، والتي تؤثر على أكثر من 246,000 سيارة — أي ما يقرب من ربع تسليماتها الإجمالية على مدى الحياة — بسبب مشكلة برمجية حرجة تؤثر على لوحة العدادات وشاشات المعلومات والترفيه. على الرغم من أن الإصلاحات البرمجية أقل تكلفة بكثير من الإصلاحات المادية، إلا أن التداعيات على السمعة في سوق السيارات الكهربائية شديد التنافسية قد تؤثر على الطلب على المدى القصير.

كما تتنقل نيو في مشهد جيوسياسي معقد. تهدد رسوم جمركية جديدة على السيارات الكهربائية الصينية في أوروبا بتباطؤ توسعها الخارجي، خاصة لعلامة FIREFLY. داخليًا، على الرغم من تدخل الجهات التنظيمية لتهدئة حرب أسعار محتدمة، فإن أي خصم متجدد من قبل عمالقة مثل BYD أو Tesla قد يضغط على الهوامش التي بدأت نيو تستعيدها مؤخرًا.

وأخيرًا، لا تزال التخفيف مصدر قلق مستمر للمستثمرين. تاريخيًا، اعتمدت نيو على التمويل الخارجي من خلال إصدار الأسهم لتمويل توسعاتها السريعة، ومع تحسن الربحية، من المتوقع أن يقل هذا الاعتماد مع مرور الوقت، لكن مخاوف إصدار أسهم مستقبلية لا تزال قائمة.

ما هو هدف سعر نيو خلال 12 شهرًا؟

يقيّم محللو وول ستريت نيو حاليًا على أنها شراء معتدل، استنادًا إلى إجماع من 4 توصيات شراء و3 توصيات احتفاظ خلال الأشهر الثلاثة الماضية، مع توصية واحدة بالبيع. متوسط السعر المستهدف البالغ 6.17 دولارات يشير إلى ارتفاع محتمل بنسبة 21% على سهم نيو خلال الـ12 شهرًا القادمة.

اطلع على المزيد من تقييمات محللي نيو

لماذا لدى نيو فرصة للتألق

الاستنتاج بسيط: السوق يتيح للمستثمرين فرصة لامتلاك نمو تم تصحيحه الآن بسعر منخفض. بالنسبة لنيو، معظم العمل الشاق قد اكتمل — تم بناء المصانع، وتم تمويل سنوات من البحث والتطوير، وشبكة استبدال البطاريات على مستوى البلاد موجودة بالفعل.

ما ينتظر هو مرحلة العائدات. 2026 يبدو أنها نقطة التحول الحقيقي حيث يبدأ الحجم في الترجمة مباشرة إلى أرباح متزايدة وتدفقات نقدية. مع استيعاب معظم التكاليف الثابتة بالفعل، من المتوقع أن تدفع المبيعات الإضافية للسيارات أرباحًا كبيرة من خلال الرافعة التشغيلية.

للمستثمرين المستعدين لتحمل التقلبات، فإن سرد تحول نيو — إلى جانب تقييمها المخفض بشكل كبير — يجعل السهم فرصة مضاربة جذابة جدًا مع تراكب الأساسيات ليتوافق أخيرًا مع رؤيتها طويلة الأمد.