ESMA توضح تنظيم العقود مقابل الفروقات للعقود الآجلة المستمرة والمشتقات المرتبطة بالعملات الرقمية

أعادت هيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية (ESMA) التأكيد على كيفية تطبيق تنظيم العقود مقابل الفروقات (CFDs) على المشتقات الجديدة التي يتم تسويقها، بما في ذلك العقود الآجلة الدائمة المرتبطة بالأصول المشفرة، وسط زيادة في هذه العروض.

بيان ESMA بشأن المنتجات المشتقة الجديدة

في 24/02/2026، أصدرت هيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية (ESMA)، وهي الهيئة المنظمة والمشرفة على الأسواق المالية في الاتحاد الأوروبي، بيانًا موجهًا للشركات التي تقدم منتجات مشتقة جديدة. ذكرت الهيئة أن على المشاركين في السوق تقييم ما إذا كانت الأدوات الجديدة المعروضة تقع ضمن نطاق تدابير التدخل في المنتجات الحالية على العقود مقابل الفروقات (CFDs).

وأكدت ESMA أن هذا التقييم ليس اختيارياً. يجب على الشركات فحص كل مشتق جديد بشكل استباقي مقابل الأطر الوطنية الحالية للتدخل في المنتجات. يشمل ذلك المنتجات ذات العلامات التجارية المبتكرة والهياكل العائدية المعقدة، والتي قد تعمل في الممارسة مثل العقود مقابل الفروقات التقليدية وبالتالي تخضع لنفس المعاملة التنظيمية.

العقود الآجلة الدائمة والتعرض للأصول المشفرة

يرد البيان بشكل خاص على زيادة عرض المشتقات التي تُسوق كعقود آجلة دائمة أو عقود دائمة. توفر هذه الأدوات تعرضًا م leverage للقيم الأساسية، بما في ذلك الأصول المشفرة مثل البيتكوين. ومع ذلك، حتى عند تقديمها كمنتجات جديدة أو مميزة، من المحتمل جدًا أن تقع ضمن نطاق تدابير التدخل في المنتجات على العقود مقابل الفروقات التي تعتمدها السلطات الوطنية المختصة.

ومع ذلك، فإن التسمية التي تستخدمها الشركات لا تحدد النطاق التنظيمي. إذا كانت الميزات الاقتصادية لمنتج ما تشبه CFD، فإن القواعد الوطنية بشأن التدخل في المنتجات تنطبق. يشمل ذلك العقود الدائمة المرتبطة بالعملات المشفرة التي تتيح تعرضًا مستمرًا وم leverage بدون تاريخ انتهاء ثابت.

عندما تعتبر المشتقات كعقود مقابل الفروقات

عندما تتطابق هذه المشتقات مع تعريف CFD، فهي تخضع تلقائيًا لمجموعة متكاملة من متطلبات التدخل في المنتجات. يشمل ذلك حدود الرافعة المالية، إلزامية عرض تحذير مخاطر، آلية إغلاق الهامش، وحماية الرصيد السلبي للعملاء. بالإضافة إلى ذلك، يُمنع تقديم فوائد مالية وغير مالية تهدف إلى تحفيز التداول في هذه المنتجات.

وأشارت ESMA أيضًا إلى أن هذه الحماية تهدف بشكل أساسي إلى حماية المستثمرين الأفراد من المخاطر المفرطة. لذلك، لا يمكن للشركات تجاوز حدود الرافعة المالية أو حماية العملاء ببساطة عن طريق إعادة تسمية CFDs كعقود آجلة دائمة أو بالإشارة إلى أصول أساسية جديدة مثل الأصول المشفرة.

السوق المستهدف وواجبات التوزيع

كما تذكر الهيئة الشركات بواجباتها الأوسع في السلوك. وتؤكد ESMA أن المشتقات، نظرًا لتعقيدها الكامن، يجب أن تُخصص لسوق مستهدف ضيق. يجب أن يدعم هذا السوق المستهدف استراتيجية توزيع تتوافق تمامًا مع ملف المخاطر ومستوى التعقيد للمنتج.

ومع ذلك، فإن استراتيجية التوزيع المتوافقة تتجاوز لغة التسويق. يجب على الشركات ضمان أن ممارسات البيع، والمواد الترويجية، والواجهات الإلكترونية لا توسع بشكل غير مناسب توزيع المشتقات المعقدة للعملاء الذين لا تتناسب معهم هذه المنتجات أو لا تتوافق مع احتياجاتهم وأهدافهم.

الملاءمة وتضارب المصالح

عند تقديم الشركات خدمات غير استشارية تتعلق بهذه المشتقات المعقدة، يجب إجراء تقييم للملاءمة. يجب أن يتبع هذا التقييم المتطلبات التنظيمية ذات الصلة للأدوات المالية المعقدة والتحقق مما إذا كان العميل يمتلك المعرفة والخبرة اللازمة لفهم المخاطر.

علاوة على ذلك، تتوقع ESMA من الشركات اتخاذ خطوات مناسبة لتحديد، ومنع، أو إدارة أي تضارب في المصالح قد ينشأ من عرض مثل هذه المنتجات. ويشمل ذلك التضارب المرتبط بهياكل الأجور، والحوافز التجارية، أو المراكز الخاصة التي قد تتعارض مع مصالح الشركة مع مصالح عملائها.

التداعيات على الشركات والمشرفين

بالنسبة للشركات النشطة في سوق المشتقات ذات الرافعة المالية، بما في ذلك تلك المرتبطة بالأصول المشفرة، فإن رسالة ESMA واضحة. ستُعامل المنتجات التي تعمل مثل CFDs على أنها CFDs بموجب تدابير التدخل الوطنية الحالية، بغض النظر عن كيفية تصنيفها أو تسويقها.

ختامًا، يعزز تدخل ESMA من أنظمة CFDs القائمة لدى السلطات الوطنية ويذكر المزودين بأن حدود الرافعة المالية، وتحذيرات المخاطر، وقواعد إغلاق الهامش، وحماية الرصيد السلبي، ومعايير السلوك الصارمة لا تزال سارية على العروض المشتقة المؤهلة.