هل تعدين البيتكوين مربح مرة أخرى؟ جي بي مورغان يشير إلى انتعاش الربحية في أواخر 2025

عاد تعدين البيتكوين إلى الأضواء مع تحسن مؤشرات الربحية بشكل ملحوظ للشهر الثاني على التوالي في أواخر عام 2025. ولكن على الرغم من هذا الانتعاش الملحوظ، لا تزال المعدنون يواجهون تحديات مقارنةً بظروف ما قبل الانقسام، وفقًا لأحدث تحليلات أبحاث جي بي مورغان.

إيرادات التعدين ترتفع للشهر الثاني على التوالي

وفقًا لتقرير جي بي مورغان الأخير، وصلت أرباح المعدنين اليومية والأرباح الإجمالية إلى أعلى مستوياتها منذ أبريل، مدفوعة بانتعاش مستمر للعملة المشفرة الذي يتجاوز نمو حسابات الشبكة. حسب البنك، حقق المعدنون متوسط أرباح قدره 57,100 دولار لكل إكساهاش في الثانية (EH/s) من المكافآت اليومية للكتل خلال الفترة، مما يمثل تحسنًا بنسبة 10% عن الشهر السابق.

هذا الانتعاش في الإيرادات يوفر راحة مهمة لعمليات التعدين. ومع ذلك، حذر المحللون ريجينالد سميث وتشارلز بيرس من أن مكاسب الربحية، رغم تشجيعها، لا تزال محدودة: إذ لا تزال الإيرادات اليومية والأرباح الإجمالية لكل EH/s أقل بنسبة 43% و52% على التوالي من المستويات التي تم تحقيقها قبل حدث الانقسام في أبريل.

نمو معدل تجزئة الشبكة يتجاوز صعوبة التعدين

يكشف المشهد التقني عن التوتر الكامن وراء ديناميكيات ربحية تعدين البيتكوين الحالية. خلال الفترة المقاسة، توسع معدل تجزئة الشبكة — وهو القوة الحاسوبية الإجمالية التي تؤمن شبكة البيتكوين — بنسبة 6% ليصل إلى متوسط 779 EH/s. استمر هذا النمو في الاتجاه الأوسع خلال العام، حيث زاد معدل التجزئة بنسبة 54% على مدار العام، رغم أنه كان أبطأ من الزيادة بنسبة 103% في العام السابق.

ارتفعت صعوبة التعدين، وهي تعديل الخوارزمية لمواكبة نمو معدل التجزئة، بنسبة 7% شهريًا، وتصل الآن إلى مستوى أعلى بنسبة 27% من مستويات ما قبل الانقسام. هذا التصعيد يعني أن المعدنين يجب أن ينشروا المزيد من الموارد الحاسوبية للحفاظ على مستويات المكافأة نفسها، مما يعوض بعض المكاسب الناتجة عن ارتفاع سعر العملة المشفرة.

أداء متباين لأسهم التعدين وسط تقلبات السوق

عكس قطاع تعدين البيتكوين الأوسع حالة عدم اليقين في السوق خلال الفترة. تراجع إجمالي القيمة السوقية لـ 14 شركة تعدين بيتكوين مدرجة علنًا والتي تتبعها جي بي مورغان بنسبة 23% ليصل إلى 28 مليار دولار، مما يمثل انعكاسًا كبيرًا عن مكاسب الشهر السابق التي بلغت 52%.

ظل الأداء متباينًا بين المعدنين. برزت شركة تيرا وولف (WULF) كمُؤدي بارز، حيث حققت مكاسب سنوية بلغت 136% — متجاوزة تقريبًا ارتفاع البيتكوين نفسه بنسبة 120%. هذا الأداء المتفوق لبعض مشغلي التعدين يشير إلى تمييز السوق بناءً على الكفاءة التشغيلية والموقع المالي.

المعدنون لا زالوا يواجهون تحديات ربحية رغم الانتعاش الأخير

على الرغم من أن انتعاش ربحية تعدين البيتكوين حقيقي، إلا أن القيود الأساسية تتطلب مراقبة دقيقة. إذ أن مؤشرات الأرباح الإجمالية التي لا تزال أقل بكثير من مستويات ما قبل الانقسام تشير إلى أن الدورة الحالية لم تستعد بعد معدلات العائد السابقة. هذا الفجوة الهيكلية تخلق ضغطًا مستمرًا على العمليات الهامشية وتؤثر على قرارات تخصيص رأس المال في القطاع.

لقد أدت قوة سعر العملة المشفرة مع نمو معتدل في معدل التجزئة إلى خلق ظروف لعودة تعدين البيتكوين المربح. ومع ذلك، فإن الفجوة المستمرة مقارنةً بالخطوط الأساسية التاريخية تشير إلى أن انتعاش الربحية لا يزال هشًا، ويعتمد على استمرار ارتفاع الأسعار بالنسبة لزيادة الطلب الحاسوبي على الشبكة. عند مستويات سعر البيتكوين الحالية حوالي 68,280 دولار، يواجه المعدنون توازنًا دقيقًا بين استعادة الربحية التشغيلية وإدارة الاستثمارات طويلة الأمد في البنية التحتية.