الارابيكا تنتعش من أعماق البيع المفرط مع إشعال تغطية مراكز قصيرة فنية انتعاش عقود القهوة الآجلة

توقعات العقود الآجلة للقهوة شهدت انتعاشًا ملحوظًا يوم الأربعاء بعد فترة بيع ممتدة دفعت الأسعار إلى مناطق مفرطة في البيع. أغلق عقد أرابيكا لشهر مارس بارتفاع قدره +2.95 نقطة (+1.04%)، مرتدًا من أدنى مستوى له خلال 7.25 شهر، بينما ارتفعت عقود روبستا لشهر مارس +53 نقطة (+1.44%) بعد أن وصلت إلى أدنى مستوى لها خلال 6 أشهر يوم الثلاثاء. كان الانتعاش مدفوعًا بشكل كبير بالتغطية الفنية للمراكز القصيرة — ضغط شراء ميكانيكي من المتداولين الذين يغلقون مراكزهم البيعية مع استمرار الاتجاه النزولي الذي جعل المزيد من الخسائر أقل احتمالًا.

يؤكد هذا الانتعاش الفني على نقطة تحول حاسمة في سوق القهوة. بعد ثلاثة أسابيع من ضغط البيع المستمر، أصبحت ظروف البيع المفرط متطرفة بما يكفي لجذب الباحثين عن الصفقات الرخيصة وإجبار البائعين على تغطية مراكزهم. ومع ذلك، فإن هذا الانتعاش الفني يخفي مخاوف أعمق: لا تزال ديناميكيات العرض الأساسية تشكل تحديًا لأسعار القهوة على المستوى العالمي.

استمرار ارتفاع العرض العالمي يضغط على أرابيكا وروبوستا

المحرك الرئيسي لضعف أسعار القهوة مؤخرًا كان توقع انفجار في العرض من أكبر المنتجين في العالم. في 5 فبراير، أصدرت وكالة التوقعات الزراعية الرسمية في البرازيل، كوناب، توقعات إنتاج متفائلة ضغطت بشكل كبير على الأسعار. من المتوقع أن يرتفع إنتاج البرازيل من القهوة لعام 2026 بنسبة 17.2% على أساس سنوي ليصل إلى رقم قياسي قدره 66.2 مليون كيس، مع ارتفاع إنتاج الأرابيكا تحديدًا بنسبة 23.2% ليصل إلى 44.1 مليون كيس، وارتفاع روبوستا بنسبة 6.3% ليصل إلى 22.1 مليون كيس.

الطقس الملائم في المناطق الرئيسية لزراعة البرازيل عزز هذه المكاسب في الإنتاج. منطقة ميناس جيرايس، المسؤولة عن الجزء الأكبر من إمدادات الأرابيكا في البرازيل، تلقت 72.6 ملم من الأمطار خلال الأسبوع المنتهي في 6 فبراير — أي 113% من المتوسط التاريخي — مما وفر ظروفًا مثالية لتطوير المحاصيل.

تُظهر صادرات القهوة في فيتنام قصة مشابهة من حيث التوقعات السلبية لأسعار الروبوستا. حيث ارتفعت صادرات القهوة في يناير بنسبة 38.3% على أساس سنوي إلى 198,000 طن متري، مع وصول صادرات عام 2025 كاملة إلى 1.58 مليون طن متري، بزيادة قدرها 17.5% سنويًا. ومن المتوقع أن يرتفع إنتاج فيتنام من القهوة بنسبة 6% ليصل إلى 1.76 مليون طن متري في عام 2025/26 — وهو أعلى مستوى خلال أربع سنوات. في المقابل، تدهور إنتاج كولومبيا، ثاني أكبر مصدر للأرابيكا في العالم، بشكل حاد. حيث انخفض الإنتاج في يناير بنسبة 34% على أساس سنوي ليصل إلى 893,000 كيس، مما قدم دعمًا محدودًا للأسعار.

تعافي المخزون يضيف ضغطًا نزوليًا

مستويات التخزين، رغم ارتفاعها من أدنى مستوياتها القصوى، لا تزال تشير إلى توفر إمدادات كافية في النظام العالمي. انخفض مخزون الأرابيكا المراقب من قبل ICE إلى أدنى مستوى له خلال 1.75 سنة عند 396,513 كيس في نوفمبر، لكنه تعافى ليصل إلى 461,829 كيس بحلول 7 يناير — وهو أعلى مستوى خلال 3.25 شهر. بالمثل، انخفض مخزون الروبوستا إلى أدنى مستوى له خلال 13 شهرًا عند 4,012 حصة في ديسمبر قبل أن ينتعش إلى 4,662 حصة في أواخر يناير.

على الرغم من أن انتعاش المخزون لا يزال محدودًا مقارنة بالمعدلات التاريخية، إلا أنه أضعف من احتمالات ارتفاع الأسعار بشكل حاد. مع تباطؤ نشاط التصدير البرازيلي — حيث انخفضت الشحنات في يناير بنسبة 42.4% على أساس سنوي إلى 141,000 طن متري — ومع بقاء الإمدادات العالمية وفيرة، فإن الخلفية الأساسية لا تزال سلبية لكل من أرابيكا وروبوستا.

توقعات الإنتاج العالمي تشير إلى محدودية الارتفاع

تُظهر التوقعات الأوسع من خدمة الزراعة الخارجية USDA صورة لوفرة عالمية في القهوة. حيث توقع تقرير 18 ديسمبر أن يرتفع إنتاج القهوة العالمي لعام 2025/26 بنسبة 2.0% ليصل إلى رقم قياسي قدره 178.848 مليون كيس. رغم أن إنتاج الأرابيكا من المتوقع أن ينخفض بنسبة 4.7% ليصل إلى 95.515 مليون كيس، إلا أن ارتفاع إنتاج الروبوستا بنسبة 10.9% ليصل إلى 83.333 مليون كيس يعوض بشكل أكبر ضعف الأرابيكا.

أظهر تقرير منظمة القهوة الدولية في نوفمبر أن الصادرات العالمية من القهوة للسنة التسويقية 2024/25 انخفضت بنسبة 0.3% على أساس سنوي إلى 138.658 مليون كيس — مما يؤكد أن الطلب العالمي لا يمكنه استيعاب طفرة العرض بشكل كامل. وتشير توقعات USDA إلى أن مخزونات نهاية عام 2025/26 ستنخفض بنسبة 5.4% إلى 20.148 مليون كيس من 21.307 مليون كيس في 2024/25، لكن هذا الانخفاض المعتدل يعكس قيود الطلب أكثر من ضيق العرض.

الانتعاش الفني يواجه مقاومة أساسية

الانتعاش الفني في أرابيكا يوم الأربعاء وارتفاع الروبوستا يمثلان استردادًا كلاسيكيًا من حالات البيع المفرط. حيث سارع البائعون على المراكز القصيرة للخروج مع وصول مؤشرات الزخم إلى حدود هبوطية، مما خلق زخم شراء مؤقت. ومع ذلك، فإن الخلفية الأساسية — الإنتاج القياسي في البرازيل، الصادرات المتزايدة في فيتنام، المخزونات العالمية الوفيرة، وتدهور إنتاج كولومبيا — تشير إلى أن هذا الانتعاش الفني قد يواجه مقاومة.

سوق القهوة الآن في مفترق طرق حاسم. الظروف المفرطة في البيع التي أدت إلى انتعاش الأربعاء حقيقية، وقد يطيل البائعون تغطية مراكزهم القصيرة الانتعاش. لكن مزيج ارتفاع إنتاج البرازيل، وزيادة صادرات فيتنام، ومستويات المخزون العالمية الكافية يعني أن أسعار الأرابيكا والروبوستا ستواجه على الأرجح صعوبة في الحفاظ على ارتفاعات قوية حتى تتراجع مخاوف العرض.