شرح مفصل لأهم أولويات عمل Shadow 2026

المؤلف: Shadow Exchange

لقد مر أكثر من عام منذ إطلاق بروتوكول Shadow على منصة Sonic، وخلال هذه الفترة حقق البروتوكول إيرادات بقيمة 26.52 مليون دولار (وإذا احتسبنا عمليات إعادة التوازن فهي 46.6 مليون دولار)، بينما كانت نفقات إصدار الرموز فقط 21.61 مليون دولار. هذا يعني أن صافي أرباح بروتوكول Shadow هو 4.91 مليون دولار (وإذا احتسبنا عمليات إعادة التوازن فهي حوالي 25 مليون دولار).

الأهم من ذلك، على الرغم من تراجع النشاط العام على منصة Sonic، إلا أن Shadow حافظ على ربحية صافية خلال الـ 180 يومًا الماضية. خلال هذه الفترة، حقق البروتوكول إيرادات بقيمة 2.1 مليون دولار، مع نفقات إصدار بقيمة 1.5 مليون دولار، وصافي أرباح قدره 600 ألف دولار.

في عام 2026، سنركز على الاستمرار في التطوير على هذا الأساس: العمل على تركيز السيولة في المجالات الأكثر كفاءة، وداخلية المزيد من القيمة المهدرة لبروتوكول Shadow، وإزالة العرض غير المستخدم، والاستمرار في بناء $xSHADOW.

محاور جديدة

كان توليد الإيرادات من السيولة دائمًا هو جوهر عمل Shadow. حيث تتجه المكافآت بشكل طبيعي نحو مجمعات السيولة التي تخلق تكاليف فعلية، وهذه الآلية تعتبر أحد الركائز الأساسية للبروتوكول.

التغيير اليوم هو أن تركيزنا أصبح أكثر وضوحًا. خلال الأشهر الماضية، استثمرنا بشكل أكثر نشاطًا في الأصول التي يمكنها بناء سيولة عميقة ومستدامة، وتحسين قدرات الربح من التحكيم الداخلي، على سبيل المثال:

$WETH / $USDC

$WBTC / $USDC

$WBTC / $WETH

$S / $WETH

$S / $USSD

أهمية هذه أزواج التداول تتجاوز مجرد المظاهر أو TVL. بعد تحليل هيكل السوق عبر عدة سلاسل بلوكشين، توصلنا إلى حقيقة واضحة جدًا: أن غالبية حجم التداول على الأصول الأساسية يأتي من المتحكمين في التحكيم والمتداولين المحترفين، وهم المسؤولون عن الحفاظ على توازن السوق.

في بعض سلاسل البلوكشين، يكون هذا النشاط عاليًا جدًا، ويمكن اعتباره أمرًا طبيعيًا. لكن على منصة Sonic، الوضع مختلف. هذا يعني أن هناك حاجة لمزيد من العمل على مستوى DEX، وأن Shadow يختار الاستثمار المباشر بدلاً من الاعتماد على ظهور السيولة وحجم التداول بشكل تلقائي.

وهذا يشكل دورة اقتصادية أوضح:

سيولة كافية تجذب وتدعم تدفق أموال المتحكمين في التحكيم والمتداولين

هذا التدفق يخلق رسوم وفرص MEV

وتعود الإيرادات الناتجة إلى المشاركين في البروتوكول

وفي الوقت نفسه، نحن نعمل على تقليل الانبعاثات بشكل شامل. لا تزال مجموعة السيولة $S / $USDC هي الأهم في النظام البيئي، لكن في ظل ظروف السوق الحالية، فإن زيادة السيولة لتحسين عمق السوق الداخلي وتحقيق فوائد اقتصادية مباشرة من التحكيم الداخلي هو خيار حكيم.

هدفنا الأولي كان بسيطًا: أن تكون قيمة كل إصدار من رموز $SHADOW أكبر من تكلفتها. ومنذ نشأة Shadow، ظل هذا الهدف ثابتًا.

الآن، نهدف إلى تعزيز الاستدامة من خلال زيادة مصادر الإيرادات وتحسين القيمة الناتجة عن السيولة التي نختار دعمها.

لقد عقدنا شراكات مع بعض متداولي السوق ومزودي السيولة المحترفين للمساعدة في بناء عمق السيولة في الأسواق الأساسية، وسنواصل توسيع التعاون في المجالات المناسبة. إذا كنت أنت أو فريقك مهتمًا بنشر سيولة عميقة على Shadow، يرجى التواصل معنا مباشرة.

التحكيم العكسي

يعمل Shadow على نشر روبوت تحكيم عكسي مرخص، ويستخدم مراكز السيولة المركزة للأصول الأساسية لالتقاط MEV قبل أن يستخرجه الروبوت الخارجي.

آلية العمل

بصفته مشغل بورصة، يمكن لـ Shadow تنفيذ عمليات تبادل بدون رسوم بنسبة 0% داخل نفس البلوك في مجمع السيولة الخاص به بشكل ذري. هذا الروبوت لا يحتاج لمراقبة مخزن الذاكرة أو المشاركة في مزادات الغاز. يستطيع التعرف على فروق الأسعار في مجمعات السيولة الخاصة بـ Shadow وتنفيذ عمليات تصحيح قبل أن يتحرك المتحكمون الخارجيون.

يجب على الروبوتات الخارجية دفع رسوم معاملات قياسية، مما يخلق منطقة خالية من التحكيم حول أسعار المجمعات، حيث يكون التداول داخلها غير مربح. كلما زادت الرسوم، زادت عرض المنطقة، وكلما فاتت الفرص.

يعمل روبوت Shadow للتحكيم بدون رسوم داخلية، مما يعني عدم وجود منطقة سعر. أي فرق سعر، حتى لو كان ضئيلًا، يمكن التقاطه. Shadow قادر على الاستفادة من فروق الأسعار غير الاقتصادية لبقية المشغلين، واحتجاز القيمة داخل البروتوكول، واستخدام السيولة المركزة بدقة لاستهداف هذه الفرص حيث تظهر.

التوسع

علاقة السيولة وإيرادات التحكيم ليست علاقة خطية. فالمجمعات الأعمق تدعم حجم تداول أكبر، وتخلق المزيد من فرص التحكيم. وجود مجمعات ذات عمق حقيقي يعني وجود علاقات سعرية أكثر، ومسارات تداول بين الأصول، وطرق أكثر لتحقيق القيمة قبل تدخل الروبوتات الخارجية.

الأهم أن نمو هذه الإيرادات لا يعتمد كليًا على Sonic. فكل زوج تداول جديد، وبروتوكول، ومنصة تداول يوسع من احتمالات التحكيم. العملات المستقرة، الأصول المعبأة، الأصول المعبأة عبر الجسور، المسارات عبر السلاسل، كلها تزيد من فرص التحكيم. ومع تقلص الفروقات وزيادة السيولة في أزواج التداول الأساسية مثل $S و $ETH و $BTC، ستصبح عمليات التمكين الداخلي لـ MEV والتحكيم أكثر أهمية.

حماية LP

يمكن لتمكين MEV داخليًا أن يحمي مزودي السيولة مباشرة من ثلاثة أنواع من فقدان القيمة: LVR (الخسائر وإعادة التوازن)، حيث يستغل المتحكمون في التحكيم أسعار المجمعات القديمة؛ الاختيار العكسي، حيث يتم سحب القيمة بشكل منهجي من مراكز LP بواسطة أموال ضارة؛ وسحب الروبوتات الخارجية، حيث يتم إخراج القيمة بالكامل من النظام البيئي.

Shadow يلتقط هذه القيمة ويعيدها للمشاركين.

هذه النقطة مهمة جدًا، لأن تكلفة التحكيم لا تُوزع بالتساوي بين الأسواق. الأسواق ذات السيولة المنخفضة تتحمل المزيد من تكاليف التعديل السعري. في عمليات التحكيم بين CEX و DEX، يكون عمق CEX تقريبًا غير محدود، مما يجعل مزودي السيولة في DEX يتحملون معظم تكاليف إعادة التوازن. روبوت Shadow العكسي يلتقط الفروقات قبل أن يستغلها المتحكمون الخارجيون، ويكسر هذا الديناميكي.

الرسوم الديناميكية

الرسوم الديناميكية تتعاون مع الروبوتات لتعزيز هذه الميزة. خلال فترات تقلب السوق الشديد، ترتفع الرسوم بشكل كبير للاستفادة من التقلبات وتحقيق أرباح، وحماية LP من تدفقات أموال غير جيدة في اللحظات الحرجة. وعندما يكون السوق مستقرًا، تنخفض الرسوم للحفاظ على القدرة التنافسية، وتحسين سرعة التنفيذ، وتحقيق حجم تداول صحي. على عكس الأنظمة السلبية التي تعدل الرسوم فقط بعد انعكاس التقلبات على مؤشرات مجمع السيولة، يراقب نموذج رسوم Shadow بيانات CEX و DEX، ويقوم بتسعير المخاطر قبل ظهور فرص التحكيم.

الأساس الرياضي بسيط:

كل عملية تحكيم تقتنص قيمة من مجمع السيولة، وتقسم إلى جزأين: رسوم تُعاد إلى LP، والأرباح المتبقية التي يحتفظ بها المتحكم في التحكيم.

عندما يكون نسبة الرسوم إلى التقلب عالية، تمتص الرسوم معظم القيمة المقتنصة، حيث يُعاد 86-95% منها كدخل للرسوم إلى مزودي السيولة. ومع سرعة إنشاء الكتل في Sonic، فإن ظروف تشغيل مجمعات Shadow جعلت حاجز الرسوم يكاد يقضي على جميع مخاطر قيمة الانحراف (LVR). الآن، روبوت الاسترجاع يلتقط القيمة المتبقية.

بعبارة أخرى، أن الرسوم الديناميكية تسترد معظم القيمة خلال التداول الطبيعي، ويعوض التحكيم الداخلي أي ثغرات. لا يمكن القضاء تمامًا على مخاطر القيمة، لكن الرسوم الديناميكية والتحكيم الداخلي يقللانها إلى أدنى حد ممكن.

توزيع القيمة

جميع القيم المقتنصة تعاد إلى المشاركين في البروتوكول عبر نظام x(3,3)، ولا توجد حصة للفريق. تُعاد القيمة المقتنصة من خلال حوافز التصويت وآلية إعادة شراء SHADOW، إلى أزواج التداول التي أُنشئت منها الفرص، بحيث يكون من يستفيد من العائد هو السيولة التي توفره.

وهذا يميز طريقة Shadow عن نماذج مثل نظام رسوم المزاد في Uniswap، حيث أن المتحكمين في التحكيم يزايدون على كيفية جني الأرباح من LP، وتذهب الأرباح إلى رموز البروتوكول بدلاً من أن تعود إلى LP التي تتحمل LVR. أما Shadow، فالعكس:

الرسوم محسّنة بهدف تقليل LVR قدر الإمكان، وكل قيمة يلتقطها الروبوت تُعاد 100% إلى البروتوكول والمشاركين فيه. وبما أن جميع الأرباح تعود، فإن وضع LP يكون أفضل بكثير من أن يكون بدون آلية داخلية.

حرق الرموز

إجمالي إصدار رموز Shadow كان 3,000,000 رمز $SHADOW. الآن، يبلغ العرض الإجمالي حوالي 4,332,675 رمز $SHADOW. منذ بداية النموذج الاقتصادي الأولي، بقيت ثلاث فئات من التوزيع غير نشطة بشكل أساسي: الشركاء، الاحتياطيات، وتحفيز المجتمع.

هذه الرموز لا تساهم بشكل جوهري في السيولة أو الحوكمة أو نمو البروتوكول، وإنما تُستخدم بشكل رئيسي لزيادة إجمالي العرض بشكل وهمي.

سنقوم بحرق هذه الرموز.

سيؤدي ذلك إلى إزالة 900,000 رمز $SHADOW، أي حوالي 30% من العرض الأولي، ويمثل حوالي 20.8% من الإجمالي الحالي. بعد الحرق، سيصل المعروض الفعلي إلى حوالي 3,432,675 رمز SHADOW.

العرض غير المستخدم هو مجرد وسيلة لزيادة الرقم، وليس له فائدة حقيقية لأي أحد. حرق هذه الرموز سيقرب المعروض الحقيقي لـ Shadow من الحالة الاقتصادية الفعلية للبروتوكول.

خزائن xSHADOW

يمكن للمستخدمين حاليًا تحقيق عمليات تلقائية عبر x33، والتي تتيح التصويت التلقائي وإعادة الفائدة المركبة إلى المراكز. هذا فعال جدًا للمالكين السلبيين لأصول xSHADOW، لكنه يفتقر إلى التحكم الدقيق، حيث يتم إعادة جميع القيم إلى $x33 / $SHADOW، حتى لو كان المستخدم يفضل الاحتفاظ بأصول أخرى.

تم تصميم خزائن xSHADOW لهذا الغرض تحديدًا. فهي توفر للمستخدمين نفس الحوكمة والتعرض للعوائد، مع إمكانية اختيار كيفية تحقيق الأرباح.

ستركز الاستراتيجيتان الأوليان على $S و $USDC، مع خطط لإطلاق المزيد من الاستراتيجيات مستقبلًا.

آلية العمل:

يعمل النظام بشكل تلقائي على معالجة الدورة التالية:

تصويت تلقائي لتعظيم المكافآت الأسبوعية

جمع تلقائي للرسوم، مكافآت التصويت، وإعادة التوازن

تحويل تلقائي للمكافآت إلى الأصول المستهدفة التي يختارها المستخدم

وفي النهاية، يمكن للمستخدم الاستمتاع بمزايا xSHADOW دون الحاجة لأي تدخل، ودون أن يُقفل في استثمار دائم عبر x33 أو SHADOW.

لماذا هذا مهم

تزايد النقاش حول التكامل الرأسي، ويعتقد الكثيرون أن البلوكشين يحتاج لامتلاك البنية الاقتصادية بشكل مباشر، لعودة القيمة إلى رموزه الأصلية. الرأي السائد أن التطبيقات المستقلة لا تتوافق هيكليًا مع خوادم L1، فهي تركز على رموزها الخاصة، بينما تتقاضى البلوكشين رسوم الغاز. هذا الرأي يعتبر كل تطبيق بمثابة مستخرج للقيمة، متجاهلاً إمكانية أن يعكس البروتوكول عكس ذلك.

منذ إطلاق Shadow، حقق أكثر من 26 مليون دولار من الإيرادات، وظل يحقق أرباحًا صافية. خزائن $S تستخدم هذه الإيرادات، رسوم المعاملات، وتحفيزات التصويت لشراء رموز $S بشكل مباشر. العملية كلها آلية، وتنفيذها على السلسلة، ويمكن التحقق منها، بدون تدخل بشري. هذا ليس وعدًا بإعادة الشراء في المستقبل، بل حقيقة ملموسة.

بروتوكول يحقق أرباحًا ويستمر في الاستدامة، ويستثمر الآن أرباحه مباشرة في رموز $S على السلسلة، هو أكثر توافقًا مع فلسفة النظام البيئي من أي خطة أصلية لم تدمج الإيرادات في $S. المعيار الحقيقي لمدى التكامل ليس ملكية الكود، بل أن تكون القيمة الفعلية قد تدفقت بشكل موثوق إلى الأصول.

مستقبل 2026

مع اقتراب Shadow من عام 2026، ثبت أن معظم البروتوكولات لا تزال تسعى لتحقيق هدفها: نموذج اقتصادي مستدام، وصافي أرباح إيجابي.

Shadow لم يعد بروتوكولًا يحاول إثبات قدرته على الربحية، بل هو كذلك بالفعل.

خطوتنا التالية هي تحسين النموذج: تركيز الإصدار في المناطق ذات السيولة الأعلى، وداخلية المزيد من القيمة الناتجة عن التداول والتحكيم، وتقديم طرق أفضل للمستخدمين لتحقيق عوائد من خلال خزائن xSHADOW، وإعادة المزيد من القيمة إلى $S، وإزالة العرض غير المنتج.

هذه الإجراءات تتكامل معًا، وتحول السيولة الأعمق إلى مزيد من الأرباح، وتلك الأرباح إلى استدامة أقوى، والاستدامة الأقوى ستوفر في النهاية تجربة أفضل لجميع مشاركي Shadow.

مع إطلاق التحكيم العكسي وخزائن xSHADOW، سنواصل إصدار المزيد من المحتوى.

نتمنى لكم سنة 2026 موفقة، ولنواصل معًا!