باول يواجه معضلة: الاحتياطي الفيدرالي مضطر للموازنة بين التوظيف والتضخم

تقرير التوظيف في 8 مارس يضع مجلس الاحتياطي الفيدرالي أمام مشكلة صعبة. لا تزال ضغوط التضخم غير مرتاحة تمامًا، لكن معدل البطالة بدأ في الارتفاع، مما يعيد بشكل غير مباشر مأساة نظرية “التضخم المؤقت” التي حدثت في عام 2021. رئيس مجلس الاحتياطي جيروم باول يواجه مأزقًا سياسيًا يصعب حله — هل يعطي الأولوية لاستقرار التوظيف أم يواصل مكافحة التضخم؟

فقدان السيطرة على بيانات التوظيف: قرار مجلس الاحتياطي في مارس أصبح حتميًا

الانخفاض غير المتوقع في سوق العمل غير مباشرة غير مسار قرارات مجلس الاحتياطي. التحذيرات الأخيرة من كاشكاري واضحة: لا تكرروا أخطاء 2021. من الناحية الواقعية، مجلس الاحتياطي أكد أنه لن يغير سعر الفائدة في مارس، لكن الاختبار الحقيقي سيكون في أداء البيانات بعد مايو. هل يستمر معدل البطالة في التدهور، وهل يعاود التضخم الارتفاع — هذان المؤشران سيحددان مباشرة الخطوة التالية لباول وفريقه.

توقعات خفض الفائدة التي كانت تبدو متوافقة سابقًا، أصبحت الآن تتباين بسبب تغير بيانات التوظيف. خلال الثلاث خفضات للفائدة العام الماضي، عارض بعض أعضاء مجلس الاحتياطي ذلك، مما يدل على أن مساحة قرار باول تتضيق أكثر.

تصاعد الانقسامات الداخلية: عدم اليقين في نافذة خفض الفائدة

ملاحظة صحيفة وول ستريت تشير إلى أن الانقسامات داخل مجلس الاحتياطي أصبحت نمطًا معتادًا. يحتاج باول إلى موازنة بين “خفض الفائدة مبكرًا قد يعيد إشعال التضخم” و"ارتفاع معدل البطالة المستمر قد يؤدي إلى ركود".

ما هو الإشارة الحاسمة؟ إذا استمر ارتفاع معدل البطالة خلال الأشهر القادمة، قد يُضطر مجلس الاحتياطي لبدء دورة خفض فائدة جديدة في منتصف العام. لكن الشرط الأساسي هو أن تظل بيانات التضخم ضمن نطاق يمكن السيطرة عليه. إذا عاود التضخم الارتفاع مبكرًا، فإن مسار خفض الفائدة لباول سيصبح طريقًا مليئًا بالأشواك.

هذه هي الأزمة الحالية: مع تباطؤ النمو الاقتصادي وارتفاع ضغط البطالة، لا يزال التضخم هو المشكلة الكبرى. كل قرار يتخذه المجلس قد يثير رد فعل عنيف في السوق.

توقعات التضخم الركودي واستراتيجية الاستثمار: تقلبات الربع الثاني ستتزايد

من منظور السوق، من المؤكد أن تقلبات الربع الثاني ستزداد. في ظل “شبهة التضخم الركودي”، لا ينبغي للمستثمرين التسرع في المراهنة على اتجاه واحد، بل عليهم الحفاظ على مراكزهم وانتظار الإشارات.

استراتيجياً، يجب مراقبة مؤشرين رئيسيين: عدد الوظائف غير الزراعية في أبريل وأداء مؤشر أسعار المستهلك (CPI) في نفس الشهر. إذا تجاوز معدل البطالة 4%، فهذا يدل على أن اتجاه تدهور سوق العمل قد أصبح واقعًا، ويمكن حينها التفكير في استباق فرص انتعاش سوق الأسهم الأمريكية. أما إذا ارتفع CPI، فسيكون القطاع الدفاعي هو الملاذ الآمن.

الأهم هو الحفاظ على انضباط الحصص. في ظل هذا الجو من عدم اليقين، لا تتجاوز الحصص الخمسة من المحفظة، مع ترك مساحة للتعديل. بعد أن يوضح باول ومجلس الاحتياطي بشكل حاسم مسار السياسة، ويصبح الاتجاه واضحًا، يمكن التفكير في زيادة المراكز. تذكر، في هذا الجو، من الأفضل أن تفوت بعض الفرص على أن تتخذ قرارات خاطئة.