【نشرة السوق】تقلبات السوق حادة، أهم خمسة نقاط رئيسية لتخطيط الذكاء الاصطناعي لا بد من معرفتها QA！

ما نود أن نخبرك به:

في وقت اندلاع الحرب بين أمريكا وإيران، كان السوق يركز بشكل كبير على ارتفاع أسعار النفط وعودة التضخم، وقد نشرنا العديد من المقالات التي تناقش هذه المواضيع. وفي هذا المقال، نعيد النظر في بعض المخاوف التي تم مناقشتها في أسواق أخرى، بما في ذلك ظهور عدة أحداث مخاطر ائتمان خاص خلال الشهر الماضي، واحتمالية أن تتعرض أسهم البرمجيات للثورة من قبل الذكاء الاصطناعي مع تعزيز قدراته؛ وفي الوقت نفسه، في قطاع الأجهزة، بعد إعلان نتائج مالية متفائلة لشركة إنفيديا، تراجع سعر السهم، مما يعكس أن السوق أصبح أكثر صرامة في التقييمات، مما يزيد من مخاطر تصحيح القيمة.

تراكمت هذه المخاوف مع تدهور شامل في الصراع في الشرق الأوسط، مما أدى إلى تراجع أداء سوق الأسهم بشكل عام، حيث بلغ مؤشر S&P 500 منذ بداية العام حتى 10 مارس تقريبًا بدون نمو. لذلك، بعد تحليل سريع للوضع في الشرق الأوسط في مقالاتنا السابقة، سنقوم في هذا التقرير بتحليل أكبر خمسة مخاوف في السوق الحالية، بما في ذلك مخاطر الائتمان الخاص، ونهاية برمجيات SaaS، واحتمالية عودة مخاوف تحقيق الأرباح من الذكاء الاصطناعي، وغيرها.

نقطة مهمة في هذا المقال:
السؤال 1: هل هناك مخاطر خفية في الائتمان الخاص، وهل تزداد احتمالية حدوث مخاطر نظامية؟
السؤال 2: بما أن الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي يعتمد على الائتمان الخاص، فما الذي يجب الانتباه إليه؟
السؤال 3: هل سيؤدي الذكاء الاصطناعي إلى ارتفاع كبير في معدل البطالة، مما يسبب ركودًا اقتصاديًا؟
السؤال 4: هل نهاية برمجيات SaaS حتمية؟ وهل سيقوض الذكاء الاصطناعي حصونها التقليدية؟
السؤال 5: هل هناك مخاطر على الأجهزة المرتبطة بالذكاء الاصطناعي؟

س: هل هناك مخاطر خفية في الائتمان الخاص، وهل تزداد احتمالية حدوث مخاطر نظامية؟

بالإضافة إلى الصراع بين أمريكا وإيران، عادت مؤخراً مناقشة مخاطر السيولة في الائتمان الخاص. بعد أن تعرضت بنوك إقليمية مثل بنك زيونز (Zions Bancorp) وبنك التحالف الغربي (Western Alliance) وشركات قروض السيارات مثل Tricolor لأزمات العام الماضي، عاد العاصفة في فبراير من هذا العام، حيث قامت شركة إدارة الأصول Blue Owl Capital بتقييد سحب صناديق الديون بالتجزئة التابعة لها، وفي 27 فبراير، أعلنت شركة السوق المالية البريطانية (MFS)، وهي شركة تمويل رهن عقاري، إفلاسها بعد أن حصلت على تمويل من عدة مؤسسات وول ستريت. كما أن صناديق الائتمان الخاص التابعة لشركات إدارة الأصول الكبرى مثل بيرلايد و بلاكستون بدأت تتلقى موجة سحب غير مسبوقة، وبلغت بعض الصناديق حد السحب الأقصى المسموح به.

هذه الأحداث التي تتعلق بمؤسسات مالية غير ودائعية (NDFIs) ذات الشفافية المنخفضة تستمر في الظهور، مما يعيد إلى الأذهان تحذير Jamie Dimon، المدير التنفيذي لمورغان ستانلي، العام الماضي: “عندما ترى صرصارًا، فربما هناك المزيد.” تزايد المخاوف من أن السوق يخفي مخاطر نظامية أكبر في سوق الائتمان الخاص. بعد أن أعلنت شركة MFS إفلاسها، انخفض مؤشر البنوك KBW في السوق الأمريكية خلال التداول بنسبة تصل إلى -6%، مسجلاً أكبر انخفاض يومي منذ ذعر الرسوم الجمركية في أبريل من العام الماضي.

ج: تعرض البنوك لقروض المؤسسات غير الودائعية يمكن السيطرة عليه، ومخاطر السيولة منخفضة

بالنسبة لاحتمالية حدوث أزمة سيولة، نحن متفائلون نسبياً، لأن معظم البنوك لا تزال تسيطر على تعرضها للمؤسسات غير الودائعية ضمن حدود محدودة. وفقًا لإحصائيات S&P Global Market Intelligence، فإن أكبر 20 بنكًا من حيث حجم القروض للمؤسسات غير الودائعية في الربع الرابع من 2025 (تمثل حوالي 85% من سوق القروض للمؤسسات غير الودائعية بشكل إجمالي) لا تزال تعرضها لهذه القروض محدودة، حيث تمثل أقل من 20% من إجمالي أصولها، و8 بنوك فقط تتجاوز نسبة 10%. هذا يدل على أن مستوى المخاطر المركزة لا يزال في نطاق السيطرة.

وهذا يعني أنه حتى لو حدثت تخلفات واسعة في المؤسسات غير الودائعية، فلن تنتشر إلى النظام المالي بأكمله وتسبب أزمة سيولة. والأهم من ذلك، أن إحصائيات S&P Global تشير إلى أن معدل التخلف عن السداد في قروض البنوك للمؤسسات غير الودائعية ظل منخفضًا، حيث بلغ 0.14% في الربع الرابع من 2025، مما يدل على أن حالات الإفلاس الحالية تتركز في مؤسسات فردية، والوضع العام لا يزال مستقرًا.

س: هل الاعتماد على الائتمان الخاص في الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي يمثل خطرًا؟

بالمقابل، نعتقد أنه من المهم مراقبة الزيادة التدريجية في أهمية الائتمان الخاص في تمويل الذكاء الاصطناعي. من ناحية، على الرغم من أن عمالقة التكنولوجيا لديهم تدفقات نقدية قوية، إلا أنهم يواجهون صعوبة في تغطية التكاليف الضخمة للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي، مما يزيد الطلب على التمويل الخارجي؛ ومن ناحية أخرى، في عصر الذكاء الاصطناعي، من المتوقع أن تظهر العديد من الشركات الناشئة التي لم تطرح أسهمها بعد، ولكن قيمتها تتجاوز مليار دولار، وتلك الشركات التي تفتقر إلى قنوات التمويل العامة تعتمد بشكل كبير على السوق الخاص، مما يعزز مكانة الائتمان الخاص في سلسلة قيمة الذكاء الاصطناعي.

وفقًا لتقديرات Morgan Stanley، بحلول عام 2028، سيوفر سوق الائتمان الخاص أكثر من نصف التمويل الخارجي لبناء مراكز البيانات، ليصبح المزود الرئيسي لتمويل سلسلة الذكاء الاصطناعي. في ظل هذا الهيكل التمويل، إذا تحولت المشاعر السوقية إلى الحذر، وتضيق التمويلات، فإن ذلك قد يزيد من مخاطر انقطاع التمويل، مما يؤثر على سرعة توسع الشركات وقدرتها على تحقيق الأرباح.

ج: المخاطر في الائتمان الخاص تتركز في NeoCloud

[محتوى غير مترجم لأنه غير موجود في النص الأصلي]

هل أنت مشترك بالفعل؟ إذا كنت مشتركًا، يرجى تسجيل الدخول هنا

اشترك الآن للاستفادة من خدمات M الكاملة

عرض غير محدود لتصفح الرسوم البيانية الكلية
سيطر على استثماراتك العالمية
مؤشرات رئيسية للأصول

تقارير حصرية
حوالي 6-8 تقارير شهريًا عن الأحداث الكبرى وتحليلات البيانات

صندوق أدوات البحث
إنشاء الرسوم البيانية الخاصة
اختبار الأداء

أكثر مجتمع محترف في الاقتصاد الكلي
مؤشرات سرية للمستخدمين
مشاركة الآراء

اشترك الآن

【بودكاست MM】 بعد الاجتماع الحلقة 189｜اندلاع الحرب بين أمريكا وإيران، سعر النفط هو المتغير الرئيسي
استمع الآن>>

【الاشتراك للوصول】 انضم إلى خطة العضوية لمشاهدة تقارير الأبحاث الخاصة! اشترك الآن

【تسجيل مجاني】 انضم كعضو واستفد من تحليلات السوق الأسبوعية! انضم الآن