الكود أصبح أرخص وأرخص، بينما الرخص أصبحت أغلى وأغلى: الخندق الحقيقي لـ Fintech في عصر الذكاء الاصطناعي

المؤلف: مات براون

الترجمة: 深潮 TechFlow

مقدمة 深潮: اقترح شريك رأس المال الجريء في Matrix VC، مات براون، حجة غير بديهية: الذكاء الاصطناعي يجعل الكود أرخص بشكل متزايد، لكنه يجعل الأشياء التي يصعب نسخها حقًا في مجال التكنولوجيا المالية — مثل تراخيص البنوك، وبيانات تقييم المخاطر المتراكمة من خسائر الائتمان، وحجم المعاملات الحقيقي المدعوم بنماذج إدارة المخاطر — أكثر قيمة مما كانت عليه من قبل.

“لا يمكنك برمجة ترخيص بنك باستخدام الجو العام”، هذه العبارة تعبر عن جوهر المقالة بأكملها.

هذه ليست مجرد تحليل للتكنولوجيا المالية، بل خريطة لـ"ما هو أكثر صلابة في الحصن" في عصر الذكاء الاصطناعي.

النص الكامل أدناه:

لطالما اعتمدت كلمة “التكنولوجيا المالية” على استغلال الغموض في الاسم لتحقيق أرباح غير مباشرة.

“fin” تعني من. رسائل البريد الإلكتروني من نطاق .gov، والتدقيقات التي تستمر لعدة أشهر، والمسؤولون عن الامتثال الذين يعرفون تاريخ تقديم تقارير SAR الخاصة بك أكثر منك، والسفر خلال أيام العمل إلى شارلوت أو واشنطن. أما “tech” فهي تطبيق محمول متطور، وتجربة مستخدم عشرة أضعاف، وقهوة في Blue Bottle أثناء الحديث عن الاستثمار.

دائمًا ما يكون “fin” و"tech" جزءًا من نفس السلسلة، لكن السوق عادةً ما يكافئ الشركات التي تحاول أن تكون أكثر شبهاً بـ"tech" وأقل ارتباطًا بـ"fin".

هذا مفهوم بديهي. في عام 2021، كانت قيمة هامش الربح الإجمالي للبرمجيات حوالي 0.7 تريليون دولار، وتحظى بزيادة في القيمة. أما خدمات التمويل، فهي أكبر بمقدار رتبة واحدة، لكن تقييمها أقل بكثير. تتيح التكنولوجيا المالية لك الاستفادة من كلا الجانبين: اقتصاديات الخدمات المالية، مضروبة في مضاعف تقييم شركات البرمجيات.

هذه الفجوة في الأرباح تخبرك أيضًا أين توجد الأموال الحقيقية. تنتج خدمات التمويل أكبر هامش ربح بين جميع الصناعات العالمية. الجانب “fin” في التكنولوجيا المالية ليس فقط أكثر دفاعية، بل هو سوق أكبر بكثير.

ثم جاء الذكاء الاصطناعي، واختفت فرص الاستفادة. مع إعادة تقييم المستثمرين لقيمة الكود في عالم يصبح فيه الكود أرخص، يتم ضغط تقييمات البرمجيات. تُصنف شركات التكنولوجيا المالية على أنها شركات برمجيات، لذا تتأثر أيضًا.

لكن السوق أخطأ في التصنيف. تكاليف التكنولوجيا المالية، وميزتها التنافسية، لم تكن أبدًا في الكود، ومع ضغط التكاليف المدفوع بالذكاء الاصطناعي، أصبحت أكثر مقاومة للاضطراب.

قصتان عن هياكل التكاليف

كانت البرمجيات ذات يوم واحدة من أفضل نماذج الأعمال في التاريخ: تكلفة إنشاء الكود عالية، ولكن بمجرد كتابته، يكون التوزيع شبه مجاني. الفرق بين “البناء المكلف” و"التوزيع المجاني" هو هامش الربح. إذا كنت شركة SaaS، وتخصص 22 إلى 25% من إيراداتك للبحث والتطوير، فإن تلك النفقات تشكل أيضًا حاجز دخول. المنافسون لا يمكنهم ببساطة تكرار ما استغرق سنوات وملايين الدولارات لبنائه.

الذكاء الاصطناعي يقلص هذا الفارق من الأعلى. إذا كان الكود رخيصًا في الإنشاء والتوزيع، فإن هامش الربح يتقلص. الجدار الذي يمنع المنافسين يصبح أقل ارتفاعًا، ويبدأ المزيد من اللاعبين في الدخول، وتبدأ قوة التسعير في التآكل.

إذا كانت أعمالك تعتمد على البرمجيات، فهذه مشكلة حقيقية. لكن إنفاقات التكنولوجيا المالية ليست إنفاقات هندسية. اتبع المال، وسيتضح الأمر بسرعة.

باي بال يخصص 9% من إيراداته للبحث والتطوير، وBlock يخصص 12%. ليس لأن هندسة التكنولوجيا المالية غير مهمة — فشركة Stripe تمتلك قدرات هندسية عالمية، وهي ميزة تنافسية حقيقية. بل لأن معظم الأموال لا تتجه نحو الهندسة.

الأموال تتجه إلى “fin”. بخلاف إنفاق البحث والتطوير، هذه التكاليف لا تقتصر على إنتاج المنتج، بل تخلق الحصن الدفاعي:

خسائر الائتمان تُشترى من خلال بيانات تقييم المخاطر

قبل أن يدفع Affirm لمهندس، يخصص 35% من إيراداته لخسائر الائتمان وتكاليف التمويل. كل خسارة في الحسابات السيئة، هي بيانات سداد لا يمكن للمنافسين الحصول عليها. يدخل منافس جديد ويستخدم بيانات تركيبية لتدريب النموذج، بدون مرجعية حقيقية. لا يمكن للبيانات التركيبية وحدها بناء سجل خسائر موثوق.

الإنفاق على الامتثال يُشترى من خلال التراخيص التنظيمية

Wise يعمل ضمن أكثر من 65 ترخيصًا تنظيميًا، ويخصص ثلث موظفيه للامتثال ومنع الجرائم المالية. تراخيص التحويل في 50 ولاية، وبرامج الامتثال BSA/AML، ومتطلبات ميثاق البنك. هذه ليست ميزة يمكنك بناؤها، بل تراخيص تُكتسب باستمرار. لا يمكنك برمجة ترخيص بنك باستخدام الجو العام.

حجم المعاملات يُشترى من خلال البيانات الحصرية

هامش الربح الإجمالي لقسم المدفوعات في Toast حوالي 22%، وهو أقل بكثير من 70% في قسم SaaS، لكنه يحقق أرباحًا تقارب ضعف الأخير. تلك التكاليف تتيح الحصول على بيانات المعاملات على مستوى التجار، وتغذي Toast Capital، التي أصدرت أكثر من مليار دولار في القروض. نموذج مخاطر Adyen تم تدريبه على أنماط المعاملات في أكثر من 30 سوقًا.

هوامش الربح في التكنولوجيا المالية لم تكن أبدًا عالية، وهذا هو المفتاح

هوامش أرباح شركات الدفع تتراوح بين 20 و50%، وليس 80%. لكن انخفاض الهوامش لا يعني ضعف الأعمال. هوامش التكنولوجيا المالية منخفضة لأنها تتطلب تكاليف كبيرة لتحقيق ميزة التراكم. وحتى تلك التكاليف التي لا تخلق ميزة، فهي خارج نطاق ضغط التكاليف المدفوع بالذكاء الاصطناعي.

الذكاء الاصطناعي يعزز كل حصن دفاعي من هذه الحصون. نماذج أفضل تقلل من خسائر الائتمان، وأنظمة كشف الاحتيال الأفضل تقلل من رفض المدفوعات، وأدوات الامتثال الأفضل تتيح لفريق أصغر أن يحمل تراخيص أكثر. الذكاء الاصطناعي لن يُزيل الحصون الدفاعية، بل يكافئ الشركات التي تختار البناء في أصعب مجالات التكنولوجيا المالية: تدفق الأموال، وتحمل المخاطر، والبيانات الحصرية، والتنظيم.

لذا، فإن الحجة الحقيقية ليست فقط أن “الذكاء الاصطناعي يساعد التكنولوجيا المالية”، بل أن الذكاء الاصطناعي ينقل القيمة من السطح الخارجي للمنتج إلى البيانات الحصرية، وقدرة تحمل المخاطر، والتراخيص التنظيمية، وقنوات التوزيع المدمجة في تدفقات الأموال الحقيقية. إذا بنيت في هذه المجالات، فإن الذكاء الاصطناعي يضاعف الفائدة لصالحك. وإذا كانت ميزتك في الكود، فالذكاء الاصطناعي يعمل ضدك.

الجانب الطلب أيضًا في تزايد مستمر. كل عملية دفع تعتمد على الجو العام للبرمجة هي نقطة جديدة للاحتيال، وكل وكيل تداول مستقل يعتمد على الذكاء الاصطناعي هو خطر رفض الدفع. كلما زاد الاعتماد على بنية تحتية للتكنولوجيا المالية، زادت أهمية تلك البنية التحتية ذاتها.

“fin” هو الفائز

هذا الإدراك بدأ يدفع رواد الأعمال الأذكياء في التكنولوجيا المالية لإعادة التفكير في موقعهم ضمن سلسلة “fin” و"tech":

هل نحن نتحمل ونقيم المخاطر بأنفسنا، أم ننقلها إلى شركاء ونتركهم يحققون الأرباح؟

هل نمتلك العلاقات التنظيمية، أم نستأجرها من أصحابها؟

هل كل معاملة تجعل نماذج المخاطر لدينا أكثر دقة، أم تدرب نماذج الآخرين؟

هل سجلاتنا مصدر بيانات حقيقية، أم نسخة غير كاملة من سجلات الآخرين؟

هذا التمييز يقسم مشهد التكنولوجيا المالية إلى قسمين. الشركات التي تمتلك علاقات تنظيمية، وتتحمل خسائر الائتمان الخاصة بها، وتجمع بيانات المعاملات، تبني حصونًا دفاعية ستتعمق مع الذكاء الاصطناعي. أما الشركات التي تستأجر “fin” — باستخدام تراخيص البنوك من الشركاء، وسجلات BaaS، ونماذج المخاطر الخاصة بالآخرين مع واجهات محسنة — فهي تواجه نفس مشكلات شركات SaaS. ميزتها التنافسية في الكود، والكود أصبح أرخص الآن.

استخدام مضاعفات تقييم البرمجيات لتقييم الاقتصاد المالي القديم قد انتهى. الاستراتيجية الجديدة أبسط: امتلاك “fin”.