خسرت 50 مليون دولار في لحظة لتصبح 3.6 آلاف دولار، صفقة تم حصادها بواسطة MEV

كتابة: Tanay Ved

ترجمة: حسن أوبا، كوين تيليغراف

النقاط الرئيسية

بعد أن أطلقت مستخدم عملية تبادل بقيمة 50 مليون دولار من USDT عبر واجهة Aave، وتم توجيهها عبر عدة منصات DeFi وإتمامها في كتلة واحدة، تم في النهاية الحصول على حوالي 36 ألف دولار من رموز AAVE فقط.

تم توجيه هذه المعاملة إلى تجمع تداول SushiSwap WETH/AAVE، والذي كانت سيولته حوالي 75 ألف دولار فقط، مما أدى إلى صدمة سعرية حادة، وحقق روبوتات MEV أرباحًا بملايين الدولارات من هذا الحدث.

يكشف هذا الحدث عن كيف يمكن للطلبات الكبيرة، ونقص السيولة على السلسلة، وأعطال آليات التوجيه أن تؤدي إلى ضعف في تنفيذ المعاملات، كما يبرز الحاجة الملحة إلى بناء آليات حماية من المخاطر وتصميم أنظمة توجيه تداول أكثر ذكاءً في سوق البلوكشين غير المرخص.

صفقة تبادل خاسرة تقارب 50 مليون دولار

واحدة من السمات الأساسية للبلوكشين والتمويل اللامركزي هي طابعه المفتوح وغياب الحاجة إلى إذن. توفر هذه الخصائص كفاءة جديدة وأساليب مشاركة، لكنها أحيانًا تؤدي إلى استغلال ثغرات البروتوكولات، أو أخطاء في تسعير البيانات (Oracle)، أو أخطاء تشغيلية.

في 12 مارس، نفذ مستخدم عملية تبادل بقيمة 50.4 مليون دولار، وخسر 99.9% من القيمة الأصلية. قام المستخدم عبر شبكة إيثريوم الرئيسية بتحويل USDT بقيمة 50.4 مليون دولار إلى رموز AAVE، وفي النهاية حصل على رموز AAVE بقيمة 36 ألف دولار فقط. في نظام لامركزي غير مرخص، عندما تواجه المعاملات الكبيرة نقص السيولة، تظهر مخاطر تنفيذ المعاملات على السلسلة بشكل واضح.

سوف نحلل في هذا المقال آلية تشغيل هذه المعاملة، وجهة الأموال، والدروس المستفادة من هذا الحدث في ظل وجود سيولة محدودة على السلسلة.

تدفق الأموال وآلية التشغيل وراء المعاملة

كان هدف المستخدم ببساطة هو تحويل 50 مليون دولار من USDT إلى رموز AAVE، لكن عملية التنفيذ كانت معقدة جدًا. شملت سلسلة من البروتوكولات وتحويل الأصول، من واجهة الاقتراض والإقراض، إلى مجمعات التداول، إلى البورصات اللامركزية، وصولًا إلى الأطراف المشاركة في استراتيجيات الاستفادة من القيمة القصوى، حيث شارك العديد من الأطراف.

بدأت المعاملة بطلب تحويل الضمانات على واجهة Aave، حيث كان المستخدم يمتلك مركز aEthUSDT. الـaToken هو شهادة إيداع بفائدة على منصة Aave، وaEthUSDT يمثل USDT الذي أودعه المستخدم على Aave V3. لإتمام تحويل الضمانات، تم توجيه الطلب عبر بروتوكول CoW، وهو مجمع تداول لامركزي من طرف ثالث، يستخدم خوارزميات (مثل صناع السوق والروبوتات الحسابية) للبحث عن أفضل مسار لتنفيذ الصفقة عبر منصات السيولة المختلفة.

في نفس الكتلة، تدفقت أموال مركز المستخدم من aUSDT عبر Aave وCoW وUniswap وSushiSwap، وأخيرًا تم استغلالها من قبل أطراف تتعلق بـ MEV، وتدفقات الأموال مصدرها منصة Coin Metrics ATLAS وTalos Research.

في هذه المعاملة، قام المجمع الفائز أولًا بتحويل USDT المسترد إلى WETH على Uniswap V3، ثم حول WETH إلى تجمع تداول SushiSwap AAVE/WETH، والذي كانت سيولته منخفضة جدًا، حيث كانت حوالي 73 ألف دولار فقط. مع وجود حجم تداول كبير، لم يتمكن تجمع السيولة من تلبية الطلب، وتم تبادل 331 رمز AAVE فقط، بقيمة حوالي 36 ألف دولار، وهو جزء كبير من القيمة المفقودة في المعاملة.

كما أدى هذا الحدث إلى العديد من عمليات استغلال قيمة الاستفادة القصوى (MEV)، حيث استغل الروبوتات الفروق السعرية بين تجمعات التداول من خلال هجمات “السندويش”، قبل وبعد المعاملة الأصلية للمستخدم، لتحقيق أرباح.

عمليات استغلال قيمة الاستفادة القصوى ذات الصلة

• المعاملة المسبقة: قام روبوت MEV (عنوان المحفظة: 0x06cf…5ef) من خلال اقتراض سريع من بروتوكول Morpho، واستعار 14175 WETH، ثم اشترى 128.57 AAVE عبر بورصة Bancor، مما رفع سعر رموز AAVE قبل دخول المعاملة الأصلية للمستخدم إلى تجمع SushiSwap.

• المعاملة اللاحقة: بعد أن تم تنفيذ طلب المستخدم عند سعر مرتفع، باع الروبوت 128.57 AAVE مقابل 17912 WETH، بقيمة حوالي 40.9 مليون دولار. بعد سداد قرض Morpho (14175 WETH)، تم تقسيم الأرباح المتبقية، حيث حصلت جهة بناء الكتلة (Titan Builder) على حوالي 13087 WETH (حوالي 2.99 مليون دولار)، واحتفظ الروبوت بمقدار 4824 WETH (حوالي 1 مليون دولار).

تم تنفيذ عمليات الاقتراض السريع، والشراء المسبق، والبيع اللاحق، وسداد القروض، بشكل متزامن داخل نفس الكتلة، بطريقة ذرية في معاملة واحدة.

إلى أين تتجه الأموال؟

ليست القيمة المفقودة ضائعة بشكل كامل، بل تم إعادة توزيعها على المشاركين الآخرين في الكتلة. كما يظهر في الرسم، حوالي 27 مليون دولار من قيمة المعاملة ذهبت كرسوم ترتيب الكتلة إلى منشئ الكتلة (Titan Builder)، وحوالي مليون دولار استغلها روبوت MEV من خلال هجمات السندويش، بينما كانت قيمة رموز AAVE التي يمتلكها المستخدم حوالي 36 ألف دولار فقط.

نقص السيولة في المعاملات الكبيرة

تم فقدان حوالي 39 مليون دولار من القيمة، ويمكن تتبعها إلى تجمع WETH/AAVE في SushiSwap، وهو تجمع تلقائي لصانع السوق (AMM) تابع لبورصة SushiSwap. عند تنفيذ المعاملة، كانت سيولة التجمع حوالي 75 ألف دولار فقط، بينما كانت قيمة المعاملة 37 مليون دولار، أي بفارق يقارب 500 ضعف. هذا التفاوت الكبير في الحجم أدى إلى تأثيرات سعرية حادة، حيث ارتفعت أسعار رموز AAVE من حوالي 118 دولار (0.054 WETH لكل AAVE) إلى حوالي 306 ألف دولار (139.9 WETH لكل AAVE).

أثار هذا الحدث تساؤلات عديدة: لماذا تم تنفيذ معاملة بهذا الحجم كصفقة واحدة، وتوجيهها إلى تجمع سيولته ضعيفة جدًا؟ كان من المفترض أن يتم اعتراض مثل هذه المعاملات منذ البداية. أصدرت Aave تقريرًا بعد التحقيق، وأشارت إلى أن السبب هو نقص السيولة في السوق، وأن المستخدم وافق على تحذير من تأثير سعر يصل إلى 99.9%. كما يرى تحليل بروتوكول CoW أن السبب هو تكرار أخطاء في آلية التوجيه، حيث فشل نظام التحقق من التسعير بسبب “عطل في حد الغاز”، مما أدى إلى رفض مسارات تسعير أفضل، وأخيرًا توجيه المعاملة إلى تجمع سيولته منخفضة جدًا.

الدروس المستفادة من الحدث

باختصار، المشكلة الأساسية ليست ثغرة في البروتوكول أو استغلال خبيث، بل هي تداخل بين حجم المعاملات الكبير ونقص السيولة على السلسلة، مما أدى إلى تأثيرات سعرية حادة. ويقدم هذا الحدث دروسًا مهمة لبنية السوق على السلسلة وقطاع العملات المشفرة بشكل عام:

آليات حماية المخاطر على نطاق واسع

بالنسبة للمعاملات الكبيرة، فإن أنظمة التحذير المبنية على تجربة المستخدم على السلسلة غير كافية. طبيعة التمويل اللامركزي غير المرخصة تعني أن البروتوكولات عادة لا تمنع المستخدمين من تنفيذ معاملات غير مفيدة من الناحية الاقتصادية، لكن هذا الحدث يوضح ضرورة وجود آليات تصفية وتنفيذ معاملات، أو فحوصات على مستوى تجمعات التداول، أو حدود لحجم المعاملات. كيف نحدد حدود حماية مناسبة توازن بين الوصول المفتوح وحماية أصول المستخدمين، لا يزال سؤالًا ملحًا في الصناعة.

استراتيجيات تنفيذ المعاملات الكبيرة

يجب أن يتم تقسيم المعاملات الكبيرة، مثل تلك بقيمة 50 مليون دولار، عبر توقيت متوسط السعر (TWAP) أو باستخدام استراتيجيات تداول خوارزمية، على فترات زمنية مختلفة ومنصات تداول متعددة. هذا يقلل من تأثير السوق ويحد من فرص استغلالها من قبل روبوتات MEV. تطورت هذه الاستراتيجيات في الأسواق المالية التقليدية، وتصبح أكثر أهمية على السلسلة.

دور البيانات

البيانات الحية عن عمق السوق، والسيولة عبر المنصات، والانزلاق السعري، تعتبر أساسية للتحقق قبل التنفيذ، وتساعد على استبعاد منصات التداول غير الملائمة (مثل تجمعات سيولة صغيرة جدًا أو أسواق غير طبيعية). دمج هذه البيانات في منطق التوجيه والفلترة يقلل من احتمالية تكرار مثل هذه الأحداث مع توسع السوق وتجزئته.

توازن استغلال قيمة الاستفادة القصوى مع مخاطر المعاملات غير المرخصة

كما أظهر الكتلة المعنية، فإن تجمعات التداول المفتوحة تتيح بسهولة هجمات السندويش واستغلال MEV. على الصناعة أن تتكيف مع هذا الواقع من خلال تحسين التصميم: عبر قنوات تداول خاصة أو محمية، وأنظمة توجيه تتوافق مع MEV، وخيارات للمستخدمين لاختيار تفعيل حماية المخاطر، للحفاظ على مزايا السيولة غير المرخصة وتقليل مخاطر المعاملات.