تناقض ضعف الدولار: رهانات بنك أوف أمريكا المتطرفة وإشارات الخطر المخفية في البيتكوين

تظهر أحدث دراسة لبنك أوف أمريكا (BofA) أحد المفارقات في سوق المال. في الوقت الذي يراهن فيه المستثمرون بأقوى حزم على ضعف الدولار خلال أكثر من عقد، لا يحقق البيتكوين الزخم الصعودي المتوقع من هذا الرهان. بل على العكس، يحدث تراجع للبيتكوين مع استمرار ضعف الدولار، وهو ظاهرة غريبة تشير إلى أن “القواعد الأسطورية” التي كانت تحكم البيتكوين منذ العام الماضي تتعرض للانكسار.

أسوأ مستوى على الإطلاق في ضعف الدولار، والأسباب

وفقًا لاستطلاع مديري الصناديق لبنك أوف أمريكا في منتصف فبراير، سجلت مراكز المستثمرين على الدولار الأمريكي أدنى مستوى منذ أوائل 2012، مع أقل وزن سلبي على الإطلاق. ويعود سبب هذا الرهان المبالغ فيه على ضعف الدولار إلى توقعات سلبية بشأن سوق العمل الأمريكية. يتوقع المستثمرون تدهورًا مستمرًا في البيانات الاقتصادية الأمريكية، مما يعزز احتمالية خفض الفيدرالي لأسعار الفائدة. وتاريخيًا، أدى بيئة خفض الفائدة إلى انخفاض جاذبية الدولار، وهو ما أدى إلى مراكز ضعف الدولار الحالية بشكل مبالغ فيه.

“القانون القديم” للبيتكوين، هل ضعف الدولار لم يعد المنقذ؟

عند النظر إلى التاريخ، كان البيتكوين يتحرك عادةً عكس مؤشر الدولار (DXY). عندما يكون الدولار ضعيفًا، يرتفع البيتكوين، وعندما يكون قويًا، ينخفض. ويُعزى ذلك إلى سببين: أولًا، كون البيتكوين أصلًا مقومًا بالدولار، فإن انخفاض قيمة الدولار يعزز القوة الشرائية النسبية للبيتكوين. ثانيًا، الدولار القوي يخلق بيئة مالية تضعف الأصول الخطرة مثل البيتكوين، بينما ضعف الدولار يهيئ ظروفًا ملائمة للأصول الخطرة.

لكن منذ بداية عام 2025، تغيرت الأمور. أصبح هناك علاقة إيجابية غير مسبوقة بين البيتكوين ومؤشر الدولار. وفقًا لبيانات TradingView، بلغ معامل الارتباط لمدة 90 يومًا 0.60، وهو أعلى مستوى منذ أبريل 2025. وهذا مؤشر خطير، فبالرغم من هبوط مؤشر الدولار بأكثر من 9% العام الماضي، وهبوطه بنسبة 1% إضافية هذا العام، انخفض البيتكوين بنسبة 6% في 2025، و21% منذ بداية العام. حركة معاكسة تمامًا لما هو متوقع.

زيادة التقلبات، فخ عمليات الشورت سكويز المخفية

إذا استمرت هذه العلاقة الجديدة، فإن رهانات ضعف الدولار التقليدية على البيتكوين قد لا تكون إيجابية، بل قد تؤدي إلى نتائج عكسية. وهناك خطر آخر، وهو أن المراكز المبالغ فيها على ضعف الدولار قد تتسبب في عمليات انتعاش غير متوقعة للدولار، مما يؤدي إلى عمليات شورت سكويز. عندما يرتفع الدولار فجأة، يضطر المستثمرون الذين يملكون مراكز بيع (شورت) إلى تصفية مراكزهم بسرعة، مما يدفع الأسعار للارتفاع ويزيد من التقلبات بشكل كبير.

قال إيمون شيريدان، كبير محللي العملات في InvestingLive لمنطقة آسيا والمحيط الهادئ: “السجلات القياسية للمراكز القصيرة على أزواج العملات الرئيسية للدولار تزيد من مخاطر التقلب، ومع ضعف البيانات الاقتصادية الأمريكية، قد يستمر الاتجاه الهابط، لكن التوازن المبالغ فيه في عمليات البيع قد يؤدي إلى انتعاش حاد في عمليات الشورت كوفر”. أي أن المبالغة في رهانات ضعف الدولار قد تكون قنبلة موقوتة للتقلبات.

سيناريوهات البيتكوين في المدى القريب، تعتمد على النفط والأوضاع في الشرق الأوسط

حتى الآن، سجل مؤشر الدولار 97.13 (ارتفاع 0.25%)، ويتداول البيتكوين عند حوالي 70,460 دولارًا وفقًا لأحدث البيانات (+3.65% خلال 24 ساعة). بعد إعلان الرئيس الأمريكي دونالد ترامب عن وقف الهجمات على البنية التحتية الإيرانية لمدة خمسة أيام، استمر البيتكوين في الارتفاع متجاوزًا 70,000 دولار. كما ارتفعت العملات البديلة مثل إيثريوم وسولانا ودوجكوين بنحو 5%، وارتفعت مؤشرات الأسهم مثل S&P 500 وناسداك بنحو 1.2%، مع استمرار الاتجاه الصاعد.

ويعتقد الخبراء أن مستقبل البيتكوين يعتمد على أسعار النفط واستقرار الشحن عبر مضيق هرمز. في سيناريو التفاؤل، قد يختبر البيتكوين مستويات 74,000 إلى 76,000 دولار، بينما في السيناريو السلبي، قد ينخفض السعر إلى منتصف الستينيات من الألف دولار. في ظل الوضع الجيوسياسي والظروف الاقتصادية الكلية المختلطة، يبدو أن مستقبل البيتكوين سيتحدد بشكل كبير بمسار رهانات ضعف الدولار ومخاطر عمليات الشورت سكويز.