تحذير مايكل بيري من فيلم 'The Big Short' من تصحيح أعمق للبيتكوين في الأفق

مايكل بوري، المستثمر الأسطوري المعروف بتحقيق أرباح من الأزمة المالية عام 2008 في فيلم “The Big Short”، ظهر مجددًا برأي متشائم حول ديناميكيات سوق البيتكوين الحالية. في منشور حديث شاركه خلال ساعات التداول المبكرة في آسيا، قام بوري بمقارنة تراجع البيتكوين الحالي مع انهياره الكارثي في 2021–22، مشيرًا إلى أن الأسوأ قد لا يكون قد انتهى بعد بالنسبة لأشهر عملة رقمية في العالم.

تتمحور المقارنة حول انخفاض البيتكوين مؤخرًا من ذروته في أكتوبر عند 126,000 دولار إلى 70,000 دولار — تراجع بنسبة 44% — حيث يدمج بوري هذا الانخفاض مع أنماط تاريخية من دورة السوق الهابطة السابقة. تشير تحليلاته إلى مخاطر هبوط محتملة، على الرغم من أن الهدف المحدد يظل ضمنيًّا في مقارنته البصرية بدلاً من أن يُذكر صراحة.

كيف يعكس نمط بوري التاريخي انهيار 2022 للبيتكوين

يعتمد حجة بوري على فرضية بسيطة: سوق البيتكوين الهابطة في 2021–22 شهدت انخفاض الأسعار من حوالي 35,000 دولار إلى أقل من 20,000 دولار قبل أن تستقر عند القاع. عند تطبيق هذا النسبة التاريخية على مستويات الأسعار الحالية، يتوقع نظريًا مزيدًا من الانخفاض نحو مستويات منخفضة في الخمسينيات، أي حوالي 30% أدنى من المستويات الحالية.

حصلت مقارنة الرسم البياني على اهتمام خاص لأن بوري يمتلك سجلًا من التوقعات المعارضة للسائد. فمراهنته ضد الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري في 2008 عززت سمعته كشخص قادر على اكتشاف الثغرات النظامية قبل أن يدركها الإجماع. ومع ذلك، فإن تلك المصداقية تعمل لصالحه ولضده في آنٍ واحد: فآراؤه المتشائمة تجذب الانتباه حتى عندما يواجهها السوق بالتشكيك.

شكوك السوق: هل يتكرر التاريخ حقًا؟

ليس الجميع مقتنعين. شركة التداول GSR عبرت عن الشك السائد بسؤال مباشر: “هل هو نمط إذا حدث مرة واحدة؟” يسلط هذا النقد الضوء على مشكلة أساسية في التشبيهات التاريخية في الأسواق سريعة التحرك — فاعتماد نموذج واحد كمرجع تنبؤي قد يبسط الأمور بشكل مفرط.

الشكوك أعمق من مجرد جدل لفظي. الظروف المحيطة بانهيار 2021–22 للبيتكوين كانت مختلفة تمامًا عن البيئة الحالية. ذلك السوق الهابط السابق حدث وسط زيادات حادة في أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، وتفكيك الرافعة المالية المرتبطة بالعملات المشفرة، ومشاركة تجزئة من قبل المستثمرين الأفراد. شهد السوق العديد من أحداث العدوى التي زادت من وتيرة الانخفاض.

أما الآن، فإن هيكل السوق يختلف جوهريًا. أدخلت صناديق البيتكوين المتداولة (ETFs) على أساس السوق الفوري تدفقات رأس مال مؤسسية، وقللت الاعتماد على المشتقات ذات الرافعة المتقلبة. كما تعمقت السيولة المؤسسية، مما خلق أرضية طلب طبيعية. في الوقت نفسه، فإن التقلبات الكلية ناتجة أكثر عن إعادة تقييم الأصول المتعددة — الأسهم، السلع، والذكاء الاصطناعي — بدلاً من سياسة التشديد النقدي وحدها.

بيئة البيتكوين الحالية: قصة سوقين

يهم هذا الاختلاف. وظيفة الرسم البياني لبوري ليست توقع سعر دقيق، بل هو بمثابة تحذير نفسي — تذكير بأن الثقة قد تتزعزع وأن الارتدادات قد تفشل أحيانًا. منهجه تاريخيًا يركز على تغييرات المراكز وسلوك الجماعة بدلاً من الكمال الفني.

يعكس حركة السعر الحالية هذا التوتر. يتذبذب البيتكوين بشكل حاد هذا الأسبوع، منخفضًا عن 71,000 دولار قبل أن يرتد، ثم يتراجع مرة أخرى مع تدهور شهية المخاطرة العالمية. السعر الحالي عند 70.52 ألف دولار، مرتفعًا بنسبة 3.42% خلال الـ 24 ساعة الماضية، لكنه لا يزال أدنى من ذروته في أكتوبر. وتؤكد تقلبات السوق على ضعف المعنويات.

ما القادم للبيتكوين بعد التهدئة الجيوسياسية؟

ارتفع البيتكوين فوق 70,000 دولار واحتفظ بمعظم مكاسبه الأخيرة بعد أن أعلن الرئيس الأمريكي دونالد ترامب عن توقف لمدة خمسة أيام للهجمات على البنية التحتية للطاقة الإيرانية. هذه التهدئة الجيوسياسية أطلقت حافزًا أوسع لزيادة المخاطر عبر العملات المشفرة.

شاركت العملات البديلة في التعافي، حيث ارتفعت الإيثيريوم، سولانا، والدوغكوين بنحو 5% لكل منها. كما انتعشت أسواق الأسهم المرتبطة بالعملات المشفرة، مع ارتفاع مؤشر S&P 500 وناسداك بنحو 1.2% لكل منهما. يشير هذا الترابط إلى أن المعنويات الكلية، وليس ديناميكيات البيتكوين الخاصة، هي التي توجه الاتجاه على المدى القصير.

يقترح المحللون أن مستويات البيتكوين التالية الحاسمة تعتمد على ما إذا كانت أسعار النفط وديناميكيات عبور مضيق هرمز ستستقر. قد تمهد الاستقرار الطريق لاختبار آخر لمنطقة المقاومة بين 74,000 و76,000 دولار. وعلى العكس، فإن تصاعد التوترات الجيوسياسية قد يدفع الأسعار مرة أخرى نحو منتصف الستينيات، حيث ستبدأ آلام السوق في تأكيد فرضية بوري التحذيرية.

التوتر غير المحلول — بين حذر بوري التاريخي وسوق اليوم الهيكلي المختلف — سيحدد على الأرجح ما إذا كانت نمط “الصفقة الكبيرة” الخاص به سيتحقق كنبؤة أم مجرد محاولة لتعديل الرسوم البيانية لدعم سرد معين.