تحليل أول بروتوكول لعملة مستقرة في بيئة الرموز Bamk.fi ، لبناء بيئة بيتكوين Ethena

المؤلف: فرانك، بانيوز

بعد فشل UST ، تم التخلي عن العملات المستقرة الخوارزمية من قبل السوق لبعض الوقت. لم يكن الأمر كذلك حتى صممت Ethena USDe باستخدام آلية التحوط العقود الآجلة الدائمة وأطلقت مكافآت عالية العائد ، حيث أصبحت العملات المستقرة الخوارزمية نقطة ساخنة في السوق مرة أخرى. في مسار الرون للبيئة بيتكوين ، يبدو أن الطلب على العملات المستقرة أعلى ، لأن طريقة تسعير الرون السائدة الحالية هي الحد الأدنى لوحدة خداع الناس لتحقيق الربح بيتكوين “ساتوشي” (sats) ، على الرغم من أن طريقة التسعير هذه تبدو أكثر سهولة ، لكنها لا تزال مختلفة عن وحدة العملة العملات الورقية المعروفة.

مؤخرًا، أثار بروتوكول عملة مستقرة جديدة مقترنة بالبيتكوين اهتمامًا في سوق الرون، حيث ارتفع سعر رمز الرون BAMK بنسبة 50 مرة خلال شهرين، ليصل إلى قيمة سوقية تبلغ 360 مليون دولار، مما يدخله في المرتبة الثالثة قبل الرون. في 13 يونيو، أعلن قسم إدارة الأصول UTXO التابع لشركة BTC Inc والذي يمتلك العديد من العلامات التجارية البيئية المعروفة مثل مجلة البيتكوين ومؤتمر البيتكوين عن استثمار 1 مليون دولار في هذا البروتوكول.

ما هي بي؟

الاسم الكامل ل NUSD هو Nakamoto Dollar (ساتوشي ناكاموتو دولار أمريكي) ، والذي يستخدم BRC20-5byte بروتوكول الإصدار. على غرار آلية الإصدار في Ethena ، يستخدم NUSD أيضا آلية التحوط العقود الآجلة الدائمة لتحقيق استقرار الأسعار.

وفقًا لمقدمي Bamk.fi ، يُعرف هذا الآلية باسم آلية التحوط للأرباح المثلثية ، وبشكل محدد ، يتمثل عملية صب NUSD في إيداع مستخدمي BTC في Bamk.fi ، حيث ستفتح Bamk.fi أمرًا قصيرًا بمعدل 1 في عقود الآجلة الدائمة على بورصة العملات اللامركزية ، والذي يُعرف عادة في تداول العقود باسم “التحوط” ، ويتميز هذا النوع من الطلبات بأن قيمة الموقف الإجمالية تبقى ثابتة سواء ارتفعت أو انخفضت الأسعار. عندما يقوم المستخدم بخلاصة BTC ، ستقوم Bamk.fi بتسوية المراكز بقيمة مقابلة لإعادة BTC المقابل.

بالمقارنة مع العملات المستقرة الأخرى الخوارزمية، يتم ربط قيمة NUSD و BTC بالأصول، ولن يحدث ظاهرة الدوامة الميتة كما حدث مع UST بسبب انهيار سعر عملة LUNA. وبدلاً من ذلك، فإن اختيار الطلبات الخاصة بالعقود الآجلة الدائمة لـ NUSD يتم تنفيذها مباشرة من خلال DEX، وفقًا لتقديم Bamk.fi، ويُقال أن هذا الإجراء يهدف إلى تجنب المخاطر الأمنية التي قد تنشأ نتيجة لتخزين البورصة المركزية.

وفقًا للمقدمة الرسمية ، يتم إصدار NUSD في مرحلتين. يتم في المرحلة الأولى إصدار NUSD بطريقة مرتبطة بـ USDe ، حيث يتم ربط NUSD بنسبة 1: 1 مع USDe من Ethena. تبدأ المرحلة الثانية في مرحلة التحوط المثلث ، حيث يتم البدء في إصدار عقود آجلة دائمة بشكل فارغ.

بالإضافة إلى NUSD، قدمت Bamk.fi عملة رموز أخرى تسمى BAMK•OF•NAKAMOTO•DOLLAR برمز BAMK. حاليًا في مرحلة التحفيز الأول. طريقة التحفيز هي توزيع 1,311,625,000 (6.25٪) من إمدادات BAMK كمكافأة لجميع حائزي NUSD. يتم توزيعها على مدى 41,962 كتلة بين الكتلة 844,492 و 886,454. كل كتلة تحتوي على 31,250 رمز BAMK، يتم توزيعها بنسبة مئوية استنادًا إلى كمية NUSD المملوكة على ارتفاع الكتلة مقسومة على إجمالي NUSD TVL على ارتفاع الكتلة. وفقًا لآلة الحاسبة الرسمية المعروضة في 13 يونيو، يبلغ العائد اليومي لإيداع 2000NUSD حوالي 43 دولارًا ونسبة العائد السنوي (APY) هي 798.7٪.

الخطر وراء العائدات العالية لا يمكن تجاهله

على الرغم من العائد العالي, إلا أنه يجب النظر في العديد من العوامل. أولا, لا يتم تثبيت عائد التعدين BAMK, حيث يعتمد بشكل رئيسي على قيمة NUSD TVL, حيث ينخفض مكافأة رمز BAMK بمقدار معين مع زيادة قيمة TVL. كما ستتلقى مكافأة BAMK للربع الأول بعد حوالي 9 أشهر, ويمكن أن يكون المبلغ الفعلي الذي يتلقاه المستخدم مختلفًا بشكل كبير. من جانب آخر, توجد سمة ارتفاع التقلب في سعر BAMK في السوق الثانوية, وارتفاع أو انخفاض السعر بنسبة 20-30% في اليوم ليس بالأمر النادر. بالإضافة إلى ذلك, يجب أن لا تتجاهل رسوم الشبكة لعملة بيتكوين المتعلقة بالتداول, حيث إن مستوى الرسوم المتعلقة بالعملية في 13 يونيو يتطلب حوالي 47 دولارًا من رسوم الشبكة لتنفيذ عملية واحدة تقريبًا.

بالإضافة إلى ذلك، هناك استقرارية المشروع نفسه. يمكن أن يأتي خطر هذا الجزء من جهتين. الأول هو أمان الفريق، والآخر هو ثغرات تصميم الآلية.

وفقًا للتعريف الرسمي لـ Bamk.fi ، يتكون فريقهم من “1،177 degens and counting” ، والتي تعتبر تعبيرًا غير رسمي ومرح في مجال التشفير ، وتشير بشكل رئيسي إلى المستخدمين الذين يشاركون بشغف في المشاريع في مرحلة مبكرة والتداول ذو الطابع المضاربي العالي. يرفضون أي استثمار محفوف بالمخاطر. وفقًا للمقدمة الرسمية ، يقول أن معظم أعضاء الفريق الأساسي قد كانوا نشطين على منصة X أو Telegram ، ولذا فقد تم الكشف عن هويتهم. ووفقًا لتحقيق أجرته PANews على منصة X ، تحدث Jack Liu @liujackc نيابة عن Bamk.fi عدة مرات ، ويفترض أنه عضو أساسي في Bamk.fi ، وسبق لجاك ليو أن شغل منصب المدير العام لمنطقة آسيا في Circle ورئيس الاستراتيجية السابق في OKCoin. ولا يمكن تحديد هوية أعضاء الفريق الآخرين بشكل واضح حتى الآن.

من وجهة نظر آلية NUSD، يتم تحديد الاستقرار في الأساس بوجود الفريق. ستظل هناك مخاطر مثل إدارة الأموال والتشغيل الفردي. في الرد على سؤال “كيف يمنع الفريق سحب الضمان أو الإصدار غير المدعوم لـ NUSD”، قالت Bamk.fi: "لا يوجد طريقة تقنية. ولكن تدابير الحوافز الخاصة بنا تمنع ذلك. يمكن أن يؤدي توفير Tether أو Circle أو إيداع كبير للأموال في البورصة المركزية إلى سحب الودائع. ولكنهم لم يفعلوا ذلك بسبب الأسباب القانونية وحوافز الربح. بروتوكول Bamk.fi بدأ بالفعل في تحقيق دخل. إذا قمنا بفعل الأشياء الصحيحة، يمكننا كسب المال بشكل مستمر بدلاً من سحب مبلغ كبير ثم الهروب من الإجراءات القانونية. سجل Tether صافي ربح قدره 45.2 مليار دولار في هذا الربع.

وأفاد الرسميون في مستند آخر أن “المرحلة الأولى من البروتوكول بدأت بالفعل في توليد الدخل، بما يقرب من 600 دولار يومياً، والدخل السنوي يبلغ حوالي 219،176 دولارًا”، ويبدو أنه من الصعب الآن مقاومة المغريات التي يواجهها هذا الدخل.

ويأتي خطر آخر للضعف المؤسسي من معدل التمويل، الذي يتغير باستمرار في عملية تغيير معدل التمويل العقود الآجلة الدائمة. عندما يكون السوق صاعد ، تكون صناديق اختر الطويل العامة طويل وتحتاج إلى دفع معدل أعلى إلى قصير. في هذا الوقت ، بالنسبة لأصحاب المراكز الأقصر مثل NUSD ، يكون معدل الرسوم إيجابيا ، أي أنه سيكون هناك عائد معدل. على العكس من ذلك ، عندما ينخفض السوق ، يحتاج المقتنيات الأقصر إلى دفع أسعار إضافية. في هذه الحالة ، هناك خطر فقدان القيمة الإجمالية. والطريقة الرسمية هي كما يلي: “خلال معدل الفائدة السلبية من العقود الآجلة الدائمة ، حتى يصبح معدل الفائدة إيجابيا مرة أخرى ، سيتم تعليق السك ، وسيتم فتح عمليات الاسترداد ، وسيتم تقديم مكافآت BAMK وفقا لنسبة الاسترداد لكل كتلة”. من وجهة النظر هذه ، بمجرد أن يواجه مرحلة هبوطية طويل ، قد يواجه السك NUSD فترة طويل من الركود ، مما يجعل من الصعب فصل سيناريو تطبيق NUSD عن حالة السوق.

بشكل عام، تمثل إطلاق NUSD حالة نموذجية لتطبيقات الرموز في البيئة البيتكوينية، وسوف يجذب جاذبية عائداته العالية ورمز BAMK المتزايد لعبة أكثر لاعبين في المدى القصير. ومع ذلك، فإن التحدي الأكبر لـ Bamk.fi يأتي من أداء المرحلة الثانية بعد إدخال الخوارزمية بشكل رسمي، وربما يمكن أن تجعل الاستقرار الحقيقي وآلية الحوكمة الأكثر ملاءمة شهادة ساتوشي ناكاموتو على أن يصبح البيتكوين نظامًا مصرفيًا أكثر تقدمًا.