Die Market Participants Division der US Commodity Futures Trading Commission (CFTC) erteilte am 17. März 2026 einen No-Action Letter an Phantom Technologies Inc., der dem Anbieter von selbstverwalteten Krypto-Wallets erlaubt, Nutzern den Zugang zu regulierten Derivatemärkten zu ermöglichen, ohne sich als Introducing Broker registrieren zu müssen.
Die Erleichterung, die unter bestimmten Bedingungen gewährt wird, ermöglicht es Phantom, als nichtverwaltete Schnittstelle zu fungieren, die einzelne Nutzer mit registrierten Futures Commission Merchants (FCMs), Introducing Brokern (IBs) und Designated Contract Markets (DCMs) verbindet, während das reine Software-Geschäftsmodell beibehalten wird, das niemals Kundengelder berührt.
CFTC-Vorsitzender Mike Selig bezeichnete die Entscheidung als eine „überfällige Klarstellung für Anbieter von nichtverwalteter digitaler Wallet-Software“ und betonte, dass „klare Regeln für Softwareentwickler entscheidend sind“, da die USA sich als die „Krypto-Hauptstadt der Welt“ positionieren.
No-Action Relief: Umfang und Bedingungen
Regulatorischer Rahmen
Der No-Action Letter stellt eine administrative Zusage der CFTC-Mitarbeiter dar, keine Durchsetzungsmaßnahmen gegen Phantom oder dessen Personal wegen Nichtregistrierung als Introducing Broker oder verbundenen Person im Zusammenhang mit den beschriebenen Aktivitäten zu empfehlen. Die Erleichterung bezieht sich speziell auf das vorgeschlagene Modell von Phantom, mit registrierten Börsen zusammenzuarbeiten, anstatt als Vermittler zu agieren.
Wesentliche Bedingungen
Die Position der CFTC hängt von mehreren Bedingungen ab, die darauf ausgelegt sind, Marktintegrität und Verbraucherschutz zu wahren:
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Phantom muss seine nichtverwaltete Struktur beibehalten und niemals Kundengelder in Besitz nehmen
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Nutzer übermitteln Aufträge direkt an registrierte Börsen (DCMs) über die Schnittstelle von Phantom
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Das Modell gilt speziell für verwaltete Arrangements mit registrierten Börsenpartnern
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Phantom muss mit CFTC-registrierten Einheiten wie FCMs, IBs und DCMs zusammenarbeiten
Explizite Ausschlüsse
Der Erleichterung gilt ausdrücklich nicht für:
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Dezentrale Finanzprodukte (DeFi-Derivate)
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Tokenisierte Prognosemärkte, einschließlich Plattformen wie Polymarket
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Aktivitäten, die eine separate regulatorische Analyse erfordern
Branchenbedeutung
Erste ihrer Art
Der General Counsel von Phantom, Kevin Jacobs, beschrieb den Brief als „erstes seiner Art für dieses spezielle Modell“ und stellte fest, dass der Prozess „so funktionieren sollte, wie das regulatorische Verfahren gestaltet ist.“ Phantom hat proaktiv mit der CFTC zusammengearbeitet, um Klarheit darüber zu gewinnen, wie eine nichtverwaltete Schnittstelle Zugang zu regulierten Märkten über registrierte Partner bieten kann, ohne eine eigene Vermittlerregistrierung zu benötigen.
Möglicher Präzedenzfall
Obwohl die CFTC keine anderen Wallet-Entwickler namentlich nannte, deutete Phantom – das hauptsächlich Nutzer auf der Solana-Blockchain bedient – an, dass dieses Ergebnis als praktikables Modell für andere Wallet-Anbieter dienen könnte, die in regulierte Märkte integrieren möchten, während sie ihre nichtverwaltete Struktur beibehalten. Die CFTC bestätigte, dass sie an der Entwicklung zukünftiger Regelungen oder Leitlinien arbeitet, die dieses Schreiben überholen könnten, doch Phantom hofft, dass sein Engagement „dazu beitragen kann, einen langfristigen Rahmen zu gestalten, der der gesamten Branche zugutekommt.“
Unternehmensreaktion und strategische Positionierung
Aussagen der Geschäftsleitung
Der CEO von Phantom, Brandon Millman, stellte den Erleichterungsschein in den Kontext der Produktphilosophie des Unternehmens: „Ein entscheidender Teil, um Krypto sicher und einfach nutzbar zu machen, besteht darin, Finanzprodukte zu entwickeln, die durch klare, vernünftige Vorschriften geregelt sind. Wenn es notwendig ist, frühzeitig mit Regulierungsbehörden zusammenzuarbeiten, um regelkonforme Wege für diese neuen Produkte zu finden, führt das zu besseren Ergebnissen für unsere Nutzer, die Branche und die Regulierer selbst. Dieser Brief ist ein Beweis dafür.“
Jacobs betonte das Engagement des Unternehmens für proaktive Compliance: „Anstatt erst zu bauen und später um Vergebung zu bitten, haben wir einen anderen Ansatz gewählt, um unseren Nutzern sichere und zuverlässige Zugänge zu traditionellen Finanzmärkten zu bieten.“
Bestätigung des nichtverwalteten Modells
Jacobs hob ausdrücklich hervor, dass „Phantom niemals Kundengelder berührt“, und unterstrich damit die grundlegende Eigenschaft, die diese regulatorische Behandlung ermöglicht – die Unterscheidung von Softwareanbietern und Finanzintermediären in der Analyse der CFTC.
Regulatorischer Kontext und Einschränkungen
Administrative vs. dauerhafte Erleichterung
Die CFTC behielt sich das Recht vor, den Kurs zu ändern, und stellte fest, dass diese No-Action-Position eine administrative Abkürzung ist, die letztlich durch formale Regelungen oder breitere Branchenleitlinien ersetzt werden könnte. Das Market Participants Division der Behörde gab den Brief als Mitarbeiterrichtlinie und nicht als Regelung der Kommission heraus.
Parallelen zur Gesetzgebung
Die Entscheidung fällt in einen breiteren Kontext, in dem versucht wird, zu klären, wie selbstverwaltete Werkzeuge in bestehende Finanzrahmen passen. Im Januar 2026 wurde ein parteiübergreifender Gesetzentwurf im Senat eingebracht, der klarstellen soll, dass Krypto-Entwickler, die Blockchain-Code schreiben oder warten, nicht als Geldtransmitter gelten sollten, es sei denn, sie kontrollieren tatsächlich die Gelder der Nutzer – ein Prinzip, das auch in der Analyse der Phantom-Geschäftsmodelle durch die CFTC reflektiert wird.
Ausschluss von DeFi und Prognosemärkten
Der explizite Ausschluss von DeFi-Derivaten und tokenisierten Prognosemärkten hinterlässt wichtige Fragen für andere Segmente des Krypto-Ökosystems unbeantwortet und deutet an, dass neuartige dezentrale Strukturen eine separate regulatorische Analyse erfordern könnten.
Häufig gestellte Fragen
Was erlaubt der CFTC No-Action Letter Phantom?
Der Brief erlaubt Phantom, Nutzern den Zugang zu regulierten Derivatemärkten über seine selbstverwaltete Wallet-Schnittstelle zu ermöglichen, ohne sich als Introducing Broker registrieren zu müssen. Phantom kann mit registrierten Futures Commission Merchants, Introducing Brokern und Designated Contract Markets zusammenarbeiten, um den Handel der Nutzer zu erleichtern, vorausgesetzt, es bleibt nichtverwaltet und berührt niemals Kundengelder.
Welche Aktivitäten sind vom Erleichterungsschein nicht abgedeckt?
Der No-Action-Status der CFTC gilt ausdrücklich nicht für DeFi-Derivate oder tokenisierte Prognosemärkte wie Polymarket. Die Erleichterung bezieht sich nur auf das spezifische Modell, Nutzer mit registrierten, verwalteten Börsen zu verbinden, während neuartige dezentrale Strukturen einer separaten regulatorischen Prüfung unterliegen.
Könnte diese Entscheidung anderen Wallet-Anbietern nützen?
Obwohl die CFTC keine anderen Unternehmen namentlich nannte, deutete Phantom an, dass der Erleichterungsschein als Vorlage für ähnliche nichtverwaltete Wallet-Anbieter dienen könnte, die in regulierte Märkte integrieren möchten. Die Behörde erkannte an, dass zukünftige Regelungen dieses Schreiben überholen könnten, doch das proaktive Engagement von Phantom bei den Regulierungsbehörden zeigt einen möglichen Weg für regelkonforme Innovationen im Bereich der Krypto-Wallets.
