NYSE zieht Positionen und Ausübungsobergrenzen für "Kryptowährungs-ETF-Optionen" zurück – großer Spielraum für institutionelle Operationen eröffnet

Laut dem bald veröffentlichten “Federal Register” haben NYSE Arca und NYSE American, Tochtergesellschaften der New York Stock Exchange, bei der US-Börsenaufsicht (SEC) Anträge auf Regeländerungen eingereicht, um die ursprünglichen Begrenzungen von 25.000 Kontrakten für Bitcoin- und Ethereum-Spot-ETFs sowie deren Optionen vollständig aufzuheben. Damit ist die Anpassung bei allen führenden Optionsbörsen in den USA abgeschlossen. Bemerkenswert ist, dass die SEC diese beiden Anträge von der üblichen 30-tägigen Wartefrist ausgenommen hat, sodass die Änderungen sofort nach Einreichung in Kraft treten. Diese Lockerung betrifft elf der wichtigsten Kryptowährungs-ETF-Optionsprodukte auf dem Markt, darunter BlackRocks iShares Bitcoin Trust (IBIT), Fidelitys FBTC, ARK 21Shares ARKB sowie Bitcoin- und Ethereum-ETFs von Grayscale und Bitwise. Darüber hinaus wurden die Produktbeschränkungen aufgehoben, sodass diese Kryptowährungs-ETFs nun als “FLEX-Options” gehandelt werden können, bei denen Investoren die Ausübungspreise, Fälligkeitsdaten und andere Vertragsbedingungen individuell festlegen können. Nach der Aufhebung der Beschränkungen werden die Positionsobergrenzen für diese Optionen wieder auf die Standardrahmen der jeweiligen Börsen zurückgesetzt, basierend auf Handelsvolumen und ausstehenden Aktien. Bei liquiden, großen ETFs könnten die Obergrenzen künftig auf 250.000 Kontrakte oder mehr steigen. Von vorsichtiger Verteidigung zu umfassender Freigabe Als die Kryptowährungs-ETFs im November 2024 erstmals auf den Markt kamen, setzten die Regulierungsbehörden aufgrund präventiver Überlegungen eine strenge Grenze von 25.000 Kontrakten. Viele Analysten hielten diese Regelung für zu konservativ; Bloomberg-ETF-Analyst Eric Balchunas wies darauf hin, dass trotz dieser Beschränkungen der erste Handelstag des BlackRock IBIT-Optionsprodukts ein nominales Exposure von fast 1,9 Milliarden US-Dollar erreichte, was auf eine starke Marktnachfrage hindeutet. Der CEO des Market Makers Kbit, Ed Tolson, erklärte damals, dass das offene Interesse an Bitcoin-Futures und Perpetual Contracts bei etwa 40 Milliarden US-Dollar liege, sodass diese Beschränkung die Liquidität des Gesamtmarktes nur geringfügig beeinträchtige. Dennoch sei diese Regelung im Vergleich zu anderen Rohstoff-ETF-Optionen unpassend, was die großen Börsen dazu veranlasste, Anfang dieses Jahres aktiv die Aufhebung der Beschränkungen voranzutreiben. Diese Welle der Deregulierung war beeindruckend: Im Januar reichten die Nasdaq-Tochterbörsen ISE und PHLX die ersten Anträge ein, gefolgt von MIAX im selben Monat; im Februar schloss sich die MEMX-Börse an; im März folgte die Chicago Board Options Exchange (Cboe) mit einer eigenen Version der Regeländerung. Mit der erfolgreichen Genehmigung durch NYSE Arca und NYSE American sind nun alle bedeutenden US-Optionsbörsen diese Anpassung umgesetzt. Die SEC erklärte dazu, dass die Vorschläge der NYSE keine neuen regulatorischen Bedenken aufwerfen, da alle anderen Börsen bereits die gleichen Änderungen vorgenommen haben. Offen für Institutionen, flexible Handhabung auf höchstem Niveau Die Marktteilnehmer sind allgemein der Ansicht, dass diese Lockerungen vor allem für institutionelle Investoren tiefgreifende Auswirkungen haben werden. Nach der Aufhebung der Positionsgrenzen können diese effizientere Hedging-Strategien, Basis-Trade-Strategien und Options-Absicherungen umsetzen. Gleichzeitig arbeitet Nasdaq ISE aktiv bei der SEC, um die Obergrenze für die Optionspositionen des BlackRock IBIT auf 1 Million Kontrakte anzuheben. Dieser Antrag befindet sich bereits in der fünften Überarbeitung. Bei Genehmigung würde die Optionsmarktgröße von IBIT nahezu das Niveau der Derivate-Handelsvolumina der größten US-Aktien-ETFs erreichen.