Warum die "komprimierte" Bewertung von Bitcoin ein reduziertes Abwärtsrisiko im Vergleich zu Aktien bietet

Bitcoin BTC$66.361,49 hat die Auswirkungen einer strafferen Geldpolitik möglicherweise bereits eingepreist, sodass Aktien stärker den neuesten makroökonomischen Schocks ausgesetzt sind, so der Vermögensverwalter Bitwise.

Die Kommentare des Unternehmens kommen, während die Kryptowährung weiterhin unter $70.000 korrigiert und seit Jahresbeginn um mehr als 23,7% gefallen ist.

Geopolitische Unruhen und Energieunterbrechungen, insbesondere durch den US-Iran-Konflikt, der die Straße von Hormus abwürgt, haben in den vergangenen Wochen die Öl- und Gaspreise nach oben getrieben. Dieser Anstieg hat Druck auf die Inflationserwartungen ausgeübt und dazu geführt, dass die Märkte frühere Erwartungen an Zinssenkungen der Federal Reserve zurücknehmen.

In Prognosemärkten einschließlich Polymarket und Kalshi gingen die wahrgenommenen Chancen, dass die Fed in diesem Jahr die Zinsen senkt, von nahezu Gewissheit zu zweifelhaft. Händler preisen nun eine knapp 40%ige Chance ein, dass die Zinsen überhaupt nicht gesenkt werden, gegenüber weniger als 3%.

„Energiepreise bleiben eng mit den Inflationserwartungen verknüpft“, sagte Luke Deans, Senior Research Associate bei Bitwise. „Der jüngste Anstieg hat zu einer spürbaren Verschiebung in der Bewertung der Geldpolitik geführt, wobei die zuvor erwarteten Zinssenkungen der Federal Reserve für das Jahr sich weitgehend wieder in Richtung Erwartungen an eine erneute Straffung umgekehrt haben.“

Während Aktien bereits begonnen haben zu fallen – der S&P-500-Index hat im vergangenen Monat fast 8% verloren – argumentiert Bitwise, dass Bitcoin bereits reagiert hat. Die Kryptowährung ist seit Oktober 2025 nach unten getrieben, was ihre Empfindlichkeit gegenüber Liquidität und der Risikobereitschaft von Anlegern widerspiegelt.

„Bitcoin, ein stark reflexives und liquiditätssensibles Asset, reagiert typischerweise früher auf Veränderungen der Risikobereitschaft“, sagte Deans. Dies deutet darauf hin, dass digitale Assets bereits begonnen haben, strengere finanzielle Bedingungen vor vielen traditionellen risikobehafteten Assets einzupreisen. Indikatoren zur relativen Bewertung untermauern diese Dynamik zusätzlich.“

Ein Indikator, das Mayer Multiple, das den Spot-Preis von Bitcoin mit seinem 200-Tage-Durchschnitt vergleicht, befindet sich seit Januar in den unteren Perzentilen seines historischen Bereichs, sagte Deans. Das deutet darauf hin, dass BTC bereits eine breite Neubewertung der Erwartungen durchlaufen hat.

Im Gegensatz dazu, sagte er, sei der Aktienmarkt „zu Beginn des Jahres auf erhöhten Bewertungsniveaus“ gewesen und habe erst in jüngerer Zeit damit begonnen, sich neu zu bewerten, als sich die makroökonomischen Bedingungen verschlechterten.

„Historisch gesehen zeigen Assets, die eine erhebliche Bewertungs-Kompression erfahren haben, tendenziell eine geringere Downside-Sensitivität, da Hebelwirkung und spekulative Positionierungen fortlaufend abgebaut werden“, sagte Deans gegenüber CoinDesk. „Alternativ behalten Märkte, die näher an zyklischen Hochs handeln, oft eine größere Verwundbarkeit gegenüber negativen makroökonomischen Auslösern.“

Innerhalb von Krypto hat sich die Dominanz von Bitcoin stärker verdichtet und damit die Marktstruktur gestrafft. Bitwise stellte fest, dass die Korrelationen über Altcoins hinweg stark gestiegen sind und auf eine Single-Faktor-Umgebung hindeuten, die durch den Preis von BTC getrieben wird.