Banco de Pagos Internacionales: la moneda estable no es una moneda, no ha pasado las "tres pruebas clave"

Escrito por: Daniel Kuhn

Compilado: far, sin centro

El Banco de Pagos Internacionales afirma que las stablecoins no son moneda.

Esta institución, a veces llamada “el banco central de los bancos centrales”, señaló en un informe publicado el martes que los activos digitales vinculados a las monedas fiduciarias no han superado las “tres pruebas clave” necesarias para convertirse en un pilar del sistema monetario: unicidad, resiliencia e integridad.

El BIS, en su informe anual, afirmó sobre la próxima generación de finanzas: “El papel que jugarán innovaciones como las stablecoins en el futuro sistema monetario aún está por verse. Sin embargo, no cumplen bien con las tres características ideales que se deben tener en cuenta al evaluar un arreglo monetario sólido, por lo que no pueden convertirse en un pilar del futuro sistema monetario.”

Según el autor del informe, las stablecoins tienen ciertas ventajas, como la programabilidad, el seudónimo y una “forma de acceso amigable para nuevos usuarios”. Además, sus “características técnicas significan que pueden ofrecer costos más bajos y velocidades de transacción más rápidas”, especialmente en pagos transfronterizos.

Sin embargo, en comparación con la moneda emitida por los bancos centrales y los instrumentos emitidos por los bancos comerciales y otras entidades del sector privado, las stablecoins pueden representar un riesgo para el sistema financiero global al debilitar la soberanía monetaria del gobierno (a veces a través de la “dolarización oculta”) y fomentar actividades delictivas, dicen los autores.

A pesar de que las stablecoins tienen un papel claro en los canales de entrada y salida del ecosistema cripto, y que su uso está en aumento en países con alta inflación, controles de capital o dificultad para acceder a cuentas en dólares, estos activos no deben ser tratados como efectivo.

Tres pruebas clave

En concreto, debido a su diseño estructural, las stablecoins no han superado las pruebas de elasticidad. Tomando como ejemplo el USDT emitido por Tether, esta stablecoin está respaldada por “activos nominalmente equivalentes”, y cualquier “emisión adicional requiere que el titular prepague el monto total”, lo que impone “una restricción de efectivo por adelantado”.

Además, a diferencia de las reservas del banco central, las stablecoins no cumplen con el requisito de “unicidad” de la moneda, es decir, que la moneda puede ser emitida por diferentes bancos y ser aceptada incondicionalmente por todos, ya que generalmente son emitidas por entidades centralizadas que pueden establecer diferentes estándares y no siempre garantizan las mismas condiciones de liquidación.

El autor escribió: “Los poseedores de stablecoins marcarán el nombre del emisor, al igual que los billetes de bancos privados que circulaban en la era de los bancos libres en Estados Unidos en el siglo XIX. Por lo tanto, las stablecoins a menudo se negocian a diferentes tasas de cambio, lo que socava la unicidad de la moneda.”

Por razones similares, las stablecoins también presentan “defectos significativos” en la promoción de la integridad del sistema monetario, ya que no todos los emisores siguen las pautas estandarizadas de conocimiento del cliente (KYC) y anti-lavado de dinero (AML), y no pueden prevenir eficazmente el crimen financiero.

Tokenización transformadora

El emisor de la stablecoin USDC, Circle, vio caer su acción más del 15% el martes después de la publicación del informe del BIS. Un día antes, las acciones de CRCL habían alcanzado un máximo histórico de 299 dólares, lo que representa un aumento de más del 600% con respecto a su precio de salida a bolsa de aproximadamente 32 dólares.

A pesar de que el BIS expresó su preocupación, la organización sigue siendo optimista sobre el potencial de la tokenización, considerándola una “innovación revolucionaria” en campos que van desde los pagos transfronterizos hasta el mercado de valores.

El autor escribe: “Una plataforma tokenizada centrada en las reservas de los bancos centrales, la moneda de los bancos comerciales y los bonos del gobierno puede sentar las bases para la próxima generación de monedas y sistemas financieros.”