La "Ley de Belleza de EE. UU." está a punto de ser aprobada, con el objetivo de desarrollar en gran medida las monedas estables y promover la reducción de tasas de interés de La Reserva Federal (FED).

Autor: Mask, W 3 C DAO

Un experimento financiero impulsado por una crisis de 36 billones de dólares en bonos del gobierno está intentando convertir al mundo de las criptomonedas en el “salvador” de los bonos del Tesoro de EE. UU., mientras que el sistema monetario global se está reconfigurando silenciosamente.

En el Capitolio de los Estados Unidos, se está avanzando rápidamente en una legislación llamada “Ley de Belleza”. Un informe reciente de Deutsche Bank la califica como el “Plan de Pensilvania” de Estados Unidos para hacer frente a la enorme deuda: a través de la compra obligatoria de stablecoins de bonos del gobierno, integrando el dólar digital en el sistema de financiamiento de la deuda nacional.

Esta legislación forma un combo de políticas con el “GENIUS Act”, que ya exige que todas las stablecoins en dólares deben estar respaldadas 100% por efectivo, bonos del Tesoro o depósitos bancarios. Marca un cambio fundamental en la regulación de las stablecoins. La ley exige que las instituciones emisoras de stablecoins mantengan reservas de 1:1 en dólares o activos de alta liquidez (como bonos del Tesoro a corto plazo), y prohíbe las stablecoins algorítmicas, al mismo tiempo que establece un marco de regulación dual a nivel federal y estatal. Su objetivo es claro:

Aliviar la presión de la deuda estadounidense: forzar que los activos de reserva de las stablecoins se dirijan al mercado de deuda estadounidense. Según las proyecciones del Departamento del Tesoro de EE. UU., para 2028 el valor de mercado global de las stablecoins alcanzará los 2 billones de dólares, de los cuales 1.6 billones de dólares fluirán hacia la deuda estadounidense, proporcionando nuevos canales de financiamiento para el déficit fiscal de EE. UU.

Consolidación de la hegemonía del dólar: Actualmente, el 95% de las stablecoins están ancladas al dólar, y la ley establece un círculo cerrado de “dólar → stablecoin → pagos globales → retorno de bonos del Tesoro estadounidense”, reforzando el “derecho de acuñación en cadena” del dólar en la economía digital.

Impulsar las expectativas de recorte de tasas: Un informe de Deutsche Bank señala que la aprobación de la ley presiona a la Reserva Federal para que reduzca las tasas de interés y así disminuir el costo de financiamiento de la deuda pública estadounidense, al mismo tiempo que guía a la baja el dólar para mejorar la competitividad de las exportaciones estadounidenses.

El estanque de deuda estadounidense, las stablecoins se convierten en herramientas de política

El total de la deuda federal de Estados Unidos ha superado los 36 billones de dólares, y el principal más intereses que se deben pagar en 2025 asciende a 9 billones de dólares. Frente a este “lago de retención de deuda”, el gobierno de Trump necesita urgentemente abrir nuevos canales de financiamiento. Y las stablecoins, una innovación financiera que alguna vez estuvo al margen de la regulación, se han convertido inesperadamente en un salvavidas para la Casa Blanca.

Según las señales transmitidas por el seminario de fondos del mercado monetario de Boston, las stablecoins se están cultivando como “nuevos compradores” en el mercado de bonos del Tesoro de EE. UU. Yie-Hsin Hung, CEO de State Street Global Advisors, afirmó: “Las stablecoins están creando una nueva demanda considerable en el mercado de bonos del Tesoro.”

La cifra lo dice todo: la capitalización total de las stablecoins es de 256 mil millones de dólares, de los cuales aproximadamente el 80% está asignado a bonos del Tesoro de EE. UU. o acuerdos de recompra, alcanzando un tamaño de aproximadamente 200 mil millones de dólares. Aunque representa menos del 2% del mercado de bonos del Tesoro de EE. UU., su velocidad de crecimiento llama la atención de las instituciones financieras tradicionales.

Citibank predice que para 2030 el valor de mercado de las stablecoins alcanzará entre 1.6 y 3.7 billones de dólares, y para entonces el volumen de bonos del Tesoro de EE. UU. en manos de los emisores superará los 1.2 billones de dólares. Este tamaño será suficiente para figurar entre los mayores tenedores de bonos del Tesoro de EE. UU.

Por lo tanto, las stablecoins se han convertido en una nueva herramienta para la internacionalización del dólar, como USDT, USDC y otras stablecoins principales que poseen cerca de 200 mil millones de dólares en bonos del Tesoro de EE. UU., lo que equivale al 0.5% de la deuda pública de EE. UU.; si la escala se expande a 2 billones de dólares (80% asignación en bonos del Tesoro), la cantidad poseída superará a cualquier país individual. Este mecanismo podría:

Distorsionar el mercado financiero: el aumento de la demanda de bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo reduce los rendimientos, acentuando la pendiente de la curva de rendimientos y debilitando la efectividad de la política monetaria tradicional.

Debilitar el control de capital en los mercados emergentes: el flujo transfronterizo de stablecoins elude el sistema bancario tradicional, debilitando la capacidad de intervención en el tipo de cambio (como la crisis que estalló en Sri Lanka en 2022 debido a la fuga de capitales).

Bisturí legislativo, ingeniería financiera de arbitraje regulatorio

La “Ley de Belleza” y la Ley GENIUS forman una combinación de políticas precisas. La segunda actúa como un marco regulatorio, obligando a las stablecoins a convertirse en “compradores” de deuda pública; la primera ofrece incentivos para la emisión, creando un ciclo cerrado completo.

El diseño central de la legislación está lleno de sabiduría política: cuando un usuario compra una stablecoin por 1 dólar, el emisor debe usar ese 1 dólar para comprar bonos del gobierno de EE. UU. Esto cumple con los requisitos de cumplimiento y logra los objetivos de financiamiento fiscal. Tether, como el mayor emisor de stablecoins, compró netamente 33.1 mil millones de dólares en bonos del gobierno de EE. UU. en 2024, convirtiéndose en el séptimo mayor comprador de bonos del gobierno de EE. UU. en el mundo.

El sistema de regulación por niveles revela más claramente la intención de apoyar a los oligopolios: las stablecoins con una capitalización de mercado superior a 10 mil millones de dólares son supervisadas directamente por el gobierno federal, mientras que los pequeños jugadores son entregados a las agencias estatales. Este diseño acelera la concentración del mercado, y actualmente Tether (USDT) y Circle (USDC) ya ocupan más del 70% de la cuota de mercado.

El proyecto de ley también incluye una cláusula de exclusividad: prohíbe la circulación de stablecoins no dolarizadas en Estados Unidos, a menos que acepten una regulación equivalente. Esto refuerza la hegemonía del dólar y allana el camino para la stablecoin USD 1 apoyada por la familia Trump, la cual ya ha recibido un compromiso de inversión de 2,000 millones de dólares por parte de la firma de inversión de Abu Dabi, MGX.

Cadena de transferencia de deuda, la misión de rescate de las stablecoins

En la segunda mitad de 2025, el mercado de bonos del gobierno de EE. UU. enfrentará un incremento en la oferta de 1 billón de dólares. Ante esta ola, se deposita grandes esperanzas en los emisores de stablecoins. Mark Cabana, director de estrategia de tasas de interés de Bank of America, señaló: “Si el Tesoro se dirige hacia el financiamiento a corto plazo, el incremento en la demanda que aportan las stablecoins proporcionará espacio político al secretario del Tesoro.”

El diseño del mecanismo es verdaderamente ingenioso:

Por cada emisión de 1 dólar en stablecoin, se debe adquirir 1 dólar en deuda pública a corto plazo, creando directamente un canal de financiamiento.

El aumento de la demanda de stablecoins se traduce en un poder adquisitivo institucional, reduciendo la incertidumbre en el financiamiento gubernamental.

Los emisores se ven obligados a aumentar continuamente sus activos de reserva, formando un ciclo de demanda autorreforzante.

El director de cartera de la empresa de tecnología financiera Paxos, Adam Ackermann, reveló que varios bancos internacionales de primer nivel están en conversaciones sobre la colaboración en monedas estables, preguntando “cómo lanzar un proyecto de moneda estable en ocho semanas”. El interés en la industria ha alcanzado su punto máximo.

Pero el diablo está en los detalles: las stablecoins están principalmente ancladas a los bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo, sin ayudar sustancialmente a la contradicción entre la oferta y la demanda de los bonos del Tesoro a largo plazo. Además, la escala actual de las stablecoins sigue siendo insignificante en comparación con el gasto en intereses de los bonos del Tesoro de EE. UU. — la escala total de stablecoins en el mundo es de 232 mil millones de dólares, mientras que los intereses anuales de los bonos del Tesoro superan el billón de dólares.

El nuevo dominio del dólar, el surgimiento del colonialismo en la cadena

La estrategia de fondo del proyecto de ley radica en la digitalización de la hegemonía del dólar. El 95% de las stablecoins en el mundo están ancladas al dólar, construyendo una “red de dólares en la sombra” fuera del sistema bancario tradicional.

Las pequeñas y medianas empresas en regiones como el sudeste asiático y África realizan remesas transfronterizas a través de USDT, evitando el sistema SWIFT, lo que reduce los costos de transacción en más del 70%. Esta “dolarización informal” acelera la penetración del dólar en los mercados emergentes.

El impacto más profundo radica en la revolución del paradigma del sistema de compensación internacional:

La liquidación tradicional en dólares depende de redes interbancarias como SWIFT.

Las stablecoins se integran en varios sistemas de pago distribuidos en forma de “dólar en cadena”.

La capacidad de liquidación en dólares rompe las fronteras de las instituciones financieras tradicionales, logrando una actualización del “poder digital”.

La Unión Europea es claramente consciente de la amenaza. Su regulación MiCA limita la funcionalidad de pago diario de las stablecoins no euro, y se impone una prohibición de emisión sobre las stablecoins a gran escala. El Banco Central Europeo está acelerando el avance del euro digital, pero el progreso es lento.

Hong Kong adopta una estrategia diferenciada: al establecer un sistema de licencias para monedas estables, planea lanzar un sistema de doble licencia para operaciones fuera de bolsa y servicios de custodia. La Autoridad Monetaria de Hong Kong también planea publicar directrices para la tokenización de activos del mundo real (RWA), promoviendo la incorporación a la cadena de activos tradicionales como bonos e inmuebles.

Red de transmisión de riesgos, cuenta regresiva de la bomba de tiempo

La ley plantea tres riesgos estructurales.

Primera carga: muerte en espiral de los bonos del Tesoro de EE. UU. y las stablecoins. Si los usuarios redimen colectivamente USDT, Tether deberá vender bonos del Tesoro por efectivo → el precio de los bonos del Tesoro se desploma → las reservas de otras stablecoins se devalúan → colapso total. En 2022, USDT se desacopló brevemente debido al pánico del mercado; eventos similares en el futuro podrían impactar el mercado de bonos del Tesoro debido a una mayor escala.

Segunda capa: Amplificación de riesgos en las finanzas descentralizadas. Después de que las stablecoins fluyan hacia el ecosistema DeFi, se apalancan capa por capa a través de operaciones como la minería de liquidez y el staking de préstamos. El mecanismo de Restaking permite que los activos sean reiteradamente apostados entre diferentes protocolos, lo que amplifica el riesgo de manera geométrica. Una vez que el valor de los activos subyacentes cae drásticamente, puede desencadenar una serie de liquidaciones.

Tercera capa: pérdida de la independencia de la política monetaria. Un informe del Deutsche Bank señala que la ley «presionará a la Reserva Federal para que baje las tasas de interés». El gobierno de Trump obtiene indirectamente el «poder de emitir moneda» a través de las stablecoins, lo que podría socavar la independencia de la Reserva Federal: Powell ha rechazado recientemente la presión política, insinuando que no hay esperanzas de una reducción de tasas en julio.

Lo que es más complicado es que la relación entre la deuda de EE. UU. y el PIB ha superado el 100%, y el riesgo crediticio de la deuda estadounidense está en aumento. Si los rendimientos de la deuda estadounidense continúan con la inversión o surgen expectativas de incumplimiento, las propiedades de refugio seguro de las stablecoins estarán en peligro.

El nuevo tablero global, la reconstrucción en cadena del orden económico

Frente a las acciones de Estados Unidos, el mundo se está formando en tres grandes bloques:

Fusión regulatoria: Los reguladores bancarios de Canadá han anunciado que están listos para regular las stablecoins, y se está elaborando un marco. Esto coincide con las tendencias regulatorias en EE. UU., formando una situación de colaboración en América del Norte. Coinbase lanzará contratos perpetuos al estilo estadounidense en julio, utilizando stablecoins para liquidar las tarifas de financiamiento.

Innovación en el campo de la defensa: Hong Kong y Singapur presentan una divergencia en las rutas regulatorias. Hong Kong adopta un enfoque prudente y restrictivo, posicionando las stablecoins como “sustitutos de bancos virtuales”; Singapur, por otro lado, implementa un “sandbox para stablecoins”, permitiendo emisiones experimentales. Esta diferencia podría provocar arbitraje regulatorio y debilitar la competitividad general de Asia.

Campamento de alternativas: la población de países con alta inflación utiliza stablecoins como “activos refugio”, debilitando la circulación de la moneda local y la efectividad de la política monetaria del banco central. Estos países pueden acelerar el desarrollo de stablecoins locales o proyectos de puentes de monedas digitales multilaterales, pero enfrentan graves desafíos comerciales.

Y el sistema internacional también experimentará cambios: de unipolar a «arquitectura mixta», las actuales propuestas de reforma presentan tres vías:

Alianza de monedas diversificada (probabilidad más alta): el dólar, el euro y el renminbi forman una moneda de reserva tríplice, complementada por un sistema de liquidación regional (como el intercambio multilateral de monedas de la ASEAN).

Competencia de criptomonedas: 130 países desarrollan monedas digitales de bancos centrales (CBDC), el yuan digital ya ha probado el comercio transfronterizo, lo que podría remodelar la eficiencia de los pagos pero enfrenta el dilema de la cesión de soberanía.

Fragmentación extrema: si los conflictos geopolíticos se intensifican, podría formarse un campamento dividido de dólares, euros y monedas de los BRICS, lo que aumentaría drásticamente los costos del comercio global.

El CEO de PayPal, Alex Chriss, señaló un cuello de botella clave: “Desde la perspectiva del consumidor, actualmente no hay un verdadero incentivo para impulsar la adopción de las stablecoins”. La compañía está lanzando un mecanismo de recompensas para resolver el problema de la adopción, mientras que los intercambios descentralizados como XBIT abordan el problema de la confianza a través de contratos inteligentes.

El informe de Deutsche Bank predice que, con la implementación de la “Ley de Belleza”, la Reserva Federal se verá obligada a reducir las tasas de interés y el dólar se debilitará significativamente. Para 2030, cuando las stablecoins posean 1.2 billones de dólares en deuda pública estadounidense, el sistema financiero global podría haber completado silenciosamente una reestructuración en cadena: la hegemonía del dólar incrustada en cada transacción en la blockchain en forma de código, mientras que el riesgo se propaga a cada participante a través de una red descentralizada.

La innovación tecnológica nunca ha sido una herramienta neutral; cuando el dólar se viste con el manto de la blockchain, la lucha del antiguo orden se desarrolla en un nuevo campo de batalla!