Las empresas de servicios financieros de Bitcoin se enfrentan a desafíos severos, ya que el precio de las acciones de muchas empresas que recaudan fondos a través de PIPE (inversión privada en capital público) está tendiendo rápidamente hacia niveles de emisión con descuento, y los inversores enfrentan un riesgo potencial de pérdida de hasta el 55%. Con el fin del período de bloqueo, se espera que una gran cantidad de acciones con descuento inunden el mercado, lo que podría desencadenar una reacción en cadena que no solo amenazaría la valoración de estas empresas, sino que también podría ejercer presión a la baja sobre todo el mercado de Bitcoin.
PIPE trampa de financiamiento: la “burbuja deslumbrante” de las empresas financieras de Bitcoin está estallando
Según el último informe de CryptoQuant publicado el 25 de septiembre, varias empresas que utilizan PIPE para financiar la compra de Bitcoin están mostrando un patrón de precios preocupante. Las acciones de estas empresas a menudo experimentan un crecimiento explosivo en la etapa inicial, pero luego caen rápidamente cerca o por debajo del precio de emisión de PIPE, lo que provoca grandes pérdidas para los inversores.
· Kindly MD：PIPE emisión después de la dramática caída
El ejemplo más extremo proviene de Kindly MD. La compañía anunció en mayo una emisión de PIPE a un precio de 1.12 dólares por acción, lo que provocó un asombroso aumento de 18.5 veces en el precio de las acciones, que subió de 1.88 dólares a un máximo intradía de 34.77 dólares. Sin embargo, la buena racha no duró, y el precio de las acciones se desplomó posteriormente un 97%, cayendo a 1.16 dólares, volviendo prácticamente al nivel del precio de emisión de PIPE.
Lo que es aún más preocupante es que más de la mitad de la caída ocurrió en un solo día después del desbloqueo de las acciones de PIPE, lo que demuestra claramente el impacto destructivo que puede tener la entrada masiva de acciones a precio de descuento en el mercado.
· Otras compañías financieras de Bitcoin enfrentan riesgos similares
Kindly MD no es un caso aislado. Varias empresas financieras de Bitcoin enfrentan presiones de precio similares:
Strive (ASST): Actualmente, el precio de negociación es de 3.00 dólares, lo que representa una caída del 78% desde el máximo de 2025, mientras que su precio de emisión PIPE es de 1.35 dólares. Si el precio de las acciones retrocede a los niveles de PIPE, los inversores existentes enfrentarán pérdidas adicionales de hasta el 55%. Lo que es aún más preocupante es que los inversores PIPE de ASST podrán vender sus acciones el próximo mes, lo que podría agravar aún más la presión de venta.
Cantor Equity Partners: el precio de negociación actual es de 19.74 dólares, mientras que el precio de emisión del PIPE de sus acciones ordinarias es de 10.00 dólares, lo que significa que hay un potencial de tendencia bajista del 50%.
Empery Digital: La situación es más grave, su precio de acción ha caído a 7.94 dólares, un descuento del 21% respecto al precio de PIPE de 10.00 dólares. La acción alcanzó un pico de 11.37 dólares el 13 de agosto y ha bajado hasta un mínimo de 6.50 dólares, lo que representa una caída del 42%. Más preocupante es que la capitalización de mercado de la empresa ha caído por debajo del valor de su Bitcoin, lo que a menudo se considera una señal de grave subestimación.
MODELO DE FINANCIACIÓN PIPE: el “mal necesario” de las empresas financieras de Bitcoin
¿Por qué estas empresas financieras de Bitcoin dependen tanto del financiamiento PIPE? La respuesta radica en su modelo de negocio único y en sus necesidades de capital.
Las empresas financieras de Bitcoin suelen necesitar obtener rápidamente grandes cantidades de capital para ejecutar sus estrategias de compra de Bitcoin, y a menudo carecen de:
· Canales de financiación de bancos tradicionales (debido a la incertidumbre regulatoria de los negocios relacionados con criptomonedas)
· Ingresos operativos suficientes (muchas empresas solo se centran en mantener Bitcoin, en lugar de generar flujo de efectivo)
· Tiempo y condiciones requeridas para la emisión tradicional de IPO
En esta situación, el comercio de PIPE proporciona velocidad y flexibilidad, permitiendo a estas empresas recaudar fondos rápidamente y ejecutar sus estrategias de compra de Bitcoin. Sin embargo, esta conveniencia viene acompañada de graves riesgos a largo plazo.
Defectos estructurales en la financiación PIPE
El informe de CryptoQuant señala que la estructura PIPE presenta múltiples desventajas para los accionistas existentes:
Dilución directa: la emisión de una gran cantidad de nuevas acciones a nuevos inversores diluye la propiedad de los accionistas existentes.
Precio con descuento: los inversores de PIPE suelen comprar acciones a un precio inferior al del mercado.
Efecto de “suspensión”: una vez que termina el período de bloqueo, una gran cantidad de acciones descontadas inundan el mercado causando presión de venta.
Derecho de registro: los inversionistas de PIPE generalmente tienen derecho de registro, lo que les permite liquidar rápidamente posiciones después de presentar una declaración de reventa.
Tamaño de la industria y riesgo sistémico
La prevalencia de PIPE en las empresas financieras de Bitcoin es preocupante. Según un informe de CryptoQuant, solo cinco empresas de fondos de Bitcoin han recaudado más de 2.5 mil millones de dólares a través de transacciones PIPE, con tenencias de Bitcoin que varían de 3,205 BTC a 43,514 BTC.
Esta escala significa que, si los precios de las acciones de estas empresas enfrentan presión al mismo tiempo, podría formarse un peligroso ciclo de retroalimentación:
· La caída del precio de las acciones obligó a los inversores de PIPE a vender para asegurar el resto de las ganancias.
· La venta masiva agrava la caída de los precios de las acciones
· La caída del precio de las acciones puede obligar a la empresa a vender Bitcoin para mantener su operación o cumplir con los requisitos de deuda.
· El precio de Bitcoin está bajo presión
· El precio de Bitcoin cae, golpeando aún más las acciones de las empresas financieras de Bitcoin.
· Solo el aumento continuo de Bitcoin puede romper el ciclo vicioso
Los datos indican que solo un aumento continuo en el precio de Bitcoin puede evitar que estas acciones caigan más. Sin embargo, el actual mercado de criptomonedas carece de nuevos impulsos de crecimiento, lo que significa que el precio de muchas acciones de empresas puede seguir tendiendo hacia abajo o caer por debajo de su precio PIPE, ya que los inversionistas institucionales que compraron a gran descuento buscan realizar ganancias en el mercado público.
estrategias de los inversores
¿Cómo deberían los inversores hacer frente a este riesgo potencial?
1. Atención a la fecha de finalización del período de bloqueo
Sigue de cerca el tiempo de finalización del período de bloqueo de las acciones PIPE de cada empresa. Por ejemplo, los inversionistas PIPE de ASST podrán vender sus acciones el próximo mes, lo que podría ser un período clave para la volatilidad del precio de las acciones.
2. Evaluar la proporción de tenencia de Bitcoin y capitalización de mercado
Comparar el valor de la cantidad de Bitcoin que posee la empresa con su capitalización de mercado. Si la capitalización de mercado de Empery Digital ha caído por debajo del valor de su cantidad de Bitcoin, esto podría representar un riesgo bajista relativamente bajo (suponiendo que la empresa no tiene una gran cantidad de deuda).
3. Analizar la tasa de quema de efectivo de la empresa
Evaluar los costos operativos de la empresa y las reservas de efectivo. Las empresas con altas tasas de grabación pueden verse obligadas a vender Bitcoin cuando los precios de las acciones caen, lo que agrava aún más la presión.
4. Considerar alternativas a la tenencia directa de Bitcoin
Para los inversores que desean obtener exposición a Bitcoin, poseer Bitcoin directamente o invertir en un ETF de Bitcoin puede ser una alternativa para mitigar estos riesgos específicos.
Conclusión: el momento de despertar del sueño de PIPE
La “era dorada” de expansión rápida de las compañías financieras de Bitcoin a través de financiamiento PIPE podría estar llegando a su fin. A medida que más acciones PIPE se desbloquean y entran al mercado, estas empresas enfrentan una presión de precios severa y una posible revalorización.
Este desarrollo merece ser observado de cerca para todo el ecosistema de criptomonedas. Si un gran número de empresas financieras de Bitcoin se ven obligadas a vender sus tenencias de Bitcoin, podría ejercer presión a corto plazo sobre el precio de Bitcoin. Sin embargo, a largo plazo, esto podría ayudar al mercado a eliminar a los participantes que dependen en exceso de la financiación en lugar de modelos comerciales sostenibles.
Independientemente del resultado, la amplia aplicación del modelo de financiación PIPE en las empresas financieras de Bitcoin y sus posibles consecuencias, ofrecen a los inversores un importante estudio de caso sobre cómo las herramientas de financiación innovadoras pueden crear oportunidades y riesgos en los mercados emergentes.
