La última línea de defensa del intercambio: ¿por qué el mecanismo de reducción de la posición ADL me obliga a salir cuando obtengo ganancias?

En el momento del gran flash crash del mercado de criptomonedas el día 11, muchos traders se sintieron indignados después de la liquidación forzosa de su posición automática (ADL). Doug Colkitt, fundador de Ambient Finance, publicó sobre esto, explicando sistemáticamente el principio, la lógica de operación y la existencia del ADL, que puede considerarse un mecanismo de seguridad indispensable en el funcionamiento del mercado de futuros perpetuos.

El mercado de futuros perpetuos no tiene “tokens reales”

Doug primero aclara que el mercado de Futuros perpetuos (perpetual futures) no posee ningún activo real. Tomando como ejemplo el contrato perpetuo de BTC (como BTC-USDT), en el mercado no hay bitcoins reales, solo un gran “fondo de efectivo” compuesto por los márgenes de los traders.

Estructura del producto de Futuros perpetuos

La regla fundamental del sistema es que “los toros y los osos deben estar completamente equilibrados”. Por lo tanto, cuando hay cambios en el precio, mientras algunos obtienen ganancias, otros sufrirán pérdidas, y el efectivo se redistribuye constantemente en este fondo.

La liquidez del mercado es gravemente insuficiente, ADL se convierte en la última línea de defensa.

Cuando el mercado experimenta una fuerte volatilidad, el intercambio primero venderá las posiciones que han sido objeto de liquidación forzosa a través del mecanismo de liquidación normal. Pero si todas las posiciones que se pueden cerrar se han cerrado, lo que indica que la liquidez del mercado todavía es insuficiente, el fondo de garantía (vault) intervendrá para absorber el riesgo, que es también una segunda línea de defensa comúnmente utilizada por el intercambio para mantener la estabilidad.

Cofre oficial de Hyperliquid HLP

Pero si incluso el fondo de seguros no puede asumirlo, se activará el mecanismo de «reducción automática de posición (ADL, Auto-Deleveraging)», que es la última medida de control de riesgo.

(Hyperliquid HLP ajusta el límite de apalancamiento de BTC y ETH tras daños, enfatizando la transparencia de los datos en la competitividad del mercado)

Una metáfora perfecta: los asientos de un vuelo están sobrevendidos, alguien tiene que bajar del avión.

Doug comparó el ADL con la situación de sobreventa de boletos de un vuelo; la aerolínea primero seguirá aumentando los incentivos de compensación para buscar pasajeros dispuestos a cambiar de vuelo, pero si nadie está dispuesto, aún tendrá que obligar a alguien a bajar del avión. La lógica del ADL es la misma:

Si los fondos de los toros son insuficientes y nadie está dispuesto a entrar al mercado, entonces el sistema no tiene otra opción que permitir que al menos una parte de los osos salga y cierre posiciones. En cuanto a la selección de los sujetos de cierre y el proceso de fijación de precios, cada intercambio tiene sus propias reglas.

( ¡Los datos de liquidación de Binance son ridículamente escasos! ¿Hyperliquid desafía los datos de liquidación públicos de Binance? )

¿Cómo funciona el ADL: quién será liquidado forzosamente?

Doug explicó que el sistema ADL decidirá quién será liquidado forzosamente primero según el nivel de ganancias, el múltiplo de apalancamiento y el tamaño de la posición. ( se puede consultar en las luces de alerta automática de reducción de posiciones en los contratos de los intercambios ).

La señal ADL de Bybit: La verdad del mercado de cero: ADL es una medida necesaria para mantener el orden actual.

Doug admitió que el mercado de futuros perpetuos es esencialmente un juego de suma cero, no se crea ningún valor nuevo y no se compran ni venden BTC reales.

Él describió: “Es como la termodinámica, la energía ( fondos ) no desaparecerá, solo se trasladará entre la oferta y la demanda.”

ADL es el último recurso inevitable, que es el mecanismo final que asegura que este sistema cerrado de futuros perpetuos no colapse en situaciones extremas.

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