En breve
- Métricas clave como los flujos de ETF, la prima de Coinbase y la base del CME señalan una disminución en la demanda institucional de Ethereum en EE. UU.
- Los expertos citan una ventana de arbitraje cerrada de Grayscale y una reevaluación de riesgos macroeconómicos más amplia como causas principales.
- Las perspectivas a largo plazo siguen siendo optimistas, dependiendo de la utilidad de Ethereum y la adopción de activos del mundo real.
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La demanda de Ethereum por parte de los inversores estadounidenses ha disminuido considerablemente en la última semana, ya que Bitcoin amplió las pérdidas del miércoles.
La caída en el interés por Ethereum y Bitcoin se produce mientras el precio de Bitcoin disminuyó un 2.8% en las últimas 24 horas, alcanzando un mínimo intradía de $108,201, según datos de CoinGecko.
Eso ha puesto presión en el mercado de criptomonedas en general, llevando a $832 millones en liquidaciones totales, con las posiciones largas representando $666 millones de esos, según los datos de CoinGlass.
La disminución se cuantifica en un nuevo informe de CryptoQuant, que señaló que el promedio de siete días de salida de los ETF de Bitcoin al contado en EE. UU. alcanzó 281 BTC, la lectura más débil desde abril. Del mismo modo, las entradas de ETF de Ethereum casi se han estancado desde mediados de agosto, lo que subraya la confianza contenida de los inversionistas.
Los analistas señalan una confluencia de factores que impulsan el cambio.
“La primera ola de flujos de ETF de Ethereum fue impulsada menos por la convicción y más por la mecánica de reasignación — a saber, la migración del producto ETHE heredado de Grayscale.” Lacie Zhang, Analista de Investigación, Bitget Wallet, dijo a Decrypt.
El eventual cierre de esta ventana de arbitraje, junto con el bajo rendimiento de Ethereum en comparación con Bitcoin y Solana, enfrió naturalmente las entradas de ETF, según Zhang.
Los flujos de salida de ETF reflejan una rotación fuera de la exposición a criptomonedas de alta beta en medio de una nueva incertidumbre macroeconómica, dijo Enmanuel Cardozo, analista de mercado de Brickken, a Decrypt. “Los jugadores institucionales ahora están reevaluando el riesgo frente a nuevas condiciones, rendimientos de bonos elevados y un apetito especulativo en declive, dado su relato de 'complejidad para valorar' en comparación con Bitcoin.”
Más allá de los problemas específicos de Ethereum, se está llevando a cabo una reevaluación macro más amplia con los próximos recortes de tasas, un empeoramiento en el mercado laboral y los comentarios del jefe de la Reserva Federal, Jerome Powell, sobre el endurecimiento cuantitativo.
“Los actores institucionales están reevaluando el riesgo ante nuevas condiciones, rendimientos de bonos elevados y un apetito especulativo que se desvanece, dado su narrativa de 'complejidad para valorar' en comparación con Bitcoin”, dijo Enmanuel Cardozo, analista de mercado en Brickken, a Decrypt.
La disminución de la demanda en EE. UU. se evidencia aún más por la caída de la prima de Coinbase, con un descenso constante hacia cero tanto para Bitcoin como para Ethereum, lo que los analistas de CryptoQuant destacaron como una señal de la reducción de la presión de compra interna.
Al mismo tiempo, la base del CME de Ethereum a seis meses cayó a un mínimo de tres meses del 3%, lo que indica una menor demanda de exposición apalancada.
“Con la base acercándose a cero, las instituciones ya no están dispuestas a pagar una prima por la exposición a Ethereum, enfriando las expectativas de apreciación a corto plazo,” dijo Cardozo.
Agregó que el elevado interés abierto de CME sugiere que estos inversores han pasado de “posicionamiento agresivo a modo de gestión de riesgos”, no a una salida completa.
¿Qué sigue?
A pesar de la caída a corto plazo en el interés institucional, ambos expertos reafirmaron que este comportamiento no afecta la perspectiva alcista a largo plazo de Ethereum.
“Los datos en cadena no muestran una amplia distribución,” dijo Zhang, explicando que “las expansiones de liquidez aún impulsan el riesgo, y esta fase refleja una rotación, no una reversión.”
En lugar de nuevos flujos de entrada, Ethereum necesita nuevas razones para mantener, como ingresos tangibles, escalado más barato y una narrativa fiscal más clara para que Ethereum sirva como colateral productivo, explicó el analista de investigación de Bitget Wallet. “Una vez que esos fundamentos se alineen, los ETF volverán a seguir — no a liderar.”
“Si las instituciones se retiran temporalmente, la innovación entra,” dijo Cardozo. “La próxima fase de crecimiento probablemente será impulsada por la utilidad en el mundo real, activos tokenizados, infraestructura vinculada a la IA y protocolos DeFi escalables que generen rendimiento en el mundo real más allá de la especulación.”
A pesar de los datos bajistas a corto plazo, el sentimiento minorista en los mercados de predicción cuenta una historia diferente. Los usuarios de Myriad, lanzado por la empresa matriz de Decrypt, Dastan, han apostado un 66% de probabilidad a que Ethereum llegue a $4,500 antes de caer a $3,000, contradiciendo directamente las señales de una demanda institucional en declive.
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