Un resumen sobre los movimientos del "dinero inteligente": ¿en qué acciones están haciendo shorting los fondos de cobertura de EE. UU. en este momento?

Autor original: Caixin

Reimpresión: White55, Mars Finance

Con la reciente agitación en el mercado de valores de EE. UU. y el aumento en el comercio de CDS (swaps de incumplimiento crediticio) de Oracle, incluso los insiders del campo de la IA han comenzado a admitir que hay algo de burbuja en el mercado, lo que ha convertido en el foco de atención de muchos inversores cómo, cuándo y dónde los fondos de cobertura y otras instituciones activas están cortando el mercado.

Afortunadamente, el último informe de posiciones de fondos de cobertura de Goldman Sachs contiene mucha información valiosa. El hallazgo principal que se puede obtener del informe de Goldman Sachs es que el llamado “dinero inteligente” aún no está preparado para realizar grandes ventas en corto de los gigantes de la IA, pero algunas instituciones ya han comenzado a fijar la vista en algunas empresas que son relativamente más débiles en este campo…

Las posiciones cortas en el mercado de valores de EE. UU. están en niveles altos en los últimos años.

Primero veamos la situación general del mercado. A pesar de haber experimentado un fuerte aumento durante el año, la proporción media de cortos en las acciones que componen el índice S&P 500 sigue siendo sorprendentemente alta. Las posiciones cortas actuales equivalen al 2.4% de la capitalización total del mercado, situándose en el percentil 99 de los últimos cinco años, y muy por encima del nivel medio a largo plazo desde 1995.

Los expertos de la industria ya habían notado un aumento en el interés por las posiciones cortas en el mercado estadounidense desde mayo de este año, pero lo curioso es que, desde entonces, ese nivel ha seguido aumentando ligeramente y se ha mantenido alto, a pesar de que en julio y a mediados de octubre hubo dos rallys de cortos que, aunque pequeños, fueron suficientes para hacer sufrir a los bajistas.

En diferentes índices, el índice Nasdaq 100, dominado por acciones tecnológicas, actualmente tiene una proporción de cortos ligeramente superior al S&P 500, con un 2.5%. Por supuesto, los cortos predominan en las acciones de pequeña capitalización, donde la mediana de la proporción de cortos de los componentes del índice Russell 2000 alcanza actualmente el 5.5%.

¿El sector de servicios públicos se convierte en el reflejo de la burbuja de la IA?

En términos de sectores específicos de la industria, quizás la dinámica más llamativa recientemente sea el aumento drástico de la proporción de cortos en el sector de servicios públicos.

La proporción de cortos en este sector ha aumentado 0.3 puntos porcentuales hasta el 3.2%. Aunque no parece especialmente alto, según los datos de Goldman Sachs, esto ha alcanzado uno de los niveles más altos de la historia de este sector.

Los expertos de la industria indican que esto podría ser una manifestación indirecta de la burbuja de la inteligencia artificial. Después de todo, los centros de datos necesarios para respaldar los modelos de IA tienen una intensidad de consumo energético extremadamente alta, lo que ha hecho que las acciones de servicios públicos, que antes no despertaban interés, sean bastante atractivas este año.

Tomando como ejemplo a la compañía eléctrica estadounidense (AEP), su precio de acciones ha aumentado más del 31% este año, alcanzando un valor de mercado de 65 mil millones de dólares. El mes pasado, la compañía aumentó su plan de gastos de capital a cinco años de los ya considerables 54 mil millones de dólares a 72 mil millones de dólares, principalmente para construir centros de datos que proporcionen energía a empresas como Alphabet, la empresa matriz de Google, Amazon y Meta.

Según los datos de Koyfin, la proporción de acciones en corto de esta acción ha aumentado al 4%, muy por encima del rango normal del 1%-2% durante la última década.

¿Cuáles acciones son las favoritas de los bajistas?

Entonces, ¿se han convertido las empresas de servicios públicos en el objetivo de venta en corto más popular en los datos de Goldman Sachs? La respuesta no es así: después de todo, en comparación con otros sectores, el volumen total de ventas en corto en este sector sigue siendo moderado. De todos modos, las empresas de servicios públicos ya llevan un “halo defensivo” en la opinión de muchos profesionales del sector.

Según el informe de Goldman Sachs, Tesla vuelve a “encabezar” la lista de las acciones más cortas en el mercado de valores de EE. UU., mientras que JPMorgan, que “debutó” en la lista, sorprendentemente ocupa el cuarto lugar. Cabe mencionar que muchos de los otros nuevos miembros en la cesta de acciones cortas de Goldman, que se destacan en negrita en la tabla siguiente, pueden clasificarse razonablemente como participantes de IA más débiles o acciones relacionadas con IA que están excepcionalmente sobrevaloradas.

Goldman Sachs reporta que actualmente las posiciones cortas contra Oracle han alcanzado los 5,400 millones de dólares, las posiciones cortas de Intel ascienden a 4,600 millones de dólares, General Electric ( tiene posiciones cortas de 4,100 millones de dólares para las turbinas de gas de Fuel Cell que proporciona a los centros de datos de IA ).

Por supuesto, muchas de estas empresas son grandes compañías, por lo que, desde la perspectiva del porcentaje de posiciones cortas en relación con la capitalización total del mercado, la proporción de estas posiciones cortas sigue siendo pequeña: Oracle es del 1%, Intel y General Electric del 3%.

Entonces, ¿cuáles son las acciones que han sido más shorteadas en relación con su capitalización de mercado?

Según las estadísticas de Goldman Sachs, la acción estadounidense más corta actualmente, con una capitalización de mercado de al menos 25 mil millones de dólares, es Bloom Energy. Esta acción alcanzó un máximo de 147.86 dólares a principios de este mes, casi diez veces más que los aproximadamente 15 dólares de abril, sin embargo, en los últimos días de negociación ha caído drásticamente por debajo de los 100 dólares. Algunos expertos de la industria ya consideran que ha llegado a una fase en la que “las personas se reirán amargamente al recordarlo en el futuro.”

Las demás acciones más cortas en la lista de Goldman Sachs incluyen a Strategy, CoreWeave, Coinbase, Live Nation, Robinhood y Apollo.

Por último, es importante recordar a los inversores que el informe de posiciones de fondos de cobertura de Goldman Sachs es solo una instantánea retrasada de la situación actual del mercado, aunque tiene un alto valor de referencia: el informe se basa en los datos de posiciones más recientes declarados por hasta 982 fondos de cobertura, con una posición total de capital de 4 billones de dólares, de los cuales 2.6 billones de dólares son posiciones largas y 1.4 billones de dólares son posiciones cortas.

A partir de la tendencia del mercado desde el inicio de esta semana, parece que las acciones en EE. UU. han recuperado su impulso alcista tras la intensa volatilidad de la semana pasada. Dado que la duración de la burbuja podría superar con creces el límite de capacidad de pago de las empresas, muchos fondos de cobertura son cautelosos al vender en corto a los grandes actores de IA (hyperscaler). De hecho, las estadísticas de Goldman muestran que Amazon, Microsoft, Meta, Nvidia y la empresa matriz de Google, Alphabet, son actualmente los cinco activos más comunes en los que los fondos de cobertura en EE. UU. apuestan al alza.

Sin embargo, al mismo tiempo, el aumento de las posiciones cortas en las acciones de servicios públicos y en algunas acciones de conceptos de IA que están mostrando un rendimiento débil también indica que algunos inversores podrían estar comenzando a posicionarse de manera tentativa para la próxima gran oportunidad de venta en corto que podría surgir en la industria.