Conclusiones clave
- Los tokens de privacidad, como Zcash, han registrado ganancias, mientras que la capitalización total del mercado de criptomonedas y Bitcoin han caído drásticamente.
- La manifestación está ocurriendo en un contexto de endurecimiento de políticas con presión del GAFI, nuevas reglas de AML de la UE y una lista creciente de eliminaciones de monedas de privacidad.
- Los casos de sanciones y los juicios que involucran mezcladores y billeteras han planteado preguntas sobre la línea entre la infraestructura y la transmisión de dinero, empujando a los equipos de cumplimiento hacia un desescalamiento cauteloso.
- Los analistas están divididos entre ver el movimiento como un comercio de protesta contra la vigilancia y un frágil aumento en las últimas etapas de un rincón de alto riesgo del mercado que se está reduciendo.
En las últimas seis semanas, el mercado de criptomonedas ha perdido más de $1 billones mientras los traders rotan fuera de los activos especulativos. La capitalización total del mercado ha caído de picos superiores a $4.3 billones a principios de octubre a poco más de $3.1 billones, un retroceso de aproximadamente 25%-28%.
Bitcoin ha bajado cerca del 30% desde su máximo histórico de principios de octubre por encima de $126,000 y ahora se cotiza en los bajos $90,000.
En ese contexto, uno de los sectores de rendimiento más fuertes también es la categoría más volátil: los tokens de privacidad. Zcash (ZEC) ha aumentado varios cientos de por ciento desde finales de verano, con su capitalización de mercado aumentando de menos de $1 mil millones en agosto a un pico por encima de $7 mil millones a principios de noviembre. Superó brevemente a Monero (XMR) como la mayor moneda de privacidad por valor.
Al mismo tiempo, Zcash ha aumentado hasta la cima de los rankings de búsqueda internos de Coinbase, superando a Bitcoin (BTC) y XRP (XRP) en las consultas de los usuarios, una señal de que la atención minorista ha seguido este movimiento.
Los analistas dicen que la combinación de ganancias agudas y un creciente interés de búsqueda se asemeja a un comercio caliente clásico. El factor complicante es que está ocurriendo en una parte del mercado que enfrenta una creciente presión regulatoria, deslistados de intercambios y escrutinio relacionado con sanciones.
¿Sabías que? La mayor parte del cripto sucio no se mueve a través de monedas de privacidad. El informe de crímenes de Chainalysis de 2025 dice que las stablecoins representaron alrededor del 63% de todo el volumen de transacciones cripto relacionado con actividades ilícitas en 2024, superando ya a Bitcoin como el cripto preferido por muchos actores criminales.
Tokens de privacidad como anomalías: Los números y las narrativas
El último movimiento ha sido claramente liderado por Zcash, con Monero siguiéndolo a distancia.
Números clave a los que señalan los analistas:
- ZEC ha subido más del 200% en aproximadamente un mes en algunos de los principales mercados.
- Desde los mínimos de finales de verano, los movimientos punto a punto en ZEC alcanzan altas ganancias porcentuales de tres dígitos.
- Monero también ha subido, pero mucho menos, lo que permitió a ZEC superarlo brevemente en capitalización de mercado.
- A pesar del repunte, ZEC todavía se negocia muy por debajo de su máximo histórico.
Las explicaciones caen en dos amplios grupos:
- Un grupo se centra en la estructura y la tecnología, incluyendo la disminución de la emisión a medida que avanzan las reducciones a la mitad y la actualización planificada NU6.1, que transfiere más control de financiamiento hacia los tenedores de tokens.
- Otros puntos sobre la narrativa y la estructura del mercado, incluidas proyecciones de precios públicas altamente optimistas, preocupaciones sobre la vigilancia, libros de órdenes delgados y squeezes cortos en un segmento relativamente pequeño del mercado.
La mayoría de los observadores coinciden en que el repunte se está desarrollando justo cuando la marea regulatoria y de políticas se vuelve en contra de los activos que mejoran el anonimato.
¿Sabías que? Incluso después del reciente repunte, todo el sector de monedas de privacidad tiene un valor de aproximadamente $30 mil millones-$35 mil millones, o aproximadamente el 1% de la capitalización total del mercado de criptomonedas, según los datos de categoría de CoinGecko.
La regulación se está moviendo en la dirección opuesta
A nivel global, los tokens de privacidad se sitúan en el centro del debate sobre la Prevención del Lavado de Dinero (AML).
Desde 2019, el Grupo de Acción Financiera (FATF) ha aplicado sus estándares completos de AML y financiamiento del terrorismo (CFT) a los activos virtuales y a los proveedores de servicios de activos virtuales (VASPs), incluyendo la Regla de Viaje, que requiere que la información del originador y del beneficiario acompañe las transferencias que califiquen.
Una actualización específica en 2024 encontró que aproximadamente tres cuartas partes de las jurisdicciones evaluadas aún eran solo parcialmente o no cumplían con la Recomendación 15, y alrededor del 30% no había implementado aún la Regla de Viaje en la ley. El GAFI también destacó el uso creciente de criptomonedas que mejoran la anonimidad por actores ilícitos como una preocupación específica.
En Europa, la dirección del viaje es aún más clara. Nuevas normas de AML a nivel de la UE centradas en el Reglamento 2024/1624 y legislación relacionada prohibirán cuentas de criptomonedas anónimas y monedas de privacidad en plataformas con licencia para 2027, según análisis legales y de políticas.
Los proveedores de servicios de activos criptográficos deberán aplicar controles de AML estilo bancario, verificar a los propietarios beneficiarios detrás de las billeteras que interactúan con sus servicios y eliminar gradualmente el apoyo a instrumentos completamente anónimos.
Eso no significa que estos activos se vuelvan ilegales para poseer en todas partes. Pero sí significa que en gran parte del sistema financiero regulado, la infraestructura se está rediseñando con la suposición de que los tokens de privacidad serán restringidos o excluidos.
Eliminaciones de lista, reducción de lugares y riesgo de liquidez
El contexto regulatorio ya ha comenzado a remodelar dónde y cómo se negocian los tokens de privacidad.
Cambios clave:
- En 2024, los tokens de privacidad vieron casi 60 deslistados de intercambios centralizados, la cifra más alta desde 2021.
- Monero representó la mayor parte de las eliminaciones, con Dash (DASH) y otros también afectados mientras los intercambios revisaban las políticas de AML.
- Binance ha restringido o eliminado el comercio de XMR, ZEC y DASH para usuarios en varias jurisdicciones europeas, citando reglas locales y cumplimiento.
- Kraken anunció a finales de 2024 que detendría el comercio y los depósitos de Monero para clientes en el Espacio Económico Europeo (EEA), con una fecha límite de retiro a fin de año y una clara referencia a los cambios regulatorios de la Unión Europea, incluido el marco de Mercados de Criptoactivos (MiCA).
Estos pasos pueden crear un dilema clásico de liquidez. Los mercados delgados pueden moverse bruscamente con influjos comparativamente pequeños durante los rallies. A medida que el comercio migra de grandes plataformas bien capitalizadas a plataformas más pequeñas o menos reguladas, puede volverse más difícil para los grandes tenedores salir sin mover el precio. La misma estructura que permite picos repentinos también puede aumentar el riesgo de huecos de aire en la bajada.
¿Sabías que? Algunos países prohibieron el comercio de monedas de privacidad hace años. El regulador de Japón presionó a los intercambios para eliminar Monero, Dash y Zcash en 2018, mientras que Corea del Sur prohibió las monedas de privacidad en los intercambios nacionales a partir de marzo de 2021, obligando a las plataformas locales a eliminarlas por completo.
Efectos secundarios de las sanciones, batallas legales y ansiedad por cumplimiento
Las sanciones y las acciones de cumplimiento han añadido otra capa de incertidumbre.
En 2022, la Oficina de Control de Activos Extranjeros del Tesoro de los Estados Unidos (OFAC) sancionó a Tornado Cash, alegando que el mezclador basado en Ethereum blanqueó miles de millones de dólares, incluidos fondos vinculados a Corea del Norte. A finales de 2024, un tribunal de apelaciones de EE. UU. determinó que sancionar contratos inteligentes inmutables excedía la autoridad del Tesoro, y en marzo de 2025, la OFAC retiró formalmente las designaciones.
Sin embargo, el riesgo legal no desapareció. Los desarrolladores de Tornado Cash han enfrentado procedimientos penales en varias jurisdicciones, y uno de los cofundadores ha sido condenado por cargos relacionados con la operación de un negocio de transmisión de dinero no autorizado.
Un caso separado que involucró a Samourai Wallet envió una señal similar. En noviembre de 2025, sus fundadores recibieron sentencias de prisión de varios años en los Estados Unidos tras declararse culpables de conspirar para operar un negocio de transmisión de dinero no autorizado, con fiscales alegando que más de $2 mil millones de Bitcoin fluyeron a través del servicio.
Para los equipos de cumplimiento, la línea entre infraestructura y transmisor de dinero es difícil de trazar. Varios proveedores de AML y grupos de políticas ahora colocan monedas de privacidad, mezcladores y algunas herramientas de finanzas descentralizadas de alto riesgo en la misma banda de riesgo elevado. Bajo la presión del GAFI y los reguladores nacionales, muchas empresas optan por un exceso de cumplimiento al bloquear depósitos relacionados con herramientas de privacidad, declinar listados y limitar el uso de pagos.
Para los usuarios, esto crea un riesgo secundario. Incluso si una moneda o protocolo específico no está sancionado, el ecosistema circundante aún puede considerarlo demasiado arriesgado para tocar.
Qué están observando los analistas a continuación
Los analistas están divididos sobre lo que realmente señala este repunte:
- Algunos lo ven como un comercio de protesta contra la creciente vigilancia en cadena, las reglas de intercambio de datos y la revisión de sanciones.
- Otros lo ven como un pico especulativo tardío en un nicho en contracción, impulsado más por el apalancamiento y las narrativas que por la demanda a largo plazo.
Hitos clave en el lado de la política:
- Las reglas de AML de la UE que restringen o prohíben efectivamente las monedas de privacidad en plataformas con licencia entrarán en pleno vigor alrededor de 2027.
- El GAFI continuará publicando revisiones de implementación, y sus últimos informes dicen que la mayoría de las jurisdicciones todavía solo cumplen parcialmente con los estándares de activos virtuales y la Regla de Viaje.
En el lado técnico, actualizaciones como el cambio de financiación NU6.1 de Zcash y experimentos con capas de privacidad opcionales en redes importantes pueden poner a prueba si una privacidad más fuerte puede coexistir con las demandas de trazabilidad de los reguladores.
Por ahora, los tokens de privacidad se sitúan en medio de un debate de larga duración sobre la privacidad financiera y un régimen global de AML y sanciones que se intensifica. La conciencia sobre los riesgos legales, de liquidez y de aplicación es esencial para entender cómo opera este segmento.
Este artículo no contiene consejos o recomendaciones de inversión. Cada inversión y movimiento de trading implica riesgos, y los lectores deben realizar su propia investigación al tomar una decisión.
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