¡Avance histórico de la CFTC! Bitcoin, Ethereum y USDC aprobados como colaterales

La Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas de EE. UU. (CFTC) ha puesto en marcha un programa piloto de activos digitales que permite el uso de Bitcoin, Ethereum y USDC, entre otras stablecoins de pago, como garantía en el mercado estadounidense de derivados. Este programa solo es aplicable a los intermediarios de futuros (FCM) que cumplan requisitos específicos; estas empresas pueden aceptar BTC, ETH y USDC como colateral para operaciones de futuros y swaps, pero deben cumplir estrictos requisitos de reporte y custodia.

Tres elementos clave del programa piloto

El programa piloto de activos digitales de la CFTC se asienta sobre un marco regulatorio riguroso. En primer lugar, la elegibilidad para participar está estrictamente limitada. Solo los FCM que cumplan ciertos requisitos pueden participar y deben demostrar que disponen de la capacidad técnica y los sistemas de gestión de riesgos adecuados para manejar activos digitales. Este umbral de acceso garantiza que solo los participantes más profesionales entren en este nuevo ámbito.

En segundo lugar, las exigencias de reporte son sumamente estrictas. Durante los tres primeros meses, los FCM participantes deben revelar semanalmente sus posiciones en activos digitales e informar a la CFTC de cualquier incidencia. Este mecanismo de supervisión frecuente permite al regulador monitorizar el mercado en tiempo real y detectar posibles riesgos de forma temprana. Pham recalcó en un comunicado: “El programa establecerá salvaguardias claras para proteger los activos de los clientes y proporcionará un sistema reforzado de supervisión y reporte por parte de la CFTC”.

En tercer lugar, los acuerdos de custodia deben ajustarse a estrictos estándares. La carta de no acción emitida por la CFTC permite a los FCM mantener determinados activos digitales en cuentas segregadas de clientes, siempre que la gestión del riesgo sea prudente. Esto significa que los Bitcoin, Ethereum o USDC de los clientes no se mezclarán con los activos propios de la empresa, garantizando así la seguridad de los activos.

Aplicaciones prácticas de Bitcoin, Ethereum y USDC

En la práctica, esto puede significar que una empresa registrada acepte Bitcoin como colateral para swaps apalancados vinculados a materias primas, mientras la CFTC supervisa en segundo plano los riesgos operativos y los acuerdos de custodia. Por ejemplo, un inversor que desee abrir una posición larga en futuros de petróleo crudo, tradicionalmente debería depositar dólares como margen. Con la nueva normativa, ese inversor puede depositar Ethereum o USDC, que el FCM considerará colateral elegible y valorará según el precio de mercado en tiempo real.

La inclusión de USDC como stablecoin de pago en el programa piloto tiene un significado especial. A principios de este año, la CFTC ya había empezado a permitir el uso de stablecoins como garantía en ciertos productos. Al estar vinculadas al dólar, las stablecoins presentan una volatilidad mucho menor que Bitcoin y Ethereum, lo que proporciona al mercado de derivados una opción de colateral más estable. Además, la capacidad de liquidación instantánea de estas monedas mejora notablemente la eficiencia del mercado.

Retiro de los beneficios regulatorios de la antigua política de 2020

Cabe destacar que la CFTC ha retirado la guía publicada en 2020, que en muchos casos impedía el uso de criptomonedas como garantía. Especialmente tras la aprobación de la Ley GENIUS, dicha guía se consideraba obsoleta, ya que la ley actualizaba la normativa federal sobre activos digitales. Este giro de política muestra que el regulador se está adaptando activamente a la era de los activos digitales.

Las principales figuras del sector han elogiado esta medida. Paul Grewal, Chief Legal Officer de la mayor plataforma cripto regulada de EE. UU., destacó en un comunicado de la CFTC: “Esta importante apertura es precisamente la intención con la que el Gobierno y el Congreso aprobaron la Ley GENIUS”. La CFTC enfatiza que sus normas mantienen la neutralidad tecnológica, pero señala que los activos tokenizados del mundo real, como los bonos del Estado, deben seguir cumpliendo requisitos de ejecutabilidad, custodia y valoración. Esta actitud regulatoria equilibrada deja espacio para la innovación y, al mismo tiempo, garantiza la estabilidad del mercado.