La etapa más difícil de la industria de las criptomonedas ya ha llegado

Autor: Santiago Roel Santos Fuente: Retrospectively Traducción: Shàn Ouba, Jīn Sè Cái Jīng

Precio - La paradoja de la adopción

El ritmo de implementación de aplicaciones no se detendrá, pero quizás durante mucho tiempo el precio de las criptomonedas tenga dificultades para recuperarse.

La contradicción entre la aceleración de la despliegue de aplicaciones en la vida real y la apatía del mercado en los precios no es una “fallo” del sector, sino la característica central de la evolución actual de la industria cripto.

Si tienes una visión a largo plazo de diez años para la industria cripto, la estrategia actual resulta bastante atractiva. Sin embargo, mantener esta visión a largo plazo requiere soportar una gran presión psicológica. Debes estar preparado: mientras las aplicaciones se expanden continuamente, el precio de las monedas se mantiene estancado o incluso cae; mientras otros obtienen ganancias en inteligencia artificial, acciones y otros sectores populares, el mundo cripto parece haber sido completamente olvidado por el mercado.

Esta brecha puede parecer injusta y hacer que el camino parezca largo y difícil. Pero el precio de las criptomonedas siempre ha llegado con retraso — después de todo, muchas valoraciones iniciales de activos cripto no reflejaban realmente su valor.

El mercado ignora las buenas noticias sobre la implementación de aplicaciones… hasta que, de repente, vuelve a atraer un interés masivo.

La implementación de aplicaciones o la exposición a burbujas de valoración

A corto plazo, la implementación de aplicaciones puede empeorar aún más la situación del sector.

A medida que la infraestructura cripto entra en una fase de aplicación a escala, el mercado verá con mayor claridad: cuántos capitales ingresaron de forma ciega en este sector antes de que surgieran demandas reales y sostenibles. La implementación de aplicaciones no valida modelos de negocio, sino que es una prueba de resistencia brutal. Algunos proyectos se retirarán con tristeza, otros sobrevivirán pero con valoraciones muy reducidas, mucho por debajo de los niveles que en su apogeo se describían en las narrativas.

La industria cripto está pasando de ser la protagonista en la atención pública a convertirse en una infraestructura invisible en la vida cotidiana; de ser emocionante a ser rutinaria.

Y esto, precisamente, es algo positivo.

Este camino de desarrollo no es inédito. Durante la burbuja de Internet, el índice Nasdaq cayó aproximadamente un 78%, pero al mismo tiempo, la cantidad de usuarios de Internet se triplicó — la escala global de usuarios se expandió rápidamente, y la infraestructura de banda ancha se desplegó a nivel mundial. La recuperación tomó años, pero Internet cambió el mundo de manera constante en ese período. Mientras los inversores aún sanaban sus heridas, el software ya comenzaba a dominar la economía global.

El desarrollo de tecnologías fundamentales nunca recompensa a quienes carecen de paciencia.

La expansión de infraestructura, ¿quién se beneficiará?

Para muchos participantes del sector, esta transformación será una experiencia de sufrimiento.

Los desarrolladores que han dedicado años a librerías de código abierto verán cómo las empresas copian sus logros, llevándose la mayor parte de los beneficios económicos; las firmas de capital riesgo locales que invirtieron en infraestructura cripto en etapas tempranas descubrirán que las firmas tradicionales en Silicon Valley se han apropiado de más valor; los inversores minoristas que compraron tokens en lugar de acciones sentirán que están aislados cuando las empresas obtengan beneficios a través de redes cripto, pero sin devolver valor a los poseedores de tokens.

Este escenario se debe en parte a problemas estructurales del sector, y en parte a las consecuencias de decisiones propias.

Pero la industria cripto está ajustándose proactivamente. La velocidad de evolución de los sistemas abiertos siempre ha sido rápida, los mecanismos de incentivos se optimizarán continuamente y los modelos de captura de valor se perfeccionarán con el tiempo. Pero, lamentablemente, no todos los modelos comerciales podrán soportar la carga de los beneficios de la evolución.

El proceso de implementación de aplicaciones está ocurriendo silenciosamente ante nuestros ojos, aunque el mercado actualmente no le presta atención. Tal vez pasen años antes de que el mercado vuelva a entender la lógica, y vea a la tecnología cripto como un sistema operativo central, en lugar de una simple clase de activos especulativos.

Los ciclos de precios y de aplicaciones no están sincronizados

Los ciclos de precios son impulsados por el sentimiento del mercado y la liquidez, mientras que los ciclos de aplicaciones dependen de la utilidad técnica y la construcción de infraestructura.

Aunque están relacionados, no vibran en la misma frecuencia. Desde la historia, la industria cripto siempre ha sido liderada por los precios en las fases iniciales — algo muy común en las primeras etapas de revoluciones tecnológicas emergentes. Pero ahora, la tendencia ha cambiado: las aplicaciones lideran, y los precios se quedan atrás.

Actualmente, los nuevos compradores de cripto están mirando hacia otros sectores, y el capital está fervientemente invirtiendo en inteligencia artificial. Esta tendencia puede durar mucho, o invertirse rápidamente — y eso, no está en nuestro control.

Pero lo que sí podemos ver claramente es: hoy en día, es difícil imaginar un mundo sin stablecoins, sin canales financieros transparentes y sin sistemas de liquidación global en tiempo real.

La lección más profunda de los ciclos de la industria cripto es aceptar una realidad: la divergencia entre la implementación de aplicaciones y la tendencia de precios puede durar mucho más de lo razonable; y para lograr un crecimiento compuesto del activo, hay que mantener la racionalidad y la calma cuando todos pierdan la paciencia.

Es importante aclarar que esto no es un manifiesto para “mantenerse sin hacer nada”.

Muchos proyectos cripto están condenados a no resurgir: algunos tienen defectos fatales desde su concepción, otros carecen de ventajas competitivas, y algunos ya han sido abandonados por sus desarrolladores. En el futuro, surgirán nuevos ganadores, y otros viejos ídolos caerán en el olvido; solo unos pocos podrán lograr una verdadera reversión.

Volver a la normalidad, el camino saludable

Estamos entrando en un nuevo entorno regulatorio y económico, y esto es precisamente la oportunidad para resolver los problemas crónicos del sector — como la débil capacidad de captura de valor, la falta de transparencia en la divulgación de información, la estructura de acciones y tokens mal alineada, y mecanismos de incentivos opacos.

Si la industria cripto quiere convertirse en lo que aspira a ser, debe exigirse estándares de una industria madura.

Yo suelo pensar en términos de probabilidad. Mi conclusión más segura es: en los próximos 15 años, la mayoría de las empresas adoptarán proactivamente tecnologías cripto para mantener su competitividad. Cuando eso suceda, el valor total de mercado de las criptomonedas superará los 10 billones de dólares. Las stablecoins, la tokenización de activos, la escala de usuarios y la actividad en cadena crecerán exponencialmente. Al mismo tiempo, el sistema de valoración del sector será reajustado, y muchas empresas tradicionales caerán, mientras que los modelos de negocio ilógicos desde el principio serán completamente expuestos.

Este es el camino inevitable hacia una industria saludable, y un proceso que no se puede evitar.

La tecnología cripto debería ser “discreta”. Cuanto más una empresa la utilice solo como estrategia de marketing, más frágil será su modelo de negocio. Los verdaderos ganadores que perduren integrarán la tecnología en sus procesos, sistemas de pago y balances. Los usuarios no percibirán la tecnología, solo disfrutarán de transacciones más rápidas, menores costos operativos y menos intermediarios.

La industria cripto debería volver a la sencillez.

Con la contracción del capital, la proliferación de airdrops, subsidios, fallos en los mecanismos de incentivos y la excesiva financiarización, esta era llegará a su fin — es una ley inevitable de la historia.

Mi juicio básico es simple: la implementación de aplicaciones acelerará, el precio se reajustará, y las valoraciones volverán a la normalidad. La industria cripto es una carrera a largo plazo, pero eso no significa que los tokens que posees subirán de valor automáticamente.

¿Quién se quedará con el valor?

Los beneficios de las tecnologías fundamentales primero beneficiarán a los consumidores, con precios más bajos y mejor experiencia. Los beneficiarios secundarios serán las empresas que, mediante la actualización de sus sistemas operativos y el uso de infraestructura más barata, eficiente y programable, reducirán costos y aumentarán beneficios.

Esta lógica plantea una serie de preguntas inquietantes pero inevitables: ¿Visa o Circle? ¿Stripe o Ethereum? ¿Robinhood o Coinbase? ¿Apostar por las cadenas públicas o construir plataformas de agregación de tráfico de usuarios? ¿Invertir en cadenas públicas o en aplicaciones de finanzas descentralizadas? ¿En infraestructura descentralizada o en acciones tradicionales? ¿Invertir en finanzas descentralizadas o en activos financieros tradicionales? ¿O en infraestructura física descentralizada?

No es una elección binaria; diferentes caminos pueden coexistir y beneficiarse mutuamente. La clave está en el valor relativo y en los rendimientos excedentes relativos — ¿quién puede realmente capturar la plusvalía generada por la tecnología blockchain?

Mi inclinación es: aquellas empresas tradicionales y híbridas que puedan integrarse en redes de liquidación abiertas, reduciendo costos y aumentando márgenes. La experiencia histórica muestra que estas empresas suelen beneficiarse más de la transformación tecnológica que los propios proveedores de infraestructura.

Por supuesto, siempre hay excepciones.

Lo que creo y lo que no creo

Creo firmemente que las redes con necesidades reales podrán monetizarse eventualmente. La historia de Internet ya lo ha demostrado — Facebook también estuvo años en silencio antes de comenzar su monetización.

Creo que algunas cadenas públicas alcanzarán un tamaño que justifique su valoración; pero también pienso que la mayoría tendrá dificultades para atraer suficientes usuarios, e incluso para justificar su existencia.

Creo que la brecha entre ricos y pobres en la industria se ampliará aún más. La transparencia será crucial, y la distribución de canales, el marketing, las relaciones con los usuarios y la economía unitaria serán mucho más importantes que la ventaja de ser los primeros.

Un error fatal en la industria cripto ha sido sobreestimar el papel de la innovación tecnológica temprana y subestimar todos los demás factores externos.

Enfocarse en la realidad y definir el posicionamiento

En los próximos años, no espero que los precios de los criptoactivos suban mucho. La implementación de aplicaciones continuará, pero los precios podrían seguir bajando — si el mercado en general vuelve a la media, y la burbuja de la inteligencia artificial se desinfla, la situación de las criptomonedas podría empeorar aún más.

La paciencia será la mayor ventaja.

Mi postura de inversión es clara:

• Optimista con el sector de cripto como servicio
• Optimista con las empresas que habilitan cripto
• Pesimista con proyectos excesivamente financieros
• Pesimista con proyectos con mala economía unitaria
• Pesimista con infraestructuras sobrevaloradas que construyen burbujas para demandas futuras aún no existentes

La preservación del capital es fundamental. El valor del efectivo está muy subestimado — no por su rentabilidad, sino por su “resistencia psicológica”. Cuando otros se vean forzados a salir por quiebras, quienes tengan efectivo podrán actuar con mayor confianza.

El mercado actual cambia cada vez más rápido, y los inversores cada vez tienen menos paciencia. Solo con tener una visión a largo plazo, mayor que la de la mayoría, ya se obtiene una ventaja real. Los gestores profesionales deben rotar constantemente sus carteras para demostrar su valor; los inversores minoristas, en medio de una crisis de solvencia creciente, se vuelven más adictos a las tendencias del mercado; y los inversores institucionales volverán a afirmar que la industria cripto ha desaparecido por completo.

Pero, al mismo tiempo, más empresas están integrándose silenciosamente en sistemas cripto, y más balances se conectan a redes financieras 7×24 ininterrumpidas.

Algún día, al mirar atrás, veremos que todo fue un proceso inevitable y natural, y las señales estaban en todas partes. Pero solo cuando los precios suban, la fe parecerá inquebrantable.

Hasta entonces, paciencia: espera a que el pánico del mercado alcance su punto máximo, a que se liquiden las posiciones forzadas, a que las creencias colapsen. Y ahora, eso aún no ha llegado.

No necesitas apresurarte a actuar. Los precios suben y bajan, la vida continúa. Crea algo valioso, pasa más tiempo con quienes te importan. No dejes que tu portafolio defina toda tu vida.

Independientemente de si el mercado presta atención o no, la tecnología cripto seguirá avanzando. Mucha suerte.