¡El precio de las acciones de MicroStrategy cae un 43%! Saylor insinúa que aumentará su inversión en Bitcoin comprando la caída.

Michael Saylor insinuó que MicroStrategy (MSTR) volverá a comprar grandes cantidades de Bitcoin para reforzar su estrategia de reservas a la que se ha dedicado plenamente. Sin embargo, este movimiento llega en un momento en que MicroStrategy enfrenta el riesgo de ser excluido del índice MSCI, ya que MSCI está considerando eliminar a MicroStrategy de su índice global en la evaluación de febrero, argumentando que la empresa opera más como una institución de inversión que como una empresa operativa. JPMorgan estima que si es excluida, esto podría desencadenar un dumping de aproximadamente 11.6 mil millones de dólares.

Crisis de exclusión de MSCI y 11.6 mil millones de dólares en venta forzada

La amenaza más directa que enfrenta MicroStrategy no es el precio de Bitcoin, sino la potencial reclasificación regulatoria. MSCI está considerando eliminar a MicroStrategy de su índice global en la evaluación de febrero. Este proveedor de índices ha expresado preocupaciones, creyendo que la forma en que opera actualmente la empresa se asemeja más a una institución de inversión que a una empresa operativa.

El núcleo de la controversia sobre esta clasificación radica en el modelo de negocio de MicroStrategy. Tradicionalmente, MicroStrategy es una empresa de software de inteligencia empresarial que ofrece soluciones de análisis de datos e inteligencia empresarial. Sin embargo, desde que Saylor comenzó a comprar Bitcoin en grandes cantidades en 2020, el balance de MicroStrategy ha estado dominado por Bitcoin. Al momento de redactar, MicroStrategy posee 671,268 monedas de Bitcoin, con un valor aproximado de 50.3 mil millones de dólares, lo que representa el 3.2% del suministro total de Bitcoin.

En comparación, los ingresos anuales del negocio de software de MicroStrategy son de solo aproximadamente 500 millones de dólares y están en tendencia a la baja. Esta estructura ha llevado a que MicroStrategy se convierta esencialmente en una “compañía de tenencia de Bitcoin”, cuyo precio de las acciones está completamente impulsado por la tenencia de Bitcoin en lugar del desempeño del negocio de software. La lógica de MSCI es: si más del 95% del valor de mercado de una empresa proviene de inversiones en lugar de operaciones, debería clasificarse como una compañía de inversión en lugar de una compañía operativa.

Los analistas del mercado señalan que el impacto financiero de esta acción es muy grave. JPMorgan estima que si se queda fuera, se desencadenará un dumping de alrededor de 11.6 mil millones de dólares, ya que los ETF pasivos y los fondos de seguimiento de índices liquidarán sus posiciones en MSTR. Esta presión de venta mecánica podría hacer que las acciones se desacoplen de sus tenencias de Bitcoin, provocando una caída en espiral de la liquidez.

MSCI excluye a MicroStrategy con tres golpes

116 mil millones de dólares en dumping forzado: los ETF y fondos indexados pasivos deben liquidar posiciones en MSTR, lo que genera una enorme presión de venta a corto plazo.

La desconexión entre el precio de las acciones y la tenencia de BTC: La prima de MSTR (la prima de las acciones en relación con la tenencia de BTC) podría convertirse en un descuento, y el valor de mercado se reduce.

Capacidad de financiamiento afectada: La caída del precio de las acciones ha debilitado la capacidad de MicroStrategy para comprar Bitcoin mediante la emisión de acciones, invirtiendo el efecto de rueda de inercia.

A este respecto, MicroStrategy lanzó una defensa contundente. La compañía afirmó que la propuesta de MSCI es “arbitraria, discriminatoria e inviable”, y considera que la propuesta apunta injustamente a las empresas de activos digitales, mientras ignora a otros grupos de empresas holding. El informe señala: “La propuesta introduce de manera inapropiada consideraciones políticas en la elaboración de índices. La propuesta entra en conflicto con la política estadounidense y sofocará la innovación.”

Intención de estrategia dual de Saylor para aumentar en tiempos de adversidad

（fuente：StrategyTracker）

La potencial nueva adquisición de Saylor tiene un doble propósito: reducir la base de costo promedio de la empresa durante el ajuste del mercado, pero más importante aún, envía una señal al mercado de que, a pesar de la amenaza de MSCI y el mal rendimiento de las acciones, la estrategia de “ir a por todas” sigue siendo la misma. Esta operación de aumentar la posición en tiempos de adversidad es el estilo característico de Saylor y es una de las cualidades más apreciadas por sus creyentes.

La lógica detrás de reducir el costo promedio es clara. MicroStrategy posee 671,268 monedas de Bitcoin, con un costo promedio de aproximadamente 75 mil millones de dólares (incluyendo costos de compra y financiamiento), lo que equivale a alrededor de 111,700 dólares por moneda. Si se compran grandes cantidades al precio actual de 89,000 dólares, se puede reducir significativamente el costo promedio. Suponiendo que se compren 20,000 monedas nuevas (aproximadamente 1.8 mil millones de dólares), el costo promedio bajará de 111,700 dólares a aproximadamente 111,000 dólares. Aunque la disminución no es grande, es de suma importancia a nivel psicológico, ya que acerca la posición total de MicroStrategy al punto de equilibrio.

Lo más importante es el significado de la señal. La crisis de exclusión de MSCI ha hecho que algunos inversores duden de si Saylor ajustará su estrategia debido a la presión externa, e incluso si se verá obligado a vender parte de sus Bitcoins. Saylor, al insinuar nuevas compras, deja claro: “No solo no venderé, sino que seguiré comprando.” Esta determinación es extremadamente importante para estabilizar la confianza en el mercado, ya que MicroStrategy se ha convertido en un “barómetro” del mercado de Bitcoin, y sus movimientos son ampliamente interpretados como un indicador del sentimiento del mercado.

El mercado castigó las acciones de MicroStrategy en 2025. Las acciones de MSTR han caído un 43% hasta la fecha este año, cotizando alrededor de 165 dólares, similar a la caída del 30% de Bitcoin desde su pico de 126,000 dólares en octubre. Esta caída supera a la de Bitcoin en sí, lo que muestra que las preocupaciones del mercado sobre la estructura de apalancamiento de MicroStrategy y el riesgo de exclusión de MSCI ya se han reflejado en el precio de las acciones.

Aunque la compañía afirma que su “rendimiento de BTC” es del 24.9% (que es un indicador exclusivo para medir el aumento de valor de cada acción de Bitcoin), los inversores institucionales están prestando cada vez más atención a los riesgos externos inminentes, en lugar de a los indicadores de rendimiento interno. El rendimiento de BTC es un indicador creado por Saylor, cuyo método de cálculo es (BTC mantenido en este período - BTC mantenido en el período anterior) ÷ BTC mantenido en el período anterior ÷ tasa de cambio de acciones diluidas. Este indicador intenta medir el crecimiento de “la cantidad de BTC por acción”, pero ignora la volatilidad del precio de las acciones, el costo de financiamiento y el riesgo del mercado.

La regla histórica de la imagen misteriosa del fin de semana y las expectativas del mercado

El 21 de diciembre, Saylor publicó en X una imagen misteriosa titulada “Los puntos verdes obtienen puntos naranjas”, refiriéndose a la herramienta de visualización de cartera “SaylorTracker” de la empresa. Esta publicación continuó la tendencia de Saylor de insinuar una nueva ronda de adquisiciones de Bitcoin durante el último año. Es importante destacar que este tipo de adelanto durante el fin de semana suele aparecer el lunes por la mañana en forma de documentos presentados a la SEC, confirmando una adquisición significativa.

Este patrón de “sugerencia de fin de semana → anuncio del lunes” se ha repetido varias veces. Cada vez que Saylor publica un mensaje misterioso o imágenes relacionadas con Bitcoin durante el fin de semana, el mercado espera un anuncio de compra el lunes. Esta previsibilidad en sí misma es una herramienta de manipulación del mercado, ya que puede impulsar un aumento esperado en los precios en un entorno de baja liquidez durante el fin de semana, permitiendo que MicroStrategy complete compras a un precio ligeramente más alto y aún pueda declarar “comprar en la baja”.

Hasta el momento de redactar este informe, MicroStrategy posee 671,268 monedas de Bitcoin, valoradas en aproximadamente 50.3 mil millones de dólares, lo que representa el 3.2% del suministro total de Bitcoin. Este tamaño de posición ha alcanzado un nivel de importancia sistemática. Si MicroStrategy se ve obligada a vender debido a problemas financieros, el mercado de Bitcoin sufrirá un impacto catastrófico. Este estado de “demasiado grande para caer” convierte a MicroStrategy en uno de los mayores riesgos sistémicos dentro del ecosistema de Bitcoin.

Sin embargo, la estrategia de Saylor no carece de lógica. Su argumento es que: Bitcoin es la moneda más dura, y en el largo plazo inevitablemente se apreciará, por lo tanto, cualquier precio de compra es correcto. Él posiciona a MicroStrategy como un “banco de Bitcoin” o “bono soberano de Bitcoin”, proporcionando a los accionistas una exposición apalancada a Bitcoin. Este modelo de negocio es extremadamente atractivo en un mercado alcista, ya que el aumento de las acciones de MSTR suele ser de 2 a 3 veces el de Bitcoin. Pero en un mercado bajista, este apalancamiento también amplifica las caídas.

La nueva adquisición ampliará aún más la ya impresionante escala de acumulación. Si Saylor compra otras 20,000-30,000 monedas Bitcoin (aproximadamente 1,800-2,700 millones de dólares), la tenencia de MicroStrategy superará las 700,000 monedas, consolidando aún más su posición como el “rey de las ballenas de Bitcoin”. Este tipo de compras también proporcionará soporte al precio de Bitcoin a corto plazo, ya que representa cientos de millones de dólares en compras reales.

Para los accionistas de MicroStrategy, actualmente se encuentran en un momento difícil. La acción ha caído un 43%, existe el riesgo de exclusión del MSCI y la amenaza de un dumping de 11,600 millones de dólares, estas malas noticias acumuladas han convertido la tenencia de acciones de MSTR en una apuesta de alto riesgo. Sin embargo, la reciente compra adicional de Saylor sugiere que su confianza en las perspectivas a largo plazo no ha cambiado. Esta es una prueba de fe: si se cree en la fe de Saylor en Bitcoin y en el modelo de negocio de MicroStrategy, el momento actual es una excelente oportunidad de compra; si se duda de la sostenibilidad de este modelo, se debería salir temprano para evitar mayores pérdidas.

El mercado verificará el lunes si las insinuaciones de Saylor se materializan. Si los documentos de la SEC confirman la nueva compra, el precio de MicroStrategy y Bitcoin podría rebotar a corto plazo. Si no se materializa, la reputación de Saylor se verá afectada y el mercado podría considerar su publicación del fin de semana como “promesas vacías” en lugar de intenciones reales. De todos modos, la historia de MicroStrategy se ha convertido en una de las narrativas más controvertidas y seguidas en el mercado de criptomonedas, y su éxito o fracaso tendrá un profundo impacto en la adopción institucional de Bitcoin.