Portal de Activos Cripto de CME

Escrito por: Prathik Desai

Compilado por: Block unicorn

Cada vez que veo a alguien apostando criptomonedas debido a un tuit sobre X, haciendo que el dinero se mueva, me parece gracioso. Yo también he tenido una experiencia así. Recuerdo que hace cinco años, invertí la mayor parte de mis ahorros de un mes en Dogecoin porque, bueno, Elon Musk lo mencionó en Twitter. En ese momento, ni siquiera sabía qué era realmente la criptomoneda.

Pero hay algunos fondos que no pueden entrar en el ámbito de las criptomonedas solo con un tuit, un episodio de podcast o una charla en una conferencia. Se necesita algo más. Tal vez un memorando de una agencia reguladora federal, una evaluación de riesgos y una plataforma confiable podrían ayudar.

La última declaración de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos de EE. UU. (CFTC) permite el comercio de productos de criptomonedas al contado en intercambios registrados en la CFTC, que es exactamente el contenido de esta declaración.

La implicación de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos de EE. UU. (CFTC) podría llevar a que el mercado de derivados más formal de EE. UU., la Bolsa de Comercio de Chicago (CME), cotice criptomonedas. Si esto sucede, se abrirán las puertas del mercado de criptomonedas, atrayendo una gran cantidad de fondos del mercado tradicional hacia el ámbito de las criptomonedas.

En el análisis profundo de hoy, explicaré cómo este movimiento puede permitir que las criptomonedas fluyan hacia el mismo edificio donde se guardan los activos más confiables en EE. UU., y por qué esto es importante.

Empecemos.

Mucho antes de que aparecieran los mercados financieros perfectamente integrados, las personas no estaban dispuestas a realizar transacciones de productos financieros. El problema no radica en la falta de compradores y vendedores; hay suficientes compradores y vendedores en el mercado. El problema radica en la falta de confianza, todos temen “¿qué pasa si la otra parte no puede pagar?”

Hoy en día, ya no tienes que preocuparte por eso. Esto se debe a la invención a menudo subestimada de las modernas bolsas de valores. Establece confianza a través de la normalización de contratos, la divulgación obligatoria y la regulación del comportamiento. Estos mercados maduros incorporan todo esto en mecanismos de “liquidación” y “margen”, evitando así que el riesgo de liquidación obstaculice la motivación de los comerciantes diariamente.

A pesar de que la gente habla de sistemas “sin necesidad de confianza”, la confianza es difícil de establecer en el mercado de criptomonedas. El último anuncio de la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas de EE. UU. (CFTC) podría ayudar a cerrar esta brecha.

La presidenta interina de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos de EE. UU. (CFTC), Carolyn Fen, declaró: “… los productos de criptomonedas al contado que se cotizan estarán disponibles por primera vez en una bolsa de futuros registrada bajo la CFTC, regulada a nivel federal en EE. UU.” Fen anticipa que esta medida proporcionará “más opciones a los ciudadanos estadounidenses y facilitará su acceso al mercado estadounidense seguro y regulado.”

Esta actualización redefine los límites en los que podría moverse el enfoque de las criptomonedas, ya que los reguladores están trabajando para integrar los activos digitales en el mercado principal de la mayor economía del mundo.

Solo tienes que echar un vistazo a los datos de la Bolsa de Comercio de Chicago (CME) para entender cuán importante puede ser para el mercado de criptomonedas al contado.

El 21 de noviembre, el volumen de transacciones de futuros y opciones de criptomonedas en el CME ( alcanzó un récord histórico de 794,903 contratos, superando el récord de 728,475 contratos establecido el 22 de agosto de este año.

El mercado también ha anunciado cuántas actividades de trading se han trasladado a su marco regulado desde el inicio de este año. Su volumen diario promedio de transacciones desde el inicio del año (YTD) es de 270,900 contratos, con un valor nominal de aproximadamente 12 mil millones de dólares, un aumento del 132% en comparación con el año anterior. Al mismo tiempo, el volumen promedio de contratos abiertos desde el inicio del año es de 299,700 contratos, con un valor nominal de 26.6 mil millones de dólares, un aumento del 82% en comparación con el año anterior.

Incluso en el escenario establecido, si la Bolsa de Comercio de Chicago (CME) convierte solo el 5% del volumen nominal en transacciones al contado, eso equivale a 600 millones de dólares al día. Si se alcanza el 15%, esta cifra podría acercarse a 2 mil millones de dólares al día.

¿Cuáles son las ventajas de que la CME ) de la Bolsa de Comercio de Chicago ponga las criptomonedas al contado y los derivados bajo el mismo techo?

En primer lugar, acorta la distancia entre las posiciones de los comerciantes y la cobertura. Actualmente, muchos comerciantes mantienen su exposición a criptomonedas en un lugar y sus posiciones de cobertura en otro. Pueden estar negociando futuros de criptomonedas en el (CME) de la Bolsa de Comercio de Chicago porque el CME está regulado y liquida, pero su exposición al contado puede provenir de ETF, corredores principales o intercambios de criptomonedas. Cada vez que saltan entre diferentes lugares de negociación, no necesariamente aumentan los costos monetarios, pero sí traen fricciones no monetarias. Por ejemplo, se necesita tratar con más contrapartes, asumir más costos operativos y enfrentar más puntos de riesgo.

Si un mercado regulado alberga al mismo tiempo un mercado de contado y un mercado de derivados, la cobertura será más conveniente y la tenencia de posiciones a plazo será más eficiente. Las dos partes en las que apuestan los operadores pueden incluirse en el mismo sistema de cumplimiento normativo, incluyendo aspectos como márgenes, informes y monitoreo.

Las plataformas nativas de criptomonedas que operan tanto con spot como con derivados, como Coinbase (que opera Deribit), Kraken y Robinhood, ya se han beneficiado por su servicio “todo en uno”.

La segunda ventaja es que cambia la definición de “spot” para los grandes operadores.

Como trader minorista, al comprar spot en un intercambio de criptomonedas, consideras el precio del activo. Por otro lado, los fondos al comprar spot, consideran la custodia, la liquidación, los informes y la estabilidad en momentos de presión del mercado.

Las bolsas de derivados como el CME ( han establecido un sistema que puede aumentar la confianza del mercado. Las cámaras de compensación, los sistemas de margen y las medidas de supervisión que ofrece el CME pueden proporcionar un puerto seguro regulado para las grandes empresas de fondos, permitiéndoles invertir de manera segura en el volátil mercado de criptomonedas durante períodos de incertidumbre.

Cientos de miles de millones de dólares podrían fluir desde grandes compañías de fondos. Solo los emisores de ETF de Bitcoin al contado en EE. UU. poseen más de 112 mil millones de dólares en activos. Desde su creación en enero de 2024, estos emisores han acumulado más de 57 mil millones de dólares en flujos de fondos.

Un ecosistema que combina spot y derivados podría impulsar a algunos inversores a pasar de “mantener a través de fondos” a “negociar en el mercado”. Para las compañías de fondos, esto puede traer ventajas de costo y un mejor control.

Los ETF cobran tarifas, cuyo propósito es mantener activos subyacentes. Aunque su forma de negociación es similar a la de las acciones, durante el período de negociación, aún dependen de la infraestructura del mercado de valores para operar. Para las compañías de fondos que necesitan gestionar riesgos y aprovechar oportunidades de ineficiencia del mercado, tienden a optar por plataformas que pueden ofrecer funciones como cobertura las 24 horas, ejecución estricta de la base, reajuste frecuente o creación de mercado.

La tercera ventaja es en términos de operaciones.

La Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos de EE. UU. (CFTC) interpreta esta medida como una respuesta a los “recientes eventos en las bolsas de comercio offshore” y argumenta que el público estadounidense debería tener derecho a un acceso al mercado que garantice la protección de los derechos del consumidor y la integridad del mercado. Sin embargo, la clave oculta detrás de esto es el comercio con apalancamiento. Pham señala claramente que, desde la crisis financiera, el Congreso ha iniciado reformas relacionadas y expresa que el Congreso originalmente esperaba que el comercio de productos básicos al por menor con apalancamiento pudiera llevarse a cabo en las bolsas de futuros, pero durante años no se han podido establecer regulaciones claras al respecto.

El trading con apalancamiento es un caldo de cultivo para los peores eventos en el ámbito de las criptomonedas. No es necesario retroceder mucho en el tiempo, el 10 de octubre, el evento de liquidación más grave en la historia de las criptomonedas resultó en la desaparición de 19 mil millones de dólares. Si el trading con apalancamiento pudiera trasladarse a plataformas centradas en la supervisión, la disciplina de márgenes y la liquidación, al menos se podría mejorar la transparencia. En ese momento, ya no te enfrentarás a liquidaciones offshore opacas, sino que tendrás márgenes públicos y transparentes, contrapartes conocidas y reglas que no se cambiarán arbitrariamente.

Esta actualización incluso ha llevado a las plataformas de criptomonedas a comprometerse a tratar de manera justa a los inversores minoristas y a los grandes comerciantes.

No mucho después, el intercambio de derivados regulado en EE. UU. Bitnomial afirmó que ofrecería “trato igual y justo” a los pedidos minoristas e institucionales, sin realizar rutas prioritarias.

Considerando todos los factores, esta medida de la CFTC parece muy prometedora, ya que podría facilitar y hacer confiables las transacciones de criptomonedas al contado, algo que anteriormente solo podía lograrse con el comercio de capitales de gran tamaño.

La declaración de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos de EE. UU. (CFTC) no convertirá a la Bolsa de Comercio de Chicago (CME) en un mercado maduro de criptomonedas al contado mañana. Incluso si el mercado avanza en esta dirección, la versión inicial podría ser relativamente conservadora por diseño, con una variedad limitada de productos, definiciones estrictas de los términos de apalancamiento, y los canales de negociación se llevarán a cabo a través de los intermediarios ya existentes en el ecosistema de CME.

Esto se debe a que la construcción de la confianza siempre ha sido un proceso lento y gradual. Incluso a lo largo de la historia, la confianza se ha establecido primero mediante la implementación de diversas medidas de garantía, y no se puede lograr simplemente con un tuit aleatorio sobre X.

Este análisis profundo concluye aquí, nos vemos en nuestro próximo artículo.