¡El oro supera los 4500 dólares y esto es solo el comienzo! Las acciones mineras tienen un potencial de explosión de diez veces en camino.

El precio del oro ha aumentado un 119% en los últimos dos años, superando los 4500 dólares y alcanzando un nuevo récord histórico, pero en comparación con las acciones y los bonos, el oro sigue siendo más bajo que el pico de 1980. La relación Dow/Oro se mantiene en 10:1, lo que muestra que los activos reales todavía tienen un enorme espacio de valorización en comparación con los activos financieros. Más importante aún, las acciones de minería de oro están experimentando un efecto de “boca de cocodrilo”, ya que la mayoría de los costos de los mineros se mantienen en solo 2200 dólares, creando un espacio de ganancias extraordinarias con la diferencia de precio actual de más de 2300 dólares.

4500 dólares no son el final: la valoración relativa revela espacio para un repunte

(fuente: Topdown Charts)

Cuando el precio del oro superó los 4500 dólares, Wall Street estaba lleno de ruidos de “miedo a las alturas”. El impacto visual de los precios nominales hizo que la mayoría de los inversores instintivamente quisieran asegurar ganancias. Sin embargo, si despojamos la neblina de la devaluación de la moneda fiduciaria y examinamos el mercado actual a través de un microscopio de valor relativo, aparece una verdad asombrosa: el oro no solo no está sobrevalorado, sino que, en comparación con las acciones, los bonos y la rentabilidad de las empresas, es más “barato” que en cualquier otro momento de las últimas décadas.

Según los últimos datos, el precio del oro en relación con el efectivo (Cash) ha superado los valores extremos de 1980. Esto marca una caída drástica del poder adquisitivo de la moneda fiduciaria en comparación con el dinero duro. Sin embargo, a pesar de esto, el oro aún se encuentra en la “media montaña” en comparación con otros activos clave. En los últimos dos años, el rendimiento del oro ha aplastado casi verticalmente a las acciones, bonos y efectivo. Pero esto no es una burbuja, sino el comienzo de un “retroceso a la media”. En comparación con las acciones y los bonos, el precio del oro todavía está un 50% y un 17% por debajo de los picos de 1980, respectivamente.

El índice Dow Jones y la relación del precio del oro (Dow/Gold Ratio) son el indicador definitivo para medir el grado de caro relativo de los activos financieros en comparación con los activos reales. En 1980, durante la extrema euforia del oro, la relación cayó a 1:1 (índice Dow de 800 puntos, precio del oro de 800 dólares). En 2025, a pesar de que el precio del oro ha aumentado drásticamente, esta relación se mantiene cerca de 10:1. Esto significa que, para volver al estado de “despertar de la mentalidad del patrón oro” de 1980, los activos reales aún tienen un gran espacio para aumentar su valor en comparación con los activos financieros. Esto indica que, para alcanzar el nivel de euforia de aquel entonces, el oro aún tiene un gran espacio para recuperar su valor.

Esto no es un simple retroceso técnico, sino un “reinicio del sistema” del sistema monetario global. No solo somos testigos de este histórico aumento, sino que deberíamos ser participantes firmes. La estrategia actual es muy simple: mantente firme, agárrate bien y no te caigas del carro.

Motor de compra forzado bajo el liderazgo fiscal

¿Por qué el aumento del oro es tan feroz e inusual esta vez? El motor principal ya no es el simple CPI de inflación, sino la “dominancia fiscal” (Fiscal Dominance). Cuando los gastos de interés de la deuda gubernamental mundial están aumentando exponencialmente, los bancos centrales han perdido su independencia. Se ven obligados a imprimir dinero para comprar bonos del gobierno, lo que destruye directamente la lógica subyacente de los bonos soberanos: los bonos ya no son activos sin riesgo, sino que se han convertido en fuentes de riesgo.

El gasto en intereses de los gobiernos globales muestra una sorprendente correlación positiva con el precio del oro. A medida que el gasto en intereses supera la barrera de los 5 billones de dólares, ambos han experimentado un aumento parabólico simultáneo. Mientras la bola de deuda siga rodando, la fuerza impulsora del aumento del precio del oro no se agotarás. Esta fuerza estructural es mucho más sostenida que los datos de inflación a corto plazo o los eventos geopolíticos.

Los gastos por intereses del gobierno federal de EE. UU. para 2025 ya han superado el presupuesto de defensa, convirtiéndose en el segundo mayor rubro de gastos. Esta presión fiscal obliga a la Reserva Federal a elegir entre el aumento de tasas de interés y la estabilidad fiscal. Cuando el aumento de las tasas de interés puede llevar a la quiebra del gobierno, el banco central solo puede optar por imprimir dinero para comprar deuda. Una vez que se establece este estado de “dominancia fiscal”, es difícil revertirlo, ya que el efecto de capitalización de la deuda hará que el problema continúe empeorando.

En este contexto, poseer bonos del gobierno significa tener un compromiso diluido. El oro, como un activo tangible que no depende del crédito de ningún gobierno, se convierte naturalmente en un refugio para los fondos. Esto no solo es una demanda tradicional de cobertura, sino también una respuesta estructural a la crisis de confianza en todo el sistema de moneda fiduciaria.

Efecto boca de cocodrilo de las acciones mineras y doble beneficio de la prima de Shanghái

Si se considera que el oro físico es la base, entonces las acciones de minería de oro son la herramienta ofensiva en 2025. En los últimos dos años, el aumento del oro ha dejado atrás a las acciones mineras en cuanto a su crecimiento. Pero después de que el precio del oro superara los 4500 dólares, la mayoría de los costos de mantenimiento de las minas (AISC) se mantienen por debajo de 2200 dólares. Esto significa que, por cada aumento del 1% en el precio del oro, las ganancias netas de los mineros pueden aumentar entre un 3% y un 5%.

Esta es la famosa forma de “boca de cocodrilo”. El precio del oro está aumentando linealmente, mientras que el flujo de caja libre de los mineros muestra una explosión exponencial. Cuando el precio del oro subió de 3000 dólares a 4500 dólares, las ganancias de los mineros se dispararon de 800 dólares por onza (3000-2200) a 2300 dólares (4500-2200), un aumento del 187% en las ganancias. Actualmente, comprar acciones mineras es como adquirir una máquina de imprimir dinero que está funcionando a toda velocidad a un precio subestimado.

Para los inversores chinos, no es suficiente con centrarse únicamente en el precio del oro en dólares. En el contexto de la “desdolarización” global y el “movimiento del oro hacia el este”, el oro en renminbi está emergiendo con un mercado independiente y más fuerte. La “prima de Shanghai” ha experimentado un aumento estructural, ya que la demanda del mercado asiático por la entrega física es mucho mayor que la del comercio de “oro papel” en Europa y América, lo que ha llevado a que el precio del oro en la Bolsa de Oro de Shanghai (SGE) sea durante mucho tiempo superior al de Londres (LBMA) y Nueva York (COMEX).

Análisis de las tres principales rutas de alta rentabilidad en la inversión en oro

Oro físico: captura de los rendimientos β de la dilución monetaria

· El valor de 4500 dólares todavía tiene margen en comparación con el pico ajustado por inflación de 1980.

· Ratio Dow Jones/oro 10:1 vs 1:1 en 1980 muestra potencial de recuperación

· Poseer yuanes adicionales de oro obtiene una prima de Shanghai de 50-80 dólares en rendimiento α

Acciones de minería de oro: herramienta de ataque amplificada

· Costo de mantenimiento 2200 dólares vs precio del oro 4500 dólares, beneficio superior a 2300 dólares

· Si el precio del oro sube un 1%, las ganancias netas de las empresas mineras podrían aumentar entre un 3% y un 5%.

· La explosión del índice de flujo de caja libre se activa completamente el efecto de la boca de cocodrilo.

Oro de Shanghái: prima estructural del movimiento del oro occidental hacia el este

· El oro en Shanghái ha estado por encima del oro en Londres entre 50 y 80 dólares, y en un momento superó los 100 dólares.

· La tendencia de la entrada de oro físico hacia el este es irreversible

· Los poseedores de yuan pueden obtener ganancias dobles por el aumento del precio del oro y la expansión de la prima.

El aumento explosivo del oro en los últimos dos años es solo el comienzo de la “regresión a la media”, y no el final de una burbuja. El gasto en intereses de la deuda global ha superado los 5 billones de dólares, y el dominio fiscal ha obligado a los bancos centrales a continuar imprimiendo dinero para comprar deuda; esta fuerza estructural seguirá impulsando el aumento del precio del oro. La lección de 1980 es que la última etapa del mercado alcista del oro suele ser la más loca y menos racional, donde el público pasa de la “duda” a la “compra de pánico”. El actual precio de 4500 dólares, en comparación con el pico ajustado por inflación de 1980, e incluso en comparación con la actual oferta monetaria global, aún no ha alcanzado el nivel de burbuja. La crisis de deuda global está proporcionando un combustible inagotable para el precio del oro, mientras que la explosión de las acciones mineras y la expansión de la prima oriental son las tramas más esperadas de la segunda mitad de este mercado alcista.