¿Es el renminbi de Hainan un renminbi offshore después de la cerradura?

Escrito por: Zhang Feng

Después de que Hainan cierre sus fronteras, el renminbi dentro de su territorio no ha cambiado su naturaleza fundamental como renminbi doméstico, pero dentro del sistema de cuentas EF, se le han otorgado funciones de conveniencia que se asemejan en gran medida al renminbi offshore. Por lo tanto, se puede resumir como “generalmente en el país, tipo de cuenta offshore”.

Uno, el ámbito sigue siendo el renminbi (CNY) dentro del país.

Es necesario establecer primero una posición básica: el puerto de libre comercio de Hainan es una zona especial bajo la supervisión de la aduana china, y no es un área soberana fuera de las fronteras del país. Sigue estando bajo la jurisdicción de las fronteras y la soberanía monetaria de China.

Por lo tanto, el renminbi que circula y se almacena en toda la isla de Hainan tiene la misma naturaleza jurídica que el renminbi en lugares como Shanghái y Pekín, todos pertenecen al renminbi (CNY) en el territorio, y están bajo la supervisión del Banco Popular de China, aplicando las mismas políticas monetarias y reglas de liquidación.

Para los residentes y empresas comunes de Hainan que abren cuentas de ahorro o cuentas de liquidación en los bancos, los fondos en RMB dentro de estas cuentas son equivalentes a los fondos en cuentas de la parte continental. Las operaciones diarias como depósitos, retiros, transferencias y consumos se rigen completamente por las normas de la parte continental, sin verse afectadas por la operación de cierre de fronteras. El cierre de fronteras cambia las reglas de gestión de fondos transfronterizos y entre “segunda línea”, no el estatus legal del RMB en sí.

Dos, la característica “tipo offshore” del RMB en la cuenta EF.

Sin embargo, la cuenta EF (cuenta de libre comercio multifuncional) del puerto de libre comercio de Hainan es una herramienta clave para la apertura financiera, que proporciona un sistema de cuentas bancarias integradas y de libre conversión en moneda local y extranjera para entidades dentro de la zona y organizaciones extranjeras. A través de la cuenta EF, las empresas pueden gestionar de manera eficiente los ingresos y gastos transfronterizos, reducir los costos de conversión de divisas y llevar a cabo actividades de financiamiento transfronterizo, así como gestionar pools de fondos, apoyando de manera efectiva el proceso de liberalización y facilitación del comercio y la inversión en el puerto de libre comercio.

La cuenta EF ha abierto un canal para el flujo de capital transfronterizo, permitiendo que los fondos entren y salgan de manera conveniente en la “primera línea” y con una penetración limitada en la “segunda línea”, lo que mejora significativamente la facilitación comercial y de inversión. El sistema de cuentas EF del puerto de libre comercio de Hainan ha realizado contabilidad de cuentas a través de la tecnología de “cerca electrónica”. Esto hace que el renminbi depositado en la cuenta EF, aunque legalmente pertenezca a CNY, en términos funcionales disfrute de la conveniencia similar al renminbi offshore (CNH).

Para cuentas EFT (instituciones extranjeras): los yuanes dentro de ellas se pueden intercambiar libremente por divisas extranjeras, el intercambio se realiza de acuerdo con las instrucciones comerciales, sin límite de cantidad, y sirve completamente a las necesidades de liquidación comercial internacional e inversión.

Para cuentas EFP (personas elegibles): después de cumplir con ciertos requisitos (como residir, trabajar o estudiar en Hainan durante un año y tener prueba de ingresos legales), se puede disfrutar de la conveniencia de intercambio en inversiones transfronterizas, compra de productos financieros, etc., dentro del límite.

Para las cuentas EFE (empresas dentro de la zona de libre comercio): al realizar comercio e inversiones directas con el exterior en la “primera línea”, el intercambio entre el renminbi y las divisas extranjeras también es altamente libre y conveniente.

Tres, la diferencia esencial entre la cuenta EF en RMB y el RMB offshore tradicional (CNH)

Equivaler la cuenta en RMB de Hainan EF con el RMB offshore tradicional (como el CNH de Hong Kong) es un malentendido. Existen diferencias fundamentales entre ambos.

Diferente soberanía reguladora: CNH existe en mercados offshore fuera de la jurisdicción soberana de China, regulados principalmente por instituciones financieras en lugares como Hong Kong; mientras que la cuenta EF de Hainan en renminbi está bajo la regulación directa del banco central de China dentro de la “cerca electrónica”, lo que significa “facilitación offshore bajo regulación interna”.

Mecanismos de formación de tipos de cambio diferentes: el tipo de cambio CNH se determina por la oferta y la demanda del mercado offshore, a menudo presenta diferencias (diferencial) con el tipo de cambio CNY en el mercado onshore; en la cuenta EF de Hainan, el renminbi puede utilizar tanto el tipo de cambio CNY como el tipo de cambio CNH, las empresas tienen la opción, lo que en esencia suaviza el potencial espacio de arbitraje.

A diferencia de la conectividad con el mercado continental: la entrada de fondos CNH al continente está estrictamente regulada (como las limitaciones de cantidad de los canales); mientras que entre la cuenta EF de Hainan y las cuentas comunes del continente, existe un canal de penetración “de segunda línea” que es compliant, transparente y con un límite controlable (como se mencionó anteriormente, el límite de 1 vez el capital del propietario), manteniendo un vínculo orgánico con la economía del continente.

Por lo tanto, el modelo de renminbi de Hainan es un arreglo innovador de “tipo offshore en el país”, que absorbe la conveniencia del mercado offshore y está firmemente arraigado en el marco regulatorio del mercado onshore, siendo una exploración abierta con un riesgo más controlable.

Cuatro, comparación de las diferencias clave entre la cuenta EF y la cuenta normal

Dimensiones de comparación

Cuenta EF (Cuenta de Comercio Libre)

Cuenta bancaria normal (Hainan/Continente)

Ubicación de la cuenta

Canal principal de flujo de fondos transfronterizos en el puerto de libre comercio, contabilidad por separado, gestión de cercas electrónicas, con función de “onshore-offshore”.

Cuenta de fondos convencional en el país, utilizada para ingresos y gastos diarios.

Titular de la cuenta

Empresas registradas en el puerto de libre comercio de Hainan (EFE), personas que cumplen con los requisitos (EFP), instituciones extranjeras (EFT), bancos dentro de la zona (EFB).

Personas naturales o empresas dentro del país (sin restricciones geográficas especiales).

Reglas de liquidación transfronteriza (Primera línea)

Transferencias libres entre cuentas en el extranjero, sin aprobación previa, liquidación en múltiples monedas.

Se deben seguir las regulaciones de gestión de divisas, presentar materiales verídicos y se requiere aprobación/registro para los elementos de capital.

Reglas de liquidación de la segunda línea

Con la transferencia de RMB desde cuentas ordinarias en el país, se establece una gestión de cuotas (como 1 vez el patrimonio neto del propietario de la empresa) y restricciones de lista negativa.

Libre transferencia de RMB entre cuentas dentro del país, sin límite de monto.

Renminbi contra divisas

Empresas/Instituciones extranjeras: libre conversión, sin límites de cantidad. Personal (que cumple con los requisitos): intercambio conveniente dentro del límite.

Individual: límite de conversión de divisas equivalente a 50,000 dólares al año. Empresa: se requiere cambio bajo la cuenta de comercio y se necesita aprobación bajo la cuenta de capital.

Escenarios aplicables

Comercio transfronterizo, inversión y financiación, finanzas offshore, comercio de materias primas, comercio electrónico transfronterizo, etc.

Consumo diario, comercio interno, inversión nacional, transferencias ordinarias.

modo de regulación

Con un enfoque en la verificación posterior, apoyándose en una plataforma de monitoreo para el seguimiento completo del proceso, gestión macroprudencial + lista de exclusión negativa.

Revisión previa (negocios transfronterizos) + supervisión diaria, cumpliendo con las regulaciones de divisas y gestión del renminbi habituales.

Tasa y eficiencia

Comisiones bajas, fondos llegan rápido (a menudo en tiempo real), se puede elegir libremente el tipo de cambio en el país (CNY) o fuera del país (CNH).

Las tarifas son relativamente altas, y la llegada es más lenta (1-3 días hábiles), solo se utiliza el tipo de cambio onshore (CNY).

Para las empresas, la apertura de cuentas EF debe garantizar que el lugar de registro esté en el puerto de libre comercio de Hainan y que las actividades comerciales reales se correspondan con las políticas industriales del puerto de libre comercio. Se prohíbe estrictamente la apertura de cuentas por parte de empresas ficticias para obtener beneficios. La transferencia de fondos de segunda línea debe cumplir estrictamente con la lista de exclusiones, y no se debe permitir que los fondos de la cuenta EF fluyan ilegalmente hacia áreas restringidas como bienes raíces o criptomonedas.

Para las personas, la apertura de una cuenta EFP requiere la presentación de materiales como prueba de residencia y registros de pago de seguridad social; está prohibido falsificar documentos para abrir cuentas de manera irregular. Los fondos de intercambio transfronterizo de las personas deben utilizarse para inversiones legales y no deben destinarse a actividades ilegales como especulación en valores en el extranjero o apuestas transfronterizas.

En resumen, los fondos de la cuenta EF deben coincidir realmente con el contexto empresarial. Está estrictamente prohibido utilizar la cuenta EF para realizar operaciones de lavado de dinero, evasión fiscal o evasión de divisas. Los bancos y las autoridades regulatorias llevarán a cabo una revisión exhaustiva de las transacciones anormales.

V. Ruta para la promoción de la libre convertibilidad del renminbi: por etapas, con gradación y riesgo controlado

En cuanto a la cuestión de “si se puede intercambiar libremente divisas”, la respuesta no es simplemente “sí” o “no”, sino que debe entenderse como: en Hainan, se está construyendo de manera estable un sistema de facilitación de intercambio de divisas, centrado en la cuenta EF, jerárquico y gradual, cuyo objetivo final es lograr la convertibilidad del proyecto de capital en RMB, pero todo el proceso se mantiene bajo control de riesgos.

(I) Conveniencia en la conversión diferenciada de cuentas actuales

Actualmente, la política de cambio de yuan en Hainan presenta una clara característica de “diferenciación de cuentas”, lo que es una representación intuitiva del avance “por etapas”:

En el sistema de cuentas EF: se ha logrado una alta facilidad de conversión libre. Las empresas y las instituciones extranjeras pueden intercambiar libremente yuanes y monedas extranjeras a las tasas de mercado al realizar negocios de comercio transfronterizo, inversión directa y otras actividades conformes, sin restricciones adicionales de monto y con un proceso simple. Las personas, al cumplir con ciertas condiciones, también disfrutan de la conveniencia de conversión para inversiones transfronterizas que es superior a la de las cuentas ordinarias en el continente, en sus cuentas EFP.

En cuentas bancarias normales: la política de conversión de RMB a monedas extranjeras es completamente consistente con la del continente. Los individuos aún están sujetos a un límite de 50,000 dólares estadounidenses equivalentes en términos de compra y venta de divisas por año; las empresas, por otro lado, deben seguir el “principio de necesidad real”, y la conversión bajo la cuenta de capital aún requiere aprobación. Esto asegura que, al inicio del cierre, la demanda de conversión de divisas en grandes cantidades por parte de individuos no racionales o especulativos no afecte la estabilidad del mercado de divisas del país.

(II) Plan estratégico claro a futuro en “tres pasos”

Según el “Plan General para la Construcción del Puerto de Libre Comercio de Hainan”, la promoción de la libre conversión del renminbi es una planificación sistemática a largo plazo:

Fase uno (inicios de la operación de cierre): Se centra en facilitar la inversión y el comercio. Se logra la libre conversión de las liquidaciones bajo el comercio de bienes y el comercio de servicios, simplificando significativamente el proceso de conversión para la inversión directa transfronteriza. Actualmente, el funcionamiento de la cuenta EF ha alcanzado básicamente los objetivos de esta fase.

Fase dos (3-5 años después del cierre): Ampliar gradualmente la apertura de proyectos de capital. Bajo la premisa de que el riesgo sea controlable, avanzar en la prueba de conveniencia de cambio en inversiones en valores transfronterizas (como una versión mejorada del “Programa de Gestión Patrimonial Transfronterizo”), así como en financiamiento transfronterizo más flexible. Al mismo tiempo, podría reconsiderarse con prudencia el límite de penetración “de segunda línea” entre cuentas EF y cuentas del continente, para fortalecer la conexión entre los ciclos interno y externo.

Tercera etapa (período de funcionamiento maduro del puerto de libre comercio): el objetivo final es lograr la convertibilidad básica del yuan en proyectos de capital. Formar un ecosistema financiero donde el flujo de fondos entre las cuentas EF y las cuentas nacionales sea más flexible, y los mercados nacionales e internacionales se integren en profundidad, convirtiendo a Hainan en una importante ventana y campo de pruebas para la internacionalización del yuan.

(iii) Mecanismo de garantía para un proceso abierto, estable y ordenado

Una apertura tan amplia no es sin restricciones. Para garantizar que el proceso de liberalización de cambios transcurra sin problemas, se ha establecido paralelamente un conjunto de mecanismos de garantía rigurosos:

Gestión macroprudencial: el banco central puede guiar y controlar el volumen y el ritmo de los flujos de capital transfronterizos ajustando los parámetros de regulación macroprudencial de financiamiento transfronterizo de todo tipo, entre otras herramientas.

Gestión de lista negativa: enumerar claramente los campos en los que se prohíbe el canje, como el lavado de dinero, la financiación del terrorismo, el movimiento de capital especulativo a corto plazo, etc., para garantizar que la apertura financiera no se utilice para actividades ilegales.

Monitoreo tecnológico y regulación penetrante: la plataforma de monitoreo de flujos de capital transfronterizo desempeña un papel de “ojo de águila”, monitoreando y emitiendo alertas en tiempo real sobre transacciones anormales y grandes flujos de capital, logrando un control preventivo preciso.