Bitcoin ha entrado en 2026 con una estructura de mercado más clara tras el ajuste de fin de año. La presión de toma de beneficios se ha reducido, la aversión al riesgo se ha recuperado moderadamente, pero aún es crucial mantenerse por encima de niveles clave de coste para consolidar una tendencia alcista sostenida. Este artículo se basa en un texto de Glassnode, organizado, compilado y redactado por ForesightNews.
(Resumen previo: Cofundador de Glassnode: La presión de ventas de refugio en Bitcoin se ha disipado, y el mercado volverá a un mecanismo de descubrimiento de precios basado en oferta y demanda)
(Información adicional: La profecía de una mujer inversora sobre EE. UU.: Trump comprará 1 millón de BTC como reserva nacional de Bitcoin)

Índice del artículo

• Resumen
• Perspectivas en cadena
  • La presión de toma de beneficios se ha reducido notablemente
  • Resistencia por parte de posiciones atrapadas arriba
  • Nivel clave de recuperación
  • Cruce entre ganancias y pérdidas
• Perspectivas fuera de cadena
  • La demanda de fondos en activos digitales se desacelera
  • El flujo de fondos hacia ETF vuelve a ser neto positivo
  • La participación en mercados de futuros se recupera
  • La “limpieza” de posiciones en opciones
  • La volatilidad implícita podría haber tocado fondo
  • El mercado se está equilibrando
  • Preferencias de trading de opciones en año nuevo muestran optimismo
  • Los creadores de mercado cambian a posiciones netas cortas en rangos clave
  • La prima de las opciones de compra en 95,000 USD muestra paciencia
• Conclusión

Resumen

· Tras una profunda corrección y meses de consolidación, Bitcoin entra oficialmente en 2026. Los datos en cadena muestran que la presión de realizar beneficios se ha reducido claramente, y la estructura del mercado muestra signos iniciales de estabilización en la parte inferior del rango.

· Aunque la presión de venta se ha aliviado, aún hay una gran acumulación de posiciones atrapadas en la parte superior del rango actual, concentradas principalmente en la mitad superior del mismo, lo que seguirá limitando el potencial alcista y subraya la importancia de superar niveles clave de resistencia para reanudar la tendencia alcista.

· La demanda de fondos de tesorería en activos digitales sigue proporcionando soporte en los niveles más bajos, pero esta demanda es pulsátil, carece de continuidad y estructura.

· Tras una salida neta de fondos en EE. UU. en diciembre de 2025, los flujos hacia los ETF de Bitcoin en spot han vuelto a ser positivos recientemente. Al mismo tiempo, los contratos abiertos en mercados de futuros dejaron de disminuir y comenzaron a recuperarse, indicando que los inversores institucionales están reenganchándose y que la actividad en derivados está en proceso de reconstrucción.

· La expiración de posiciones en opciones, que alcanzó un récord a finales de año, vio que más del 45% de los contratos abiertos se liquidaron, eliminando las coberturas estructurales del mercado y permitiendo que la verdadera aversión al riesgo se refleje con mayor claridad en los precios.

· La volatilidad implícita probablemente ha tocado fondo, con una demanda moderada de compradores a principios de año elevando suavemente la curva de volatilidad, aunque aún en niveles bajos en los últimos tres meses.

· Con la reducción de la prima de las opciones de venta y el aumento en la proporción de opciones de compra negociadas, la inclinación del mercado continúa volviendo a la normalidad. Desde principios de año, las operaciones en opciones muestran una clara preferencia alcista, indicando que los inversores están pasando de coberturas defensivas a posiciones activas en alza.

· En el rango de 95,000 a 104,000 USD, las posiciones de los creadores de mercado se han vuelto netamente cortas, lo que implica que cuando el precio suba a ese rango, sus coberturas impulsarán pasivamente el movimiento alcista. Además, la prima de las opciones de compra en torno a los 95,000 USD también indica que los titulares de posiciones largas prefieren mantener en lugar de realizar beneficios rápidamente.

En conjunto, el mercado está en transición de una fase de desendeudamiento defensivo a una fase de incremento selectivo del riesgo, con una estructura más clara y mayor flexibilidad para 2026.

Perspectivas en cadena

La presión de toma de beneficios se ha reducido notablemente

En la primera semana de 2026, Bitcoin superó un rango de consolidación de varias semanas cerca de 87,000 USD, con un aumento de aproximadamente 8.5%, alcanzando un máximo de 94,400 USD. Este movimiento alcista se basa en una reducción significativa en la presión de beneficios en el mercado en general. A finales de diciembre de 2025, la media de beneficios realizados en 7 días había caído desde niveles altos, por encima de 1,000 millones de USD diarios durante la mayor parte del cuarto trimestre, a 183.8 millones de USD.

La disminución en beneficios realizados, especialmente la reducción de la presión de los poseedores a largo plazo, indica que la principal fuerza vendedora que había contenido la subida se ha liberado en parte. Con la fuerza vendedora debilitada, el mercado ha podido estabilizarse y recuperar confianza, impulsando una nueva fase alcista. Por tanto, la ruptura inicial de año nuevo marca que el mercado ha digerido eficazmente la presión de beneficios, abriendo espacio para que los precios suban.

Resistencia por parte de posiciones atrapadas arriba

Con la presión de venta aliviada, los precios pueden seguir subiendo, pero el rebote actual entra en una zona de oferta compuesta por diferentes niveles de coste de posición. El mercado ha entrado en un rango controlado principalmente por “compradores en máximos recientes”, cuyas posiciones se concentran entre 92,100 y 117,400 USD. Estos inversores compraron en masa cerca de los máximos anteriores y mantuvieron sus posiciones durante la caída desde los máximos históricos hasta aproximadamente 80,000 USD, hasta que comenzó el rebote actual.

Por tanto, a medida que el precio sube hacia sus niveles de coste, estos inversores tendrán la oportunidad de salir con beneficios o pérdidas mínimas, formando una resistencia natural al alza. Para reactivar una tendencia alcista real, el mercado necesita tiempo y resiliencia para digerir esta oferta superior y lograr una ruptura efectiva de esa zona.

Nivel clave de recuperación

Mientras enfrenta la resistencia de posiciones atrapadas arriba, determinar si el rebote reciente puede realmente revertir la tendencia bajista previa y entrar en una fase de demanda sostenida requiere un análisis de precios confiable. El modelo de coste de los poseedores a corto plazo es especialmente importante en esta transición.

Cabe destacar que, en diciembre pasado, el equilibrio débil del mercado se formó justo en la parte inferior de este modelo, reflejando un estado emocional frágil y una confianza de los compradores debilitada. La recuperación posterior elevó el precio cerca del valor medio del modelo, en torno a 99,100 USD, que corresponde al coste de los poseedores a corto plazo.

Por tanto, la primera señal clave de recuperación será que el precio pueda mantenerse por encima de este nivel de coste a corto plazo, lo que indicaría una recuperación de la confianza de los nuevos inversores y una posible reversión alcista.

Cruce entre ganancias y pérdidas

A medida que el mercado centra su atención en si puede recuperar efectivamente el coste de los poseedores a corto plazo, la estructura actual se asemeja a la de un rebote fallido en el primer trimestre de 2022. Si el precio no logra subir por encima de ese nivel, podría haber un riesgo de caída más profundo. La confianza debilitada también reduciría la demanda.

Este comportamiento se refleja claramente en el indicador MVRV de poseedores a corto plazo, que compara el precio spot con el coste medio de los compradores recientes, mostrando su estado de ganancias o pérdidas.

Históricamente, cuando este indicador ha estado por debajo de 1(, es decir, el precio está por debajo del coste medio), el mercado suele estar dominado por bajistas. Actualmente, el indicador ha subido desde un mínimo de 0.79 hasta 0.95, lo que significa que los compradores recientes aún tienen unas pérdidas no realizadas de aproximadamente el 5%. Si no vuelve rápidamente a estar en beneficios(MVRV > 1), el mercado seguirá enfrentando presión bajista, convirtiéndose en un punto clave de observación en las próximas semanas.

Perspectivas fuera de cadena

La demanda de fondos en activos digitales se desacelera

Los fondos en tesorería de las empresas siguen siendo un soporte importante para la demanda marginal de Bitcoin, pero su comportamiento de compra sigue siendo intermitente y motivado por eventos. Varias veces, los fondos corporativos han mostrado entradas netas de miles de BTC en una sola semana, pero estas compras no han generado un patrón de acumulación sostenido y estable.

Las entradas masivas de fondos suelen ocurrir en momentos de corrección o consolidación de precios, indicando que la compra empresarial sigue siendo oportunista y orientada al precio, en lugar de una acumulación estructural a largo plazo. Aunque la participación institucional ha aumentado, el flujo general de fondos sigue siendo pulsátil, con largos periodos de silencio.

Sin un apoyo continuo de compras en fondos corporativos, la demanda empresarial actúa más como un estabilizador de precios que como un motor de tendencia alcista. La dirección del mercado dependerá más de los cambios en las posiciones en derivados y de la liquidez a corto plazo.

El flujo hacia ETF vuelve a ser neto positivo

Los flujos de fondos hacia los ETF de Bitcoin en EE. UU. muestran señales tempranas de reentrada institucional. Tras una salida neta sostenida a finales de 2025 y un volumen de operaciones reducido, las semanas recientes han visto un cambio claro hacia flujos netos positivos, en línea con la estabilización y rebote del precio en torno a los 80,000 USD.

Aunque el volumen neto de entrada aún no ha alcanzado los picos del ciclo medio, la tendencia de los flujos es claramente positiva. El aumento en días de entrada neta indica que los inversores en ETF están pasando de vender a comprar marginalmente.

Este cambio sugiere que la demanda institucional en spot está volviendo a ser un soporte activo del mercado, en lugar de una fuente de presión de liquidez, fortaleciendo la base estructural para la estabilidad del mercado a principios de año.

La participación en mercados de futuros se recupera

Tras la fuerte desleverage provocada por la caída de precios a finales de 2025, los contratos abiertos en futuros han comenzado a recuperarse. Después de caer desde un pico de más de 50 mil millones de USD, los contratos abiertos se estabilizan y crecen lentamente, indicando que los operadores en derivados están reestableciendo posiciones de riesgo.

Esta reconstrucción de posiciones coincide con la estabilización del precio en el rango de 80,000 a 90,000 USD, mostrando que los traders están aumentando gradualmente su exposición, sin apresurarse a comprar en exceso. La velocidad de reentrada es moderada, y el volumen de contratos abiertos aún está muy por debajo de los picos anteriores, lo que reduce el riesgo de liquidaciones masivas a corto plazo.

La recuperación moderada de los contratos abiertos señala una mejora en la aversión al riesgo en la zona, y la vuelta de la demanda en derivados ayuda a que los precios puedan iniciar una nueva fase de formación de precios en un entorno de liquidez más normalizado.

La “limpieza” de posiciones en opciones

A finales de 2025, el mercado de opciones de Bitcoin experimentó la mayor reconfiguración de posiciones de su historia. La cantidad de contratos abiertos cayó de 579,258 a 316,472 tras la expiración del 26 de diciembre, una reducción superior al 45%.

Gran parte de estas posiciones concentradas en ciertos precios de ejercicio afectarán indirectamente a los movimientos de precios a corto plazo a través de las coberturas de los creadores de mercado. A finales del año pasado, esta concentración alcanzó niveles altos, generando “rigidez en los precios” y limitando la volatilidad.

Ahora, este patrón se ha roto. La liquidación de las posiciones al vencimiento ha liberado al mercado de las restricciones estructurales previas, permitiendo que las nuevas posiciones reflejen mejor el estado de ánimo real de los inversores, sin estar atadas a posiciones pasadas, y facilitando que las expectativas de mercado para las próximas semanas se reflejen más claramente en las opciones.

La volatilidad implícita podría haber tocado fondo

Tras la mayor reconfiguración de posiciones en opciones, la volatilidad implícita alcanzó mínimos a finales de diciembre. La baja actividad durante las fiestas hizo que la volatilidad semanal cayera a niveles no vistos desde finales de septiembre del año pasado.

Luego, el interés de los compradores empezó a regresar, y en Año Nuevo comenzaron a construir posiciones alcistas en volatilidad(especialmente en opciones de compra), elevando suavemente la curva de volatilidad en diferentes vencimientos.

Aunque ha habido una recuperación, la volatilidad implícita sigue en niveles comprimidos. La volatilidad en plazos de una semana a seis meses se mantiene entre 42.6% y 45.4%, con una curva relativamente plana.

La volatilidad aún está en niveles bajos en los últimos tres meses, y la reciente subida refleja más una recuperación en la participación del mercado que una reevaluación completa del riesgo.

El mercado se está equilibrando

Con la volatilidad implícita estabilizada, la inclinación del mercado ofrece una visión más clara de las preferencias de los operadores. En el último mes, la prima de las opciones de venta respecto a las de compra en diferentes vencimientos se ha ido reduciendo, y la curva de sesgo de delta 25 se ha ido acercando a cero.

Esto indica que el mercado está pasando gradualmente a una postura más alcista. La demanda de los inversores ya no solo busca protección contra caídas, sino que también aumenta su exposición a posibles subidas, en línea con su reconfiguración tras la limpieza de posiciones de fin de año.

Al mismo tiempo, las posiciones defensivas se han reducido. Algunas coberturas bajistas se han eliminado, disminuyendo el coste de las primas para seguros contra “cisnes negros”.

En general, la inclinación del mercado muestra que la percepción del riesgo se está equilibrando, y las expectativas de subida de precios o aumento de volatilidad están en aumento.

Preferencias de trading de opciones en año nuevo muestran optimismo

Los datos de flujo de fondos confirman la tendencia reflejada en la inclinación. Desde principios de año, la actividad en opciones ha cambiado de una estrategia sistemática de venta de opciones de compra(apuesta a que la volatilidad bajará), a una estrategia activa de compra de opciones de compra(apostando a que subirá o a que la volatilidad aumentará).

En los últimos siete días, el 30.8% del volumen total de opciones negociadas ha sido en compras de opciones de compra. La mayor demanda en compras también ha atraído a vendedores de volatilidad, que venden opciones de compra(representando el 25.7% del volumen total) para obtener primas más altas.

Las operaciones en opciones de venta representan el 43.5% del volumen total, y en el contexto de un reciente aumento de precios, esta proporción es relativamente moderada. Esto coincide con la tendencia de que la inclinación se acerca a la normalidad, y refleja que la demanda de protección bajista inmediata ha disminuido.

Los creadores de mercado cambian a posiciones cortas en rangos clave

Con la actividad en opciones de compra en aumento desde principios de año, las posiciones de los creadores de mercado también se ajustan. Actualmente, en el rango de 95,000 a 104,000 USD, los creadores de mercado mantienen una posición netamente corta.

Dentro de este rango, cuando el precio sube, los creadores de mercado deben comprar spot o contratos perpetuos para cubrir riesgos, lo que en un mercado en fortalecimiento genera un efecto de impulso pasivo, muy diferente al entorno de reducción de volatilidad de finales del año pasado.

En los contratos que expiran en el primer trimestre, la tendencia de compra concentrada en opciones de compra en torno a 95,000 USD confirma un cambio en la forma en que el mercado expresa riesgo. La estructura actual de las posiciones de los creadores de mercado implica que sus coberturas en ese rango ya no suprimen la volatilidad, e incluso podrían amplificar el movimiento alcista.

La prima de las opciones de compra en 95,000 USD muestra paciencia

La prima de las opciones de compra con ejercicio en 95,000 USD es un indicador útil para observar cambios en el sentimiento del mercado. Cuando el precio spot aún rondaba los 87,000 USD a principios de enero, la prima de estas opciones empezó a acelerarse, aumentando a medida que el precio se acercaba al reciente máximo de 94,400 USD.

Luego, aunque la prima se estabilizó, no mostró una caída significativa. Más importante aún, en este proceso no se observó un aumento sustancial en la venta de opciones de compra.

Esto indica que la toma de beneficios ha sido limitada. Desde el pico reciente, las ventas de opciones de compra solo han aumentado moderadamente, sugiriendo que la mayoría de los titulares de posiciones largas prefieren mantener en lugar de realizar beneficios rápidamente.

En conjunto, el comportamiento de la prima en torno a los 95,000 USD refleja la paciencia y confianza de los participantes alcistas.

Resumen

Bitcoin, al comenzar el año, ha realizado una limpieza significativa de sus posiciones en los mercados spot, futuros y de opciones. La desleverage a finales de 2025 y la expiración de opciones a fin de año han eliminado eficazmente las restricciones estructurales previas, dejando un entorno más limpio y con señales más claras.

Actualmente, emergen señales tempranas de reenganche del mercado: los flujos hacia los ETF en spot se estabilizan y recuperan, la actividad en futuros se reconstruye, y el mercado de opciones se orienta claramente hacia posiciones alcistas — la inclinación vuelve a la normalidad, la volatilidad toca fondo, los creadores de mercado cambian a posiciones cortas en rangos clave.

Estos movimientos indican que el mercado está dejando atrás un período dominado por ventas defensivas, y pasa a una fase de incremento selectivo del riesgo y de mayor participación. Aunque la fuerza de compra estructural aún necesita fortalecerse, la liberación de posiciones pasadas y la reagrupación del optimismo alcista sugieren que Bitcoin inicia 2026 con pasos más ligeros, con una estructura interna mejorada y más posibilidades de continuar en alza.