Portavoz de la Reserva Federal: La economía de EE. UU. está más cerca que nunca de lograr un «aterrizaje suave», pero nadie se atreve a quitarse el cinturón de seguridad

El periodista del Wall Street Journal, Nick Timiraos, conocido como la “voz del FOMC”, escribió el 15 de febrero que los indicadores clave de la economía estadounidense apuntan en la misma dirección: inflación en descenso, empleo sólido y crecimiento estable. Esta es la vez más cercana en la historia de EE. UU. a lograr un “aterrizaje suave”. Pero también advirtió que el núcleo PCE todavía se acerca al 3%, y que la presión de precios impulsada por los aranceles podría dificultar avances significativos en la inflación este año.
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Índice del artículo

• La aproximación más cercana al aterrizaje suave en la historia
• Nadie se atreve a desabrochar el cinturón
• El mercado laboral oculta preocupaciones: “la tasa de desempleo probablemente subirá más”

Hace cuatro años, la mayoría de los economistas pensaba que EE. UU. no podría controlar la inflación sin experimentar una recesión. Ahora, en su análisis más reciente, Nick Timiraos afirma que esa tarea, antes considerada “imposible”, está ocurriendo: la economía estadounidense no solo evita una recesión, sino que la inflación también está bajando de manera constante hacia el objetivo del 2% de la Reserva Federal.

La aproximación más cercana al aterrizaje suave en la historia

Timiraos señala que actualmente los tres pilares principales de la economía estadounidense están en verde simultáneamente:

Inflación: Los datos publicados el 13 de febrero muestran que la tasa de inflación al consumidor (CPI) de enero bajó al 2.4% anual, y el CPI subyacente al 2.5%, alcanzando el menor aumento desde la escalada de precios en 2021.

Empleo: En enero, se añadieron 130,000 empleos no agrícolas, muy por encima de las 55,000 esperadas por el mercado, y la tasa de desempleo bajó al 4.3%.

Crecimiento económico: El PIB continúa expandiéndose de manera sólida, con el gasto del consumidor y la inversión empresarial sosteniendo la dinámica económica.

Timiraos enfatiza que esta situación en la que los tres indicadores muestran buen desempeño es muy rara y representa la “aproximación más cercana en la historia” a un aterrizaje suave. El aterrizaje suave significa contener la inflación sin provocar una recesión, y es el resultado que la Fed ha perseguido durante los últimos dos años.

Nadie se atreve a desabrochar el cinturón

Timiraos usa una metáfora ingeniosa: “Aunque no se necesita una máscara de oxígeno, todavía es prematuro desabrochar el cinturón.”

Su primera preocupación es la inflación. El indicador preferido de la Fed, el índice de precios de gastos de consumo personal (PCE) subyacente, aún se acerca al 3%, lejos del objetivo del 2%. Más importante aún, varios pronosticadores creen que, con los aumentos de precios relacionados con los aranceles que se transmiten a más áreas del consumo, será difícil que la inflación en EE. UU. disminuya significativamente este año.

El presidente de la Fed, Jerome Powell, admitió en la conferencia de prensa del 28 de enero que el PCE subyacente alcanzó el 3.0% en los 12 meses hasta diciembre, sin “progreso neto” en comparación con hace un año. Powell atribuye la sobreestimación principalmente a los precios de los bienes (relacionados con aranceles) y lo considera un “aumento de precios puntual” en lugar de una inflación persistente, aunque el mercado no comparte esa opinión.

Actualmente, la Fed mantiene las tasas en un rango de 3.5% a 3.75%, y el mercado, mediante la herramienta CME FedWatch, estima en aproximadamente un 83% la probabilidad de una reducción de tasas en junio. Pero JPMorgan ha ajustado su pronóstico, y ahora espera que la Fed mantenga las tasas estables en 2026 sin recortes durante todo el año.

El mercado laboral oculta preocupaciones: “la tasa de desempleo probablemente subirá más”

La segunda preocupación que señala Timiraos es que el mercado laboral podría ser “menos sólido de lo que muestran los datos”.

Jeffrey Cleveland, economista jefe de Payden & Rygel, afirma directamente:

Objetivamente, el mercado laboral se ha debilitado. Es más probable que la tasa de desempleo suba en lugar de bajar este año.

Aunque los datos de empleo no agrícola de enero fueron positivos (+130,000, muy por encima de lo esperado), un análisis más profundo revela preocupaciones: el sector de la salud aportó 82,000 empleos (el 63% del crecimiento total), mientras que el gobierno federal redujo en 34,000 empleos y los gobiernos estatales en 18,000, reflejando el impacto de reformas de eficiencia administrativa (DOGE) en el empleo público.

Más importante aún, CNBC cita un análisis de Timiraos del 10 de febrero que dice que “el mercado laboral decidirá los próximos pasos de la Fed”, sugiriendo que si los datos de empleo se debilitan, la Fed podría verse obligada a reducir las tasas antes de lo previsto, en lugar de esperar a que la inflación vuelva completamente a su objetivo.

Para el mercado de criptomonedas, este mensaje central es que hay buenas y malas noticias. Si la narrativa del aterrizaje suave continúa siendo válida, favorecerá el rendimiento a largo plazo de los activos de riesgo; pero si los aranceles y la inflación limitan la capacidad de la Fed para recortar tasas, Bitcoin y otros activos criptográficos seguirán enfrentando presiones de contracción de liquidez en el corto plazo.