• El Fondo Monetario Internacional afirmó que “muchos stablecoins no tienen una verdadera independencia del dólar estadounidense y podrían convertirse en sistemas privados de dólares”.
• El FMI advirtió que la “adopción global de stablecoins vinculados al dólar podría socavar el control monetario de los bancos centrales”.
El Fondo Monetario Internacional publicó un informe que cuestiona la independencia de los stablecoins respecto al sistema fiduciario tradicional. El FMI afirmó que casi todos los principales stablecoins todavía están ligados al dólar estadounidense y que dependen de instrumentos en dólares a corto plazo. Muchos de los emisores de stablecoins poseen grandes cantidades de bonos del Tesoro de EE. UU. para respaldar sus obligaciones en stablecoins. Esto indica que los stablecoins son simplemente canales de dólares y no desplazan a los dólares en el sistema financiero global.
Preocupaciones sobre el crecimiento de los stablecoins
El FMI afirmó que el fenómeno de los stablecoins podría desarrollarse en un sistema de “almacén privado de dólares”. Señaló que los stablecoins podrían convertirse en un sistema que distribuye dólares de manera que no forma parte del sistema bancario tradicional. El FMI expresó que esto podría dificultar la gestión de la oferta monetaria por parte de los bancos centrales. En países con monedas débiles, el uso de stablecoins podría sustituir a la moneda local.
El tamaño actual del mercado de stablecoins ha superado el valor total de más de cientos de miles de millones de dólares estadounidenses. Los stablecoins principales vinculados al dólar son USDC y USDT. El FMI identificó las transacciones transfronterizas de stablecoins como un flujo de capital en aumento que va más allá del marco regulatorio.
Esta tendencia podría afectar las medidas de control de capital y las intervenciones en el mercado de divisas. Los analistas del FMI señalaron que la emisión privada de stablecoins puede conducir a la fragmentación de los sistemas de pago sin interoperabilidad. Además, aclararon que el uso de stablecoins que operan fuera del marco regulatorio puede aumentar los riesgos de volatilidad en los tipos de cambio.
Implicaciones para la política monetaria y la estabilidad financiera
Tradicionalmente, los bancos centrales utilizan cambios en la tasa de política y en las reservas para controlar la inflación y la liquidez. La adopción de stablecoins podría debilitar el efecto de transmisión de estas herramientas. El uso de stablecoins vinculados al dólar en mercados vulnerables podría reducir el uso de las monedas locales. El estudio del FMI mostró que los stablecoins no tienen seguro de depósito ni un prestamista de última instancia. Esto podría aumentar la inestabilidad financiera en tiempos de estrés.
El FMI hizo un llamado a la cooperación regulatoria internacional para garantizar un conjunto común de reglas. Un conjunto común de reglas podría ayudar a cerrar la brecha de innovación y garantizar la estabilidad del sistema financiero. También puede ser necesaria una supervisión más estrecha para asegurar que los flujos de stablecoins sean correctamente rastreados.
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