La TVL de frxETH se desplomó, con variables ocultas detrás de la guerra de puntos de LSD

**Escrito por:**StableScarab

Compilado por Tyler

¿Por qué frxETH, lanzado por Frax Finance como la ETH LSD más rentable, ha disminuido repentinamente en 100,000 ETH de TVL en los últimos 3 meses?

Este artículo tiene como objetivo ayudar a todos a comprender el competitivo mercado de stake de ETH y los factores subyacentes reflejados por Frax Finance.

¿Qué es frxETH?

frxETH es una moneda estable de Ethereum lanzada por Frax Finance, que se genera directamente mediante la participación de ETH. Además, frxETH (sfrxETH) utiliza un diseño de doble token, lo que la convierte en el derivado de liquidez y participación de ETH con la tasa de rendimiento más alta en la actualidad.

Porque además de la forma de staking tradicional, otros casos de uso de frxETH también aumentarán la tasa de rendimiento anual (APY) de sfrxETH, por lo que desde su lanzamiento en noviembre de 2022, la rentabilidad de sfrxETH no solo es un 24% más alta que la de stETH en el mismo período, sino que incluso es un 40% más alta que la de rETH.

Entonces, ¿por qué el TVL de frxETH ha caído drásticamente a pesar de las altas tasas de rendimiento?

Es muy sencillo, puntos, puntos y más puntos TMD!

La fiebre de la staking está arrasando el mercado de LSD: Eigenlayer ofrece puntos de recompensa a los usuarios que bloquean ETH, lo que atrae una gran cantidad de TVL y ofrece tasas de rendimiento de staking aún más altas.

Por lo tanto, según el gráfico de datos, el momento en que Eigenlayer abrió los depósitos el 5 de febrero es justo el punto más alto de TVL de frxETH.

Equilibrio de arbitraje entre frxETH y sfrxETH

¿Por qué algunos usuarios de frxETH no eligen volver a apostar y prefieren ceder sus ganancias a los usuarios de sfrxETH?

Porque Frax Finance ofrece a los usuarios de frxETH otra opción de ingresos: depositar frxETH en el grupo de liquidez frxETH/ETH de Curve y obtener ingresos de LP.

Desde la perspectiva del usuario, Frax Finance realmente proporciona dos vías de ingresos para frxETH:

• Primero stakea ETH como frxETH, luego lo deposita en el pool de liquidez frxETH/ETH para obtener ganancias de Curve, al mismo tiempo cede sus ganancias de stake de frxETH;
• Primero, stake ETH como frxETH y luego volver a stakear como sfrxETH. De esta manera, además de obtener ganancias por el stakeo propio, también se obtienen ganancias por el stakeo de frxETH cedido por los usuarios de la primera parte.

En teoría, al elegir la piscina de liquidez frxETH/ETH de Curve (frxETH) y optar por el stake secundario (sfrxETH), se formará gradualmente un equilibrio dinámico de arbitraje debido a las diferencias en las tasas de rendimiento, manteniendo así las tasas de rendimiento de las dos opciones en el mismo rango.

Según los datos del sitio web oficial de Frax Finance, hasta el 12 de junio, las tasas de rendimiento de ambos también son bastante similares: la piscina de liquidez frxETH/ETH de Curve (frxETH) es del 2,72%, el stake secundario (sfrxETH) es del 3,42%, y la proporción de ambos también es similar.

Detrás de la guerra de puntos de LSD

En el panorama competitivo de LSD, los puntos caída en la categoría de “incentivos”, es decir, recompensas temporales que se utilizan para atraer a los inversores a participar en el proyecto, que son útiles para iniciar el proyecto, pero no están destinados a ser permanentes.

Todos sabemos que los puntos no durarán mucho tiempo, todos los sistemas de puntos son una estrategia no sostenible - los puntos se convertirán en otros activos, lo que hará que los usuarios atraídos por las altas recompensas se muden a otros proyectos.

Sin embargo, el staking en sí mismo es una forma muy efectiva de narrativa técnica que puede proporcionar ingresos adicionales a los usuarios, y Frax Finance también tiene planes de ofrecer directamente servicios nativos de staking en frxETH v2.

En este proceso, la capacidad de diseñar un sistema de incentivos adecuado determina si el servicio puede funcionar de manera sostenible, y esta es precisamente la razón fundamental por la que Frax Finance diseñó el mecanismo Flox: Flox es un plan de incentivos en el espacio de bloques para Frax Finance’s nuevo L2 Fraxtal, que se distribuye principalmente junto con el token posterior FXTL.

Debido a que Flox verifica los activos y la actividad en la cadena de los usuarios, cualquier usuario que posea frxETH en Fraxtal puede ganar fácilmente FXTL.

Según la información más reciente del documento oficial, Fraxtal, como red L2, también es una cadena de bloques modular con una hoja de ruta de “escalado fractal”, cuyas funciones y características incluyen:

• Equivalencia EVM. Fraxtal utiliza la pila OP como su plataforma de contrato inteligente y entorno de ejecución, lo que permite a los desarrolladores de proyectos implementar aplicaciones de manera rápida, segura y económica, al igual que con Optimism y Base.
• Rollup modular. Fraxtal tendrá varios componentes y middleware para que otras cadenas y redes los utilicen, se conecten, desplieguen L3 y construyan sobre ellos. Actualmente, Fraxtal utiliza un módulo de disponibilidad de datos (DA) desarrollado por el equipo principal de Frax Finance; Incentivos entre Bloquear coro (conocidos como Flox). La función se utiliza para recompensar a los usuarios y desarrolladores: cualquier cuenta y contratos inteligentes que gasten gas e interactúen con cualquier contrato inteligente en la red será recompensado con puntos “Fraxtal Point” (FXTL) de acuerdo con el algoritmo Flox, que luego se pueden convertir en tokens;
• frxETH se utiliza como token de pago de Gas；

Además, según la divulgación oficial, Fraxtal se lanzará junto con importantes proveedores de infraestructura de Ethereum, incluidos Fraxscan y Safe de Etherscan, Chainlink, Axelar Network y LayerZero, entre otros servicios relacionados con DeFi.

Entonces, ¿por qué creo que frxETH se recuperará? Además de la función nativa de sobrecolateralización, frxETH v2 también introducirá las siguientes nuevas funciones:

• Validador descentralizado;
• Mayor eficiencia del capital de los nodos;
• Incentivos de rendimiento del operador del nodo;

Lo más importante es que Fraxtal utilizará frxETH como costo de gas, quemar frxETH puede aumentar la tasa de rendimiento anual (APR) de sfrxETH.

Las cosas buenas llevan tiempo, es digno de una observación profunda si frxETH puede convertirse en un competidor en la pista de apuestas de liquidez de Ethereum.