a16z: Las monedas estables reconstruirán la industria de pagos de billones de dólares

Original author: SAM Broner

原文编译：深潮 TechFlow

El mercado de pagos actual está dominado por algunos ‘supervisores’ que cobran tarifas exorbitantes, lo que reduce las ganancias de cada empresa. Estos supervisores justifican estas tarifas en nombre de la universalidad y conveniencia, al tiempo que inhiben la competencia y limitan la creatividad de los innovadores.

Las monedas estables pueden ofrecer una solución mejor.

Las stablecoins ofrecen costos más bajos, una mayor competencia entre proveedores de servicios de pago y una accesibilidad más amplia. Al reducir los costos de transacción casi a cero, las stablecoins pueden ayudar a las empresas a superar las fricciones asociadas con los métodos de pago existentes. La adopción de las stablecoins comenzará con las empresas más afectadas por los métodos de pago actuales, y este proceso revolucionará toda la industria de pagos.

Las stablecoins se han convertido en la forma más barata de enviar dólares. El mes pasado, más de 28,5 millones de usuarios de stablecoins completaron más de 600 millones de transacciones en todo el mundo. Los usuarios de stablecoins están presentes en todas partes y utilizan estas monedas debido a que ofrecen un medio seguro, económico y resistente a la inflación para almacenar y gastar dinero. Además del efectivo y el oro, las stablecoins son el único medio de pago ampliamente utilizado que no requiere intermediarios como bancos, redes de pago o bancos centrales. Además, las stablecoins tienen la capacidad programable, escalabilidad e integración sin permisos, lo que permite a cualquier persona construir plataformas de pago sobre la infraestructura de las stablecoins.

Esta transformación puede llevar tiempo, pero es probable que sea más rápida de lo que muchos esperan. Empresas como restaurantes, minoristas, empresas y procesadores de pagos obtendrán el máximo beneficio de las plataformas de stablecoins, viendo una mejora significativa en los márgenes de beneficio. Esta demanda impulsará la adopción de las stablecoins, y a medida que su uso crezca, otras ventajas de las stablecoins, como la composabilidad sin permisos y la mejorada programabilidad, atraerán a más usuarios, empresas y productos a la cadena. En los siguientes párrafos explicaré en detalle los motivos y métodos, comenzando por presentar algunos antecedentes de la industria de pagos.

Participantes de pago

• Vía de pago: la tecnología, las reglas y la red que procesan las transacciones
• Procesador de pagos: un operador por encima de la vía de pago que se encarga de facilitar las transacciones
• Proveedor de servicios de pago: entidad que proporciona acceso al sistema de pago a usuarios finales u otros sistemas
• Solución de pago: productos ofrecidos por proveedores de servicios de pago
• Plataforma de pago: un conjunto de soluciones de pago relacionadas que abarcan proveedores, procesadores y vías de pago

Antecedentes de la industria de pagos

La escala de la industria de pagos es incalculable. En 2023, la industria global de pagos procesó 34 billones de transacciones, involucrando un volumen de transacciones de 18 billones de dólares, y generó ingresos por valor de 24 billones de dólares. Solo en los Estados Unidos, los pagos con tarjeta de crédito alcanzaron los 56 billones de dólares, mientras que los pagos con tarjeta de débito alcanzaron los 44 billones de dólares.

A pesar de que la industria de los pagos es grande y generalizada, las soluciones de pago siguen siendo caras y complejas, y las aplicaciones de pago suelen ocultar la compleja experiencia del consumidor. Por ejemplo, Venmo, una aplicación de pago punto a punto, parece simple en la superficie, pero en realidad oculta integraciones bancarias complejas, vulnerabilidades de tarjetas de débito y numerosas obligaciones de cumplimiento. Añadiendo a la complejidad, las soluciones de pago suelen superponerse entre sí, y la gente sigue utilizando una variedad de métodos de pago: efectivo, tarjetas de débito, tarjetas de crédito, aplicaciones de pago punto a punto, ACH (Cámara de Compensación Automatizada), cheques, etc.

Los cuatro principales criterios de medición de los productos de pago son la puntualidad, el costo, la confiabilidad y la conveniencia.

Los consumidores suelen preocuparse por cuánto tengo que pagar, mientras que los comerciantes se preocupan por si recibirán el pago. Sin embargo, en realidad, estos cuatro criterios son igualmente importantes para ambas partes.

Desde que las empresas necesitan buscar tarjetas de crédito fraudulentas en los libros físicos, la ola de innovación ha mejorado la experiencia de pago. Cada ola de innovación ha traído métodos de pago más rápidos, confiables, convenientes y económicos, lo que a su vez ha impulsado el crecimiento del volumen de transacciones y el monto de consumo.

Sin embargo, muchos clientes todavía no se benefician de los productos de pago modernos o el servicio es insuficiente. Para los comerciantes, los costos de las tarjetas de crédito son costosos y erosionan directamente sus ganancias. Aunque la adopción de pagos en tiempo real (RTP) está aumentando, las transferencias bancarias en los Estados Unidos siguen siendo demasiado lentas, generalmente tardan varios días. Y las aplicaciones punto a punto son lentas, costosas y complicadas debido a las limitaciones regionales y de red.

Aunque las empresas y los consumidores esperan que las plataformas de pago ofrezcan funciones más complejas, las soluciones existentes no satisfacen bien las necesidades de todos los usuarios. De hecho, la mayoría de los usuarios pagan tarifas demasiado altas.

Las stablecoins están ganando protagonismo en la industria de los pagos

Las monedas estables encuentran su punto de entrada donde las soluciones de pago existentes fallan (como altos costos, baja disponibilidad o altos fricciones), especialmente en aquellos lugares donde hay una baja demanda de productos adicionales en las soluciones de pago, como identidad, préstamos, cumplimiento, protección contra el fraude e integración bancaria.

En el caso de las remesas, esta demanda a menudo surge de una necesidad urgente. Muchos usuarios de remesas carecen de servicios bancarios y utilizan servicios bancarios muy dispersos. Por lo tanto, no ven mucho valor en la integración local de los servicios de pago tradicionales y bancarios. El pago con monedas estables ofrece ventajas de liquidación instantánea, bajo costo y sin intermediarios, lo que es beneficioso para cualquier usuario de pago o desarrollador. Después de todo, enviar 200 dólares de Estados Unidos a Colombia con monedas estables cuesta menos de 0.01 dólares, mientras que a través de canales tradicionales se necesitan 12.13 dólares. (Los usuarios de remesas, independientemente de los costos de transacción, necesitan enviar dinero a casa, pero costos más bajos pueden brindarles beneficios sustanciales.)

Los pagos internacionales de negocios, especialmente para las pequeñas empresas en mercados emergentes, también enfrentan problemas de altos costos, largos tiempos de procesamiento y falta de apoyo bancario. Por ejemplo, los pagos entre un fabricante de ropa en México y un fabricante de textiles en Vietnam requieren la intervención de cuatro o más intermediarios: el banco local, el cambio de divisas, el banco intermediario, el cambio de divisas y el banco local. Cada intermediario se lleva una parte y aumenta el riesgo de fallas en la transacción.

Afortunadamente, estas transacciones suelen ocurrir entre partes con una relación comercial a largo plazo. Al utilizar stablecoins, el pagador en México y el receptor en Vietnam pueden eliminar intermediarios lentos, burocráticos y costosos. Es posible que deban esforzarse en encontrar canales y flujos de trabajo locales, pero al final podrán disfrutar de transacciones más rápidas, más económicas y tener un mayor control sobre el proceso de pago.

Las transacciones de bajo valor, especialmente las transacciones cara a cara con bajo riesgo de fraude, como las transacciones en restaurantes, cafeterías o tiendas de esquina, también son una oportunidad potencial. Debido a que estas empresas tienen márgenes de beneficio bajos, son muy sensibles a los costos, por lo que las tarifas de transacción de 15 centavos que se cobran en las soluciones de pago tienen un impacto significativo en su rentabilidad.

Cada vez que un cliente gasta 2 dólares en café, solo 1.70 a 1.80 dólares ingresan a la cafetería, y el resto, casi el 15%, se paga a la compañía de tarjetas de crédito, solo para facilitar la transacción. Pero aquí, la tarjeta de crédito es solo conveniencia: tanto el consumidor como la tienda no necesitan las características adicionales para las que se defienden los costos. El consumidor no necesita protección contra el fraude (solo compró una taza de café) o un préstamo (el café solo cuesta 2 dólares). Y las necesidades de cumplimiento y la integración bancaria de la cafetería son limitadas (las cafeterías suelen utilizar software integrado de gestión de restaurantes o no lo utilizan en absoluto). Por lo tanto, si existe una alternativa barata y confiable, podemos esperar que estas empresas la aprovechen.

Mejorar la rentabilidad mediante formas de pago más económicas

Los costos de transacción del sistema de pago actual afectan directamente la rentabilidad de muchas empresas. La reducción de estos costos liberará un gran margen de beneficio. La primera señal ya ha aparecido: Stripe anunció una tarifa del 1,5% para pagos con monedas estables, un 30% más baja que la tarifa que cobran por pagos con tarjeta. Para respaldar este esfuerzo, Stripe anunció la adquisición de Bridge.xyz por aproximadamente 1.000 millones de dólares.

La adopción más amplia de las monedas estables mejorará significativamente la rentabilidad de muchas empresas, no solo limitadas a pequeñas empresas como cafeterías o restaurantes. Veamos la situación financiera de tres empresas cotizadas para el ejercicio fiscal 2024 para estimar el efecto de reducir los gastos de procesamiento de pagos al 0.1%. (Para mayor comodidad, esta evaluación asume que las empresas pagan un costo combinado de procesamiento de pagos del 1.6% y minimizan los costos de canal ascendente y descendente. Más información a continuación.)

• Los ingresos anuales de Walmart son de 648.000 millones de dólares, y podría pagar 10.000 millones de dólares en tarifas de tarjetas de crédito, mientras que las ganancias son de 15.500 millones de dólares. Si eliminamos los costos de pago, la rentabilidad y la valoración de Walmart podrían aumentar más del 60% con una solución de pago más barata, suponiendo que otros factores se mantengan constantes.
• Los tacos mexicanos, esta cadena de comida rápida de rápido crecimiento, tiene ingresos anuales de 98 mil millones de dólares. Pagó 148 millones de dólares en tarifas de tarjetas de crédito de una ganancia anual de 12 mil millones de dólares. Simplemente reduciendo costos, la rentabilidad de los tacos mexicanos podría aumentar en un 12%: una mejora significativa que no se refleja en su estado de ingresos.
• Kroger, la cadena nacional de supermercados, se beneficiará más debido a sus márgenes de beneficio más bajos. Sorprendentemente, los ingresos netos de Kroger y los costos de pago pueden ser casi iguales. Al igual que muchos supermercados, su margen de beneficio es inferior al 2%, por debajo de los costos de procesamiento de tarjetas de crédito empresariales. Kroger podría duplicar sus beneficios mediante pagos con stablecoins.

¿Cómo reducen Walmart, los tacos mexicanos y Kroger los costos de transacción mediante el uso de monedas estables? En primer lugar, esto es solo un concepto idealizado: la adopción generalizada por parte de los consumidores no se logrará de inmediato. Antes de que las monedas estables se utilicen ampliamente, especialmente en lo que respecta a los canales de entrada y salida de fondos, seguirán existiendo costos significativos. En segundo lugar, los minoristas y procesadores de pagos suelen oponerse a soluciones de pago costosas. Los procesadores de pagos son una industria con márgenes de beneficio bajos, donde la mayor parte de las ganancias van a parar a las redes de tarjetas y a los bancos emisores. Cuando un procesador de pagos procesa una transacción, la mayor parte de sus tarifas se destinan a la red de pagos. Por ejemplo, Stripe cobra el 2.9% del monto total de la transacción más $0.30 al procesar los pagos en línea de venta al por menor, pero más del 70% de esta cantidad se destina a Visa y a los bancos emisores. Con la adopción cada vez mayor de monedas estables por parte de procesadores de pagos como Block (anteriormente Square), Fiserv, Stripe y Toast para aumentar los márgenes de beneficio, será más fácil para más empresas utilizar monedas estables.

Debido a que las tarifas de las monedas estables son más bajas y no hay tarifas de intermediación, esto significa que los procesadores de pago pueden obtener una tasa de ganancia más alta en las transacciones de monedas estables. Una tasa de ganancia más alta puede estimular a los procesadores de pagos a respaldar y promover más empresas y casos de uso que utilicen monedas estables. Sin embargo, se espera que a medida que se adopten más procesadores de pagos, las tarifas de pago de las monedas estables disminuyan gradualmente: por ejemplo, la tarifa del 1,5% de Stripe puede reducirse debido a la competencia del mercado.

Próximo paso: Promover la amplia adopción de las stablecoins por parte de los consumidores

Actualmente, las stablecoins están siendo adoptadas gradualmente como una nueva forma de transferencia y almacenamiento de fondos sin permisos. Los empresarios están desarrollando soluciones para convertir la infraestructura de las stablecoins en plataformas de stablecoins. Al igual que con las innovaciones anteriores, la adopción de las stablecoins se llevará a cabo de manera gradual, comenzando por satisfacer las necesidades de los consumidores de vanguardia y las empresas con mentalidad prospectiva, hasta que las plataformas sean lo suficientemente maduras como para satisfacer las necesidades de los usuarios comunes y las empresas conservadoras. Estas tres tendencias impulsarán a que más empresas mainstream adopten las stablecoins.

1. Integración en el backend mejorada mediante la agrupación de stablecoins

La capacidad de organizar, supervisar, gestionar e integrar las monedas estables en procesadores de pago como Stripe se incorporará pronto.

Estos productos de configuración permiten a las empresas procesar pagos a un costo mucho menor que los mecanismos actuales sin necesidad de realizar cambios significativos en los procesos o la infraestructura. Los consumidores pueden obtener productos más baratos sin darse cuenta, ya que los costos de facturas, nóminas y suscripciones se reducirán automáticamente. Muchas empresas de configuración de monedas estables ya han comenzado a ofrecer servicios a empresas a empresas o a clientes de empresas a consumidores que desean liquidación instantánea, bajo costo y amplia disponibilidad. Al integrar en segundo plano las monedas estables, las empresas pueden disfrutar de las ventajas de las monedas estables sin afectar las expectativas de calidad de servicio de los usuarios en relación a los servicios de pago, y también hay un aumento en la adopción de las monedas estables.

2. Mejorar la guía del usuario y aumentar los incentivos compartidos para las empresas

Las empresas de monedas estables se están volviendo más maduras al compartir incentivos y mejorar las soluciones de guía de usuario para atraer a los usuarios finales a la cadena. Los costos de los canales se reducen constantemente, son más rápidos y más populares, lo que hace que sea más fácil para los usuarios comenzar a usar criptomonedas. Al mismo tiempo, cada vez más aplicaciones de consumo admiten criptomonedas, lo que permite a los usuarios beneficiarse de un ecosistema de monedas estables expandido sin cambiar las aplicaciones o el comportamiento de los usuarios existentes. Aplicaciones populares como Venmo, ApplePay, Paypal, CashApp, Nubank y Revolut ahora permiten a los usuarios utilizar monedas estables.

Las empresas también tienen más incentivos para utilizar estos canales para integrar stablecoins y mantener los fondos en stablecoins. Los emisores de stablecoins respaldados por moneda fiduciaria como Circle, Paypal y Tether comparten sus ganancias con empresas comunes, al igual que Visa comparte ganancias con United y Chase para atraer a los usuarios de tarjetas de crédito. Esta asociación y la integración crean ingresos para los emisores de stablecoins al crear un pool de activos más grande, pero también pueden beneficiar a las empresas que logran llevar a los usuarios de tarjetas de crédito a las stablecoins. Estas empresas ahora pueden obtener parte de los ingresos de los fondos que fluyen a través de sus productos, un modelo comercial que generalmente está reservado para bancos, empresas de tecnología financiera y emisores de tarjetas de regalo que ganan dinero con el flujo de usuarios.

3. Mejorar la transparencia de la regulación y la disponibilidad de soluciones de cumplimiento

Cuando las empresas tienen confianza en el entorno regulatorio, es más probable que adopten stablecoins. Aunque aún no hemos visto una regulación global y completa de las stablecoins, muchas regiones han emitido reglas y pautas sobre las stablecoins, lo que permite a los empresarios comenzar a construir negocios conformes y amigables para los usuarios.

Por ejemplo, el Reglamento de la UE sobre la Supervisión del Mercado de Activos de Cryptocurrency (MiCA) establece reglas para los emisores de monedas estables que incluyen requisitos prudenciales y de comportamiento. Desde que las disposiciones relativas a las monedas estables entraron en vigor a principios de este año, este reglamento ha cambiado significativamente el mercado europeo de monedas estables.

Aunque actualmente en Estados Unidos no existe un marco regulatorio para las monedas estables, los legisladores de ambos partidos están cada vez más conscientes de la necesidad de establecer una legislación efectiva sobre monedas estables. Este tipo de regulación debe asegurar que los emisores respalden completamente sus tokens con activos de alta calidad, que sean auditados por terceros y que se implementen medidas exhaustivas para combatir actividades financieras ilícitas. Al mismo tiempo, la legislación debe preservar la capacidad de los desarrolladores para crear monedas estables descentralizadas, las cuales reducen el riesgo para los usuarios al eliminar intermediarios y aprovechar los beneficios de la descentralización.

Estos esfuerzos políticos permitirán a las empresas de todos los sectores considerar la transición de los canales de pago tradicionales a la infraestructura de monedas estables. Aunque las soluciones regulatorias no son tan atractivas, cada adoptante de monedas estables ayuda a demostrar a las empresas existentes que las monedas estables son una solución clásica confiable, segura, regulada y mejorada para los problemas de pago.

Con el aumento de la adopción de las stablecoins, la red de la plataforma se volverá cada vez más sólida. Aunque puede llevar años poder utilizar las stablecoins en los puntos de venta o como sustituto de las cuentas bancarias, a medida que crezca el número de usuarios de stablecoins, las soluciones centradas en las stablecoins se volverán más populares y atractivas para consumidores, empresas y emprendedores.

Seguir la corriente: las stablecoins continuarán mejorando

Durante el proceso de adopción, el propio producto seguirá mejorando. La comunidad Web3 tiene razones de sobra para celebrar la adopción de las stablecoins: debido a la inversión de años en infraestructuras y aplicaciones en cadena, las stablecoins están experimentando un aumento en el valor de innovación en forma de curva S. Con la mejora de las infraestructuras, la abundancia de aplicaciones en cadena y el crecimiento de las redes en cadena, las stablecoins se volverán más atractivas para los usuarios. Esto sucederá de dos maneras.

En primer lugar, el avance tecnológico de la infraestructura criptográfica ha hecho posible que el costo de los pagos en monedas estables sea inferior a 1 centavo. Las inversiones futuras seguirán abaratando y acelerando las transacciones. Al mismo tiempo, gracias a una mejor cartera, puentes, canales, experiencia de desarrollo y AMM, será posible organizar y mejorar la guía del usuario para las monedas estables.

Esta base tecnológica proporciona a los empresarios cada vez más motivos para construir monedas estables, ofrecer una mejor experiencia de desarrollo, un ecosistema enriquecido, una amplia adopción y la composabilidad sin permisos de fondos en la cadena.

En segundo lugar, las monedas estables desbloquean nuevos escenarios de usuario a través de la capacidad de combinación sin permisos de los fondos en cadena. Otras plataformas de pago tienen requisitos restrictivos, lo que obliga a los empresarios a colaborar con redes extractivas, como las costosas intermediaciones en transacciones con tarjetas de crédito o pagos internacionales. Sin embargo, las monedas estables son auto-almacenadas y programables, lo que reduce las barreras para crear nuevas experiencias de pago e integrar servicios de valor añadido. Las monedas estables también son combinables, lo que permite a los usuarios beneficiarse de aplicaciones en cadena cada vez más poderosas y de una mayor competencia.

Las monedas estables tienen el potencial de liderar una nueva era de pagos gratuitos, escalables e instantáneos. Como dijo Patrick Collison, CEO de Stripe, las monedas estables son como un ‘superconductor a temperatura ambiente’ en el campo de los servicios financieros, que permite a las empresas explorar nuevas oportunidades comerciales que podrían resultar difíciles de lograr a través de canales de pago tradicionales.

En el corto plazo, a medida que los pagos se vuelvan más gratuitos y abiertos, las monedas estables desencadenarán una transformación estructural en los productos financieros. Las empresas de pago existentes necesitarán encontrar nuevos modelos de negocio, ya sea compartiendo ingresos o proporcionando servicios complementarios a esta nueva plataforma. A medida que las empresas tradicionales se den cuenta gradualmente de los cambios en el mercado, los empresarios desarrollarán nuevas soluciones para ayudar a estas empresas a aprovechar mejor las monedas estables.

A largo plazo, las empresas emergentes aprovecharán las oportunidades inherentes en este mundo de pagos libres, sin fricciones e instantáneos, a medida que las stablecoins se vuelvan más comunes y la tecnología avance. Estas empresas emergentes surgirán gradualmente, trayendo consigo nuevos y sorprendentes escenarios de aplicación, y promoviendo aún más la popularización del sistema financiero global, permitiendo que más personas se beneficien de las oportunidades que brinda.

Agradecimientos: Agradecemos especialmente los valiosos comentarios y sugerencias de Tim Sullivan, Aiden Slavin, Eddy Lazzarin, Robert Hackett, Jay Drain, Liz Harkavy, Miles Jennings y Scott Kominers, que han permitido completar este artículo.

Sam Broner es un socio del equipo de inversiones de a16z crypto. Antes de unirse a a16z, Sam era un ingeniero de software en Microsoft y formó parte del equipo fundador de Fluid Framework y Microsoft Loop. También durante su tiempo en el MIT Sloan School of Management, Sam participó en el proyecto Project Hamilton del Banco de la Reserva Federal de Boston, lideró el club de Blockchain de Sloan, organizó la primera Cumbre de IA de Sloan y recibió el premio Patrick J. McGovern del MIT por crear una comunidad empresarial. Puedes seguir su cuenta @SamBroner en la plataforma X.

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