El ganador del Premio Nobel personalmente "tomó el pulso": ¿Qué le pasa a la Gran caída de los bonos del Tesoro de los Estados Unidos?

Fuente: Datos de Jinshi

Los inversores están debatiendo qué factores están impulsando el aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU., lo que a su vez está causando volatilidad en el mercado de valores.

El columnista retirado del New York Times y ganador del Premio Nobel de Economía, Paul Krugman, ha propuesto recientemente su posible explicación.

“El aumento de las tasas de interés a largo plazo, como la tasa de los bonos del Tesoro a 10 años, puede reflejar una especie de sospecha terrible y cada vez más extendida de que Trump realmente cree en sus locas declaraciones sobre la política económica y actuará de acuerdo con estas opiniones”, escribió en un artículo titulado “¿Existe una prima de locura en los intereses?” (Is an Insanity Premium on Interest).

Por supuesto, Krugman no es fan de Trump, y viceversa. Pero a medida que se acerca la ceremonia de investidura de Trump el 20 de enero, la cuestión de lo que traerá la agenda de Trump ciertamente es el foco de atención de los inversores.

Krugman sospecha que el mercado está reaccionando a las declaraciones del presidente electo sobre los aranceles, al tiempo que también señala su negativa a descartar la posibilidad de controlar Groenlandia y el Canal de Panamá a través de coerción económica o militar, y se refiere a Canadá como el “51º estado” de Estados Unidos.

Krugman quotes economists’ ‘almost unanimous opinion’ that Trump’s agenda of high tariffs, tax cuts, and large-scale expulsion of illegal immigrants will lead to a significant inflationary push, although ‘it may not happen immediately’.

Sin embargo, si él (Trump) implementa cualquier parte sustancial de estas políticas, la Reserva Federal definitivamente tendrá que posponer más medidas de reducción de tasas. De hecho, es probable que la Reserva Federal considere necesario aumentar las tasas nuevamente

Las actas de la reunión de política de la Reserva Federal en diciembre del año pasado coinciden con el discurso del presidente de la Reserva Federal, Powell, en ese momento. Según las últimas actas publicadas, casi todos los funcionarios de la Reserva Federal creen que el riesgo al alza de la inflación está aumentando, en parte debido a que el próximo Gobierno de Trump está considerando posibles ajustes en las políticas comerciales y migratorias. Sin embargo, estas preocupaciones no impidieron que la Reserva Federal redujera las tasas de interés en 25 puntos básicos el mes pasado.

En la mañana del miércoles, Adam Posen, experto en política monetaria y economista que anteriormente había servido en el Comité de Política Monetaria del Banco de Inglaterra, expresó su opinión de que la Reserva Federal se verá obligada a comenzar a subir las tasas de interés este verano para hacer frente al plan presupuestario de Trump.

Sin embargo, los inversores también escucharon el discurso del gobernador de la Reserva Federal, Will, el miércoles, quien expresó su apoyo a más recortes de tasas este año y no cree que la presión inflacionaria aumente constantemente debido a los aranceles de importación propuestos por el próximo gobierno de Trump.

Los inversores aún no están listos para atribuir completamente el aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. a las tensiones comerciales y otras políticas.

El artículo de Krugman también es una respuesta a un artículo publicado el martes por Torsten Slok, economista jefe de Apollo Global Management, quien considera que el aumento de la rentabilidad de los bonos del Tesoro a 10 años, de alrededor del 3.6% en septiembre a cerca del 4.7% después del recorte de tasas de la Reserva Federal, es muy inusual.

“¿Es preocupación financiera? ¿Ha disminuido la demanda extranjera? ¿O las medidas de reducción de tasas de la Reserva Federal no son razonables? El mercado nos está diciendo algo. Para los inversores, es muy importante entender por qué las tasas de interés a largo plazo suben durante el período de reducción de tasas de la Reserva Federal”, escribió Slok.

Los inversores y analistas siguen debatiendo el posible impacto del plan arancelario de Trump, si estos planes son solo una estrategia de negociación y cuánto impacto tendrán finalmente en los precios.

Mientras tanto, independientemente de la razón del aumento, el aumento de los rendimientos es el principal culpable del revés del mercado de valores estadounidense después de las elecciones, especialmente considerando la sobrevaloración de las acciones tecnológicas.

Mark Hackett, Director de Investigación de Inversiones de Nationwide, dijo en una entrevista telefónica: “Creo que el aspecto entretenido del incidente de Groenlandia puede ser mayor que sus fundamentos”.

Él dijo que, en comparación, las preocupaciones sobre los aranceles están comenzando a tener un impacto, pero cree que el mercado de valores está “actualmente en un patrón de buscar razones para vender”.

En otras palabras, después de que el S&P 500 registrara una ganancia anual de más del 20% por segundo año consecutivo, el mercado ya estaba “caro y cansado”, y el pánico inducido por los aranceles se convirtió en una buena excusa para la venta masiva.

Cuando se trata de un aumento en los rendimientos, Krugman reconoce que su explicación preferida “puede ser una idea ilusoria”. Este economista predijo una recesión global cuando Trump fue elegido presidente por primera vez en noviembre de 2016, pero unos días después retiró esa predicción, advirtiendo que la victoria de Trump podría tener consecuencias terribles en última instancia, pero podría acelerar el crecimiento económico a corto plazo.

En un artículo publicado el miércoles, Krugman dijo que no quiere llevar sus argumentos ‘demasiado lejos’, en parte porque ‘no quiero sucumbir a la inferencia de motivos’. Él dijo: ‘Los que nos sorprendimos por la elección de Trump esperamos verlo castigado por el mercado, pero no deberíamos esperar una satisfacción inmediata. Las consecuencias de sus delirios económicos probablemente no se harán evidentes hasta varios años más tarde.’