#加密市场观察 La subida de tipos en Japón ¿qué impacto tiene en el mercado de criptomonedas? ¿Habrá cisne negro?
La posibilidad de que el Banco de Japón suba los tipos en diciembre de 2025 es muy alta. El mercado en general espera que en esta reunión se incremente en 25 puntos básicos hasta 0.75%, con una probabilidad superior al 80%. Un exfuncionario del Banco de Japón predice que tras este incremento podrían ocurrir hasta tres subidas más, alcanzando una tasa final de aproximadamente 1.5%.
La próxima subida de tipos del Banco de Japón (BOJ) tiene en su núcleo la retirada del “yen barato” que ha sustentado durante décadas los activos de alto riesgo a nivel global, lo que provocará una reevaluación drástica del mercado.
Para entender su poder, primero hay que conocer a un monstruo oculto: el arbitraje con yenes. Durante las últimas décadas, los tipos de interés casi nulos en Japón han convertido al yen en la moneda de financiación más barata del mundo. Los inversores toman préstamos en yenes casi sin coste, los convierten a dólares y los invierten en acciones estadounidenses, mercados emergentes y criptomonedas, entre otros activos de alto rendimiento. Este modelo tiene un tamaño sorprendente, con análisis que lo estiman en más de 19 billones de dólares.
Ruta de impacto principal: inversión de flujo de fondos baratos
Una vez que el Banco de Japón continúe subiendo los tipos, esta enorme red de fondos comenzará a retraerse en sentido inverso, ejerciendo múltiples presiones sobre el mercado de criptomonedas:
1. Impacto directo: cierre de posiciones de arbitraje y venta
· Aumento de costes: dejar de ser gratuito el préstamo en yenes, reduciendo el arbitraje.
· Impacto en el tipo de cambio: las expectativas de subida de tipos impulsan la apreciación del yen, lo que genera pérdidas en los fondos al devolver los préstamos en yen.
· Cierre forzado: ante la doble presión, las instituciones con grandes posiciones apalancadas venderán prioritariamente los activos más líquidos para devolver los préstamos, siendo las criptomonedas uno de los objetivos principales. Algunos análisis señalan que a principios de diciembre de 2025, el bitcoin cayó de cerca de 92,000 dólares a 83,800 dólares, directamente relacionado con el cierre de arbitraje provocado por la fortaleza del yen.
2. Presión indirecta: contracción de la liquidez global y caída de la apetencia por riesgo
· Reducción de la liquidez: se pierde una importante fuente de fondos de bajo coste a nivel mundial.
· Cambio en la atracción de fondos: si los rendimientos de los bonos japoneses siguen subiendo hasta niveles atractivos (el rendimiento a 10 años ha llegado a niveles máximos desde 2008), esto puede impulsar a los fondos a volver a Japón, retirando aún más capital de los mercados de riesgo.
· Aumento del temor a la crisis: en un contexto de “restricción en Japón y posible flexibilización en EE. UU.”, la incertidumbre en los mercados globales aumenta, y el miedo a la aversión al riesgo impactará primero en activos altamente volátiles como el bitcoin.
¿Será un “cisne negro”?
Probablemente no será un “cisne negro” completo, pero no hay que ignorar los riesgos en el extremo de la distribución.
· Expectativas del mercado: actualmente, hay una alta probabilidad de que el Banco de Japón suba los tipos en la reunión del 18-19 de diciembre, con un porcentaje que ha llegado a 70%-80%. Un “cisne negro” sería un impacto imprevisto y repentino, pero el mercado ya está asumiendo gradualmente esta posibilidad.
· Ya parcialmente descontado: la curva de rendimiento de los bonos japoneses ha subido considerablemente este año, reflejando ya la percepción del mercado sobre un cambio de política.
· Riesgos reales: el riesgo radica en que la magnitud de la subida o su ritmo sean mayores a lo esperado, o que en el período de fin de año, cuando la liquidez ya es escasa (como el 19 de diciembre), se desencadene una cadena de ventas por apalancamiento.
Predicción de la reacción del mercado: dolor a corto plazo y diferenciación a largo plazo
Según diversos análisis, la reacción del mercado podría dividirse en tres fases:
Corto plazo (días antes y después del anuncio): fuerte volatilidad y presión bajista.
Este será el momento de mayor tensión emocional del mercado. Cualquier señal hawkish (duro) no prevista rápidamente provocará ventas a través del cierre de posiciones de arbitraje. Los inversores deben estar especialmente atentos a la volatilidad extrema en las altcoins con alto apalancamiento.
Mediano plazo (semanas o meses): el mercado buscará un nuevo equilibrio.
Tras finalizar las ventas de pánico, el mercado reevaluará en función del nuevo entorno de liquidez y la política monetaria. Un análisis señala que la incertidumbre en las políticas puede reducirse con la “caída de la bota”, lo que en la historia ha mostrado que Bitcoin suele ser resistente a este tipo de presiones macroeconómicas. Además, la apreciación del yen reducirá los costes para los inversores domésticos japoneses que quieran asignar en dólares a sus activos en criptomonedas.
Largo plazo (impacto estructural): reinventar el mapa financiero cripto global.
Si Japón entra en un ciclo sostenido de subidas de tipos, esto tendrá efectos profundos en la distribución global de fondos. Podría forzar a los mercados de criptomonedas a reducir su dependencia del apalancamiento en una única moneda barata. Además, el marco regulatorio claro en Japón y la posible exploración del yen digital (CBDC) pueden atraer nuevos fondos institucionales y cumplir con la regulación.
Estrategias para afrontar la situación:
En resumen, la subida de tipos en Japón tiene un impacto sistémico en el mercado de criptomonedas, ya que a través del cierre del “grifo” de liquidez global, pone a prueba el apalancamiento y la apetencia por el riesgo en todo el mercado.
Para los inversores, en lugar de especular sobre el resultado de un evento único, es mejor evaluar su propia posición:
· Reducir el apalancamiento: es la primera línea de defensa ante cualquier impacto macroeconómico.
· Centrarse en activos clave: en periodos de turbulencia, los activos principales con mayor liquidez (como BTC y ETH) tienen mayor capacidad de resistir el riesgo que las altcoins.
· Observar señales de correlación: seguir de cerca el tipo de cambio USD/JPY y los rendimientos de los bonos japoneses, que son indicadores adelantados del movimiento de fondos.
Cada prueba de estrés importante en el mercado revela riesgos y también la fortaleza o debilidad de las narrativas a largo plazo. Esta vez no será la excepción.
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