Goldman Sachs crie que les États-Unis ont 30% de probabilité de récession cette année, tout en insistant sur deux baisses de taux d'ici fin d'année : mauvaise ou bonne nouvelle ?

Goldman Sachs économiste en chef Jan Hatzius rehausse la probabilité de récession aux États-Unis cette année à 30 %, avec une prévision de croissance du PIB inférieure au taux de tendance potentiel ; mais Goldman Sachs maintient simultanément sa prévision de deux baisses de taux d’intérêt d’ici la fin de l’année.
(Précédent : Trump « suspend la frappe sur l’Iran » pendant 20 minutes, explosion de 2,5 trillions de dollars sur les marchés mondiaux, BTC atteint 71 000, liquidation de 659 millions de dollars, marché en sang)
(Contexte supplémentaire : Goldman Sachs avertit de la « plus grande crise pétrolière de l’histoire » : le prix du pétrole à 110 $ est-il le sommet de la panique ou la nouvelle normalité ?)

Sommaire

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• Trois feux simultanés : prix du pétrole, tarifs douaniers, retrait des mesures fiscales
• Goldman Sachs vs marché obligataire : divergence de 100 points de base
• Attentes de baisse des taux et scénario historique pour le marché crypto

Un tiers de chance : dans son dernier rapport, l’économiste en chef de Goldman Sachs, Jan Hatzius, rehausse la probabilité de récession aux États-Unis dans les 12 prochains mois de son niveau précédent à 30 %, et réduit la prévision de croissance annuelle du PIB pour le second semestre à une fourchette de 1,25 % à 1,75 %.

Le modèle GDPNow de la Réserve fédérale d’Atlanta a également fortement révisé à la baisse sa prévision de croissance du Q1, passant de 3,2 % à 2 %, indiquant un affaiblissement évident de la dynamique en début d’année.

Trois feux simultanés : prix du pétrole, tarifs douaniers, retrait des mesures fiscales

Goldman Sachs identifie trois sources de pression qui freinent actuellement l’économie américaine.

Premièrement, le conflit géopolitique dans le détroit d’Hormuz. Si le blocus persiste jusqu’à mi-avril, le prix du pétrole restera élevé, ce qui resserrera les conditions financières d’environ 60 points de base, et pourrait réduire la croissance économique du second semestre de 0,5 point de pourcentage.

Deuxièmement, l’effet de transmission de l’inflation par les tarifs douaniers. À février 2026, la politique tarifaire a contribué à une hausse de 76 points de base du PCE core. Bien que Goldman Sachs qualifie cela d’« effet temporaire sur les niveaux de prix », avec une contribution supplémentaire de 0,25 point de pourcentage provenant de l’énergie, l’inflation du PCE core à la fin de l’année resterait à 2,5 %, encore éloignée de l’objectif de 2 % de la Fed.

Troisièmement, le retrait des mesures de relance fiscale. L’effet de stimulation des dépenses publiques de l’été dernier s’estompe, et parallèlement, l’impact de l’IA sur le marché de l’emploi devrait s’intensifier après 2026. Goldman Sachs avertit qu’en cas de ralentissement, les entreprises accéléreront les licenciements via l’automatisation, et le taux de chômage pourrait atteindre 4,6 % dans le scénario de référence, voire 4,8 % à 4,9 % dans un scénario sévère.

Goldman Sachs vs marché obligataire : divergence de 100 points de base

À ce stade, la majorité du marché pense : la récession approche, la Fed doit agir. Pourtant, le marché obligataire anticipe exactement le contraire : une hausse des taux déjà intégrée.

La position de Goldman Sachs est radicalement différente. Hatzius maintient sa prévision de baisse de 25 points de base en septembre et décembre, pour un total de 50 points de base d’abaissement cette année. Plus important encore, Goldman Sachs estime que si une récession se produit réellement, le taux fédéral pondéré serait d’environ 100 points de base inférieur à la tarification actuelle du marché.

La conviction de Goldman Sachs : le marché obligataire réagit excessivement à la pression inflationniste à court terme, en ignorant la faiblesse structurelle de la demande.

Attentes de baisse des taux et scénario historique pour le marché crypto

Lorsque les signaux de récession deviennent suffisamment clairs, la Fed passe de la anticipation à l’action en abaissant les taux, ce qui réinjecte de la liquidité sur le marché. Les actifs risqués en profitent généralement en premier, et dans l’histoire du Bitcoin, les rebonds ont souvent été spectaculaires.

Le scénario classique dans ce rapport de Goldman Sachs est : augmentation de la probabilité de récession → confirmation d’un chemin de baisse des taux → amélioration des attentes de liquidité → marché des actifs risqués en mode achat. Mais le timing est difficile à prévoir. Si la récession survient plus tôt que prévu et que la baisse des taux tarde, la volatilité du marché durant cette période d’attente sera très forte.