La Banque du Japon annonce la publication mensuelle supplémentaire du « CPI de base », cela suggère-t-il une hausse des taux à l'intention de Sanae Takaichi ?

La Banque du Japon a annoncé qu’à partir de ce mois, elle publiera chaque mois un « indicateur de référence du CPI de base », dans le but de prouver au marché que la pression inflationniste potentielle reste forte, même si l’indice officiel du CPI est tombé en dessous de 2 %. Les analystes estiment que cela ressemble davantage à une « posture de protestation » de la banque centrale contre le Premier ministre Sanae Takaichi.
(Contexte : La Banque du Japon maintient le taux d’intérêt à 0,75 %, conformément aux attentes, tandis que la flambée des prix du pétrole due aux conflits au Moyen-Orient introduit une nouvelle variable pour la hausse des taux)
(Informations complémentaires : Le CPI japonais supérieur aux prévisions, une hausse des taux en décembre ? Prudence face à la sortie des capitaux de l’arbitrage sur le yen, qui pourrait répéter la crise boursière d’août)

La Banque du Japon a pris une nouvelle initiative : à partir de ce mois, elle publiera, le deuxième après-midi ouvrable suivant chaque annonce officielle du CPI, un ensemble de données appelé « indicateur de référence du CPI de base ». Officiellement, cela sert à aider à évaluer l’inflation de base, mais en réalité, le marché pense que c’est une justification pour soutenir la position hawkish de la banque centrale.

Tout a commencé lorsque le CPI de base annuel de février est tombé à 1,6 %, en dessous du seuil critique de 2 %, et a atteint son plus bas niveau en quatre ans. Logiquement, avec une inflation aussi faible, la banque centrale ne devrait pas continuer à augmenter les taux, mais le gouverneur Haruhiko Kuroda n’a pas encore signalé de resserrement monétaire.

Les chiffres officiels ont-ils été « sous-estimés » ?

L’attitude actuelle de la banque centrale consiste à publier des données de base pour souligner que « le chiffre du CPI a été artificiellement abaissé », car le gouvernement japonais a mis en place des mesures telles que des subventions énergétiques pour contenir la perception de l’inflation. Ces subventions ont directement réduit l’indice des prix à la consommation.

Le « CPI de base » hors aliments frais et énergie reste à 2,5 %, bien au-dessus du chiffre officiel. La publication de cet indicateur de référence vise à montrer au marché la véritable inflation selon la perspective de la banque centrale.

L’analyste Justin Low de Investinglive commente :

« Cela sert surtout à prouver au public et au marché qu’ils (la banque centrale) suivent toujours la bonne voie en matière de politique monétaire. »

Conflit entre la banque centrale et le Premier ministre

Il y a aussi une dimension politique à cette démarche. En février, la Première ministre Sanae Takaichi a rencontré publiquement le gouverneur Kuroda, lui exprimant clairement son souhait de « maintenir les taux actuels » et de ne pas les augmenter, afin de ne pas perturber la politique fiscale et économique du gouvernement.

Le taux d’intérêt de référence actuel de la Banque du Japon est de 0,75 %, et la réunion de mars a décidé de le laisser inchangé, ce qui semble répondre aux attentes de Takaichi. La nouvelle publication est généralement interprétée par les commentateurs comme une « légère rébellion » contre le gouvernement, indiquant que la politique de taux restera inchangée pour l’instant, mais que la banque centrale doit justifier ses prochaines actions.

Le marché anticipe désormais une possible hausse des taux au milieu de 2026, portant le taux à 1,0 %. Cette nouvelle donnée pourrait très bien servir de préavis pour une future hausse des taux.