Podcast Ép.256 — Le volume des échanges diminue mais le nombre d'utilisateurs augmente… Thorchain, accélère l'expansion de la « liquidité multichaîne »

Au troisième trimestre 2025, la plateforme d’échange décentralisée (DEX) multichaîne THORChain a réalisé des avancées significatives en matière de convivialité et de scalabilité technique. La “croissance des utilisateurs d’échanges indépendants”, “l’intégration de TRON” et “l’introduction d’un oracle on-chain” sont les trois évolutions majeures ayant suscité le plus d’attention au cours de cette période.

Selon le rapport de protocole THORChain publié par Messari Research, malgré une baisse de 14,9 % du prix du RUNE, la valeur totale verrouillée (TVL) libellée en RUNE est passée de 54,9 millions à 66,5 millions de RUNE, soit une hausse de 20,9 %. Dans un contexte de baisse du prix du RUNE, la croissance de l’encours des actifs de liquidité est interprétée comme un signe de confiance du marché envers les fondamentaux de THORChain et la profondeur de sa liquidité.

Le volume des échanges a diminué de 42,1 % en glissement trimestriel pour s’établir à 4,49 milliards de dollars, mais le nombre moyen quotidien d’utilisateurs d’échanges indépendants est passé de 1 100 à 1 332, soit une croissance de 16,9 %. Cela indique qu’en dépit d’une “baisse du volume de transactions d’origine politique”, la base d’utilisateurs devient plus active, confirmant l’utilité de THORChain en tant qu’infrastructure de back-end. Notamment, même si les revenus de partenariat et le nombre de nouvelles adresses ont connu quelques fluctuations, la croissance de 14 % des adresses actives quotidiennes vient étayer cette conclusion.

Sur le plan technique, l’intégration de TRON a été particulièrement remarquée. Avec l’échange natif de TRX et d’USDT désormais possible, l’écosystème THORChain peut capter le pool de liquidités TRON totalisant 320 milliards de dollars. TRON est actuellement la plus grande chaîne d’émission d’USDT au monde et le réseau non-EVM affichant le volume de transactions le plus élevé, ce qui renforce l’extensibilité multichaîne et l’importance stratégique de THORChain. En réalité, cette intégration permet à THORChain de construire une infrastructure supportant les échanges directs entre Bitcoin et la version TRON de l’USDT.

Une architecture visant à fournir un prix on-chain précis est également finalisée. Au troisième trimestre, un oracle natif (Enshrined Oracle) a été introduit ; sa conception permet d’intégrer directement le taux de change USD en temps réel à chaque bloc au sein du consensus. Cela élimine la dépendance aux oracles externes, réduit le risque de manipulation de la transmission des prix, et servira d’infrastructure essentielle aux futures plateformes de produits dérivés et d’échanges de contrats perpétuels.

Le quatrième trimestre prévoit des améliorations de performance et une extension des chaînes prises en charge. Les principales étapes de la feuille de route incluent : le “swap sans mémo” permettant d’échanger divers actifs sans avoir à connecter un portefeuille web indépendant, la fonction d’ordre à cours limité, un passage à un “temps de bloc de 2 secondes” pour améliorer la vitesse des blocs, ainsi que l’intégration de Solana. En particulier, le support du mainnet Solana permettra à des applications comme Rujira de proposer des produits perpétuels sur une blockchain hautes performances, tandis que la fonctionnalité permettant aux opérateurs de nœuds de choisir de prendre en charge des chaînes peu courantes est actuellement en phase de test.

Dans la structure de revenus de THORChain, 5 % sont automatiquement destinés à la destruction de RUNE, ce qui entraîne une baisse de l’offre totale pour le deuxième trimestre consécutif, marquant une tendance déflationniste. Au troisième trimestre, les revenus totaux du protocole se sont élevés à 3,6 millions de dollars ; le rapport analyse également un ratio cours/bénéfices (P/E) de 11,21, ce qui reste sous-évalué par rapport aux projets d’infrastructure traditionnels.

En conclusion, malgré une baisse apparente du volume d’échanges, le troisième trimestre a été salué comme une période de croissance solide sur de nombreux indicateurs utilisateurs, d’infrastructure technique et de préparation à l’extension des chaînes. À la question “le protocole pourra-t-il surmonter les risques croissants des ponts cross-chain et les limites des oracles centralisés ?”, THORChain apporte progressivement une réponse fondée sur des fonctionnalités et une utilité concrètes.