Le Conseil de surveillance de la stabilité financière supprime l’étiquette de « vulnérabilité » pour la crypto alors que l’ordre de Trump et la loi GENIUS entrent en vigueur

Le FSOC a retiré la crypto de sa liste de vulnérabilités du système financier dans son rapport annuel 2025, mettant fin à une période de trois ans durant laquelle la cryptomonnaie était classée comme une menace systémique potentielle nécessitant une supervision renforcée et de nouvelles législations.

Les actifs numériques ont été reclassés dans une catégorie neutre « développements majeurs du marché à surveiller » et décrits comme un secteur en croissance avec une participation institutionnelle croissante via des ETF Bitcoin et Ethereum au comptant et la tokenisation d’actifs traditionnels, selon le rapport.

Le Conseil de stabilité financière cible de nouvelles règles

Le rapport de 2022 du FSOC, publié en vertu de l’Order 14067 de l’ancien président Joe Biden, concluait que « les activités d’actifs crypto peuvent poser des risques pour la stabilité du système financier américain » et appelait à de nouvelles législations sur les marchés au comptant et les stablecoins. Le rapport de 2024 classait les actifs numériques sous vulnérabilités et mettait en garde contre le fait que les stablecoins en dollars « continuent de représenter un risque potentiel pour la stabilité financière car ils sont vulnérables aux paniques » sans normes prudentielles similaires à celles des banques.

Le rapport de 2025 a inversé cette perception, notant que les régulateurs américains ont « retiré leurs avertissements généraux antérieurs » concernant l’implication dans la cryptomonnaie. Le rapport indique que la croissance des stablecoins en dollars soutiendra probablement le rôle international du dollar au cours de la prochaine décennie. La lettre de couverture du secrétaire au Trésor Scott Bessent redéfinit la mission du FSOC, affirmant que cataloguer les vulnérabilités « n’est pas suffisant » et que la croissance économique à long terme est essentielle à la stabilité financière.

Trois évolutions politiques en 2025 ont accompagné le changement du FSOC, selon des dépôts réglementaires et des documents publics.

L’Order 14178 du président Donald Trump a abrogé l’ordre exécutif sur la cryptomonnaie de Biden et a établi une politique « pour soutenir la croissance responsable et l’utilisation des actifs numériques » tout en interdisant une monnaie numérique de banque centrale américaine. Le rapport sur les actifs numériques de l’administration a mis l’accent sur la tokenisation, les stablecoins, et le leadership américain.

Le Congrès a adopté la GENIUS Act, signée en juillet 2025, qui crée « des émetteurs de stablecoins de paiement autorisés », exige une garantie à 100 %, et confie la supervision principale à la Réserve fédérale, à l’Office of the Comptroller of the Currency, à la Federal Deposit Insurance Corporation, et aux régulateurs étatiques.

En janvier 2025, la Securities and Exchange Commission a rescindé le Staff Accounting Bulletin 121 par SAB 122, supprimant la directive qui exigeait que les actifs crypto en garde soient enregistrés au bilan des banques en tant que passifs. L’OCC a publié la Lettre interprétative 1188, permettant aux banques nationales d’agir en tant qu’intermédiaires dans des transactions de crypto-monnaies « sans risque » de type principal. Une directive distincte de l’OCC permet aux banques de détenir de petites quantités de jetons natifs pour payer les frais de gaz pour la garde ou les opérations de stablecoin. L’OCC a accordé des chartes préliminaires de banques nationales de confiance à Circle, Ripple, BitGo, Paxos, et Fidelity Digital Assets.

Les orientations du Congressional Research Service précisent que chaque membre du conseil du FSOC doit soit attester que « toutes les mesures raisonnables pour traiter le risque systémique sont prises » ou expliquer quelles mesures supplémentaires sont nécessaires dans le rapport annuel.

En 2022, le FSOC a identifié les actifs numériques comme un domaine prioritaire et a recommandé de nouvelles autorisations pour les marchés au comptant et les stablecoins. En 2023, le conseil a listé les actifs numériques comme une « vulnérabilité à la stabilité financière », citant la volatilité des prix, le levier élevé, l’interconnexion, les risques opérationnels et le risque de paniques sur les plateformes et stablecoins. Le rapport de 2024 a averti que les stablecoins représentaient un risque potentiel pour la stabilité financière en raison de leur vulnérabilité aux paniques en l’absence de normes de gestion des risques appropriées.

Le rapport de 2025 n’a pas formulé de recommandations concernant les actifs numériques ni exprimé de préoccupations explicites, rappelant que les régulateurs avaient retiré leurs avertissements généraux sur la cryptomonnaie tout en signalant uniquement les stablecoins dans une sous-section sur la finance illicite.

Les organismes de réglementation mondiaux n’ont pas adopté de positions similaires. La revue d’octobre 2025 du Conseil de stabilité financière a noté que la capitalisation boursière mondiale de la cryptomonnaie a été approximativement doublée à $4 trillion et a mis en garde contre des « lacunes importantes » et une mise en œuvre « fragmentée et incohérente » de ses normes cryptographiques de 2023. Le FSB a évalué que les risques pour la stabilité financière étaient « limités pour le moment » mais en augmentation avec l’interconnexion et l’utilisation de stablecoins.

La mise à jour de juin 2025 du Groupe d’action financière a rapporté que seulement 40 des 138 juridictions sont « en grande conformité » avec ses règles anti-blanchiment d’argent pour la cryptomonnaie et a cité des dizaines de milliards de flux illicites. Le rapport du FSOC de 2025 a maintenu que les stablecoins en dollars peuvent être utilisés pour contourner les sanctions et pour des financements illicites, appelant à une surveillance et une application continues.

La reclassification supprime une désignation macroprudentielle qui créait auparavant une prudence parmi les grandes banques, assureurs et fonds de pension concernant l’exposition à la cryptomonnaie au-delà des détentions indirectes, selon des analystes du secteur financier. Ce changement de politique ne mandate pas d’allocation en Bitcoin mais réduit la probabilité que de nouvelles règles ou orientations de supervision pour les institutions financières systémiquement importantes restreignent les canaux ETF, garde ou prêt.

La SEC a approuvé en 2024 des ETF Bitcoin et Ethereum au comptant, et d’autres dépôts d’ETF cryptographiques ont été soumis en 2025. La GENIUS Act et la guidance de l’OCC sur le risque principal offrent aux banques réglementées américaines des voies légales pour détenir des réserves de stablecoins, faire l’intermédiaire entre ETF Bitcoin et stablecoin, et tokeniser des garanties.

La SEC et la Commodity Futures Trading Commission continuent de contester la juridiction sur les jetons autres que Bitcoin ou Ethereum. Les rapports du FATF et du FSB indiquent que la coordination internationale sur la lutte contre le blanchiment d’argent et les flux transfrontaliers pourrait se renforcer indépendamment du changement de politique américain.

Le reclassement du conseil du FSOC, passant la cryptomonnaie de « vulnérabilité » à « développement », reflète une évaluation selon laquelle les outils de supervision existants peuvent gérer les expositions actuelles, selon le rapport. Le rapport de 2025 indique que cette évaluation dépend de flux ordonnés de ETF au comptant, d’un plein soutien des émetteurs de stablecoins, et de l’absence de défaillances majeures de garde ou de ponts.