Récemment, une série de données m’a frappé — le rendement des obligations japonaises à 10 ans a atteint environ 1,96 %, à seulement un pas du 2 %. C’est un niveau élevé rarement vu depuis plus de dix ans. À première vue, cela semble être une affaire interne au Japon, mais en réalité, cela cache une profonde mutation dans la dynamique mondiale des capitaux.

Pourquoi faut-il s’en méfier ? En clair, le Japon a longtemps joué le rôle de coffre-fort mondial pour des "fonds bon marché". Les opérations de carry trade en yen, la chaîne de financement transfrontalière des grandes institutions financières, diverses stratégies de levier à l’étranger — tout cela dépend implicitement du maintien d’un environnement à faibles taux d’intérêt au Japon. Si le rendement à 10 ans dépasse réellement 2 %, ce ne sera pas seulement une question de chiffres qui fluctuent, mais une réévaluation complète du coût du capital — le carry trade pourra-t-il continuer à fonctionner ? La valorisation des actifs soutenue par une "liquidité bon marché" pourra-t-elle durer encore longtemps ? Ce sont des points critiques, et si le marché commence à prendre cela au sérieux, la réaction ne sera probablement pas douce.

Le déclencheur est déjà là. La communauté financière considère généralement la réunion de la Banque centrale du Japon du 19 décembre comme une fenêtre critique. Le marché digère déjà la possibilité que la banque centrale poursuive la normalisation de sa politique monétaire — hausse des taux à court terme, resserrement de la politique — ce qui ferait directement grimper les taux à long terme, accélérant ainsi la réallocation mondiale des capitaux. En d’autres termes, ce n’est pas une "explosion certaine", mais plutôt la fenêtre la plus susceptible d’engendrer une véritable tarification du risque.

Une réaction en chaîne est déjà en train d’émerger. Le retrait des positions de couverture, la liquidation du carry trade, commencent à drainer la liquidité des actifs risqués, ce qui amplifie la volatilité à court terme. Les mouvements des dernières semaines en témoignent : la hausse des rendements force de nombreux investisseurs à réévaluer leurs expositions, augmentant la probabilité que les actifs mondiaux subissent une pression simultanée. En résumé : lorsque l’ère de l’"argent bon marché" touche à sa fin, beaucoup d’équilibres de marché actuels seront brisés.

Donc, dans les prochains jours, je resterai prudent. Ce n’est pas parce que je prévois une catastrophe, mais parce que le moment le plus dangereux est souvent celui où la majorité des acteurs ne prennent pas encore la mesure du risque. La stratégie à adopter avant et après le 19 décembre est simple — rester stable si possible, réduire si nécessaire. Éviter de trop bouger à court terme, la gestion des positions et la maîtrise du risque ont une priorité supérieure à toute prévision. Parfois, ce n’est pas tant la justesse de la jugement qui compte, mais surtout ne pas se laisser emporter par le rythme du marché.