La semaine dernière, la Réserve fédérale américaine a pris des mesures pour apaiser le marché, mais cette semaine, des signaux indiquent que le problème n'est pas encore entièrement résolu. Le nerf le plus sensible du système financier — le marché des financements à court terme — commence à clignoter en rouge.

Lundi, le taux de rachat de garanties à overnight a de nouveau dépassé la fourchette cible du taux des fonds fédéraux fixée par la Fed (3,5%-3,75%), atteignant près de 3,8%. Ce taux peut sembler abstrait, mais il est en réalité très important — il reflète le coût du prêt à très court terme entre grandes institutions financières, et sert de baromètre de la liquidité du système financier. Plus le chiffre est élevé, plus le marché est tendu.

Il y a seulement une semaine, la Fed annonçait le lancement d’un programme d’achat mensuel de 400 milliards de dollars de titres à court terme, en espérant que cette mesure pourrait soulager la pression sur le marché du financement. Et alors ? La réaction du marché a été quelque peu froide. Certains observateurs soulignent que les taux restent sous pression, ce qui indique que l’effet de l’injection de liquidités par la Fed pourrait ne pas être aussi efficace que prévu. Ce programme doit durer jusqu’au 14 janvier de l’année prochaine.

À quel point le marché des financements à court terme est-il crucial pour le système financier ? Imaginez-le comme la « voie d’approvisionnement » de tout le système. En cas de blocage, les fonds deviennent rares, ce qui peut entraîner un chaos sur le marché — une expérience amère que les investisseurs ont déjà vécue à la fin de 2019. Aujourd’hui, tout le monde se demande : les mesures actuelles de la Fed peuvent-elles stabiliser la situation ? À l’approche du pic de la demande de liquidités en fin d’année, les grandes institutions financières pourront-elles continuer à accéder à des fonds à faible coût en toute tranquillité ?

Wall Street en discute également intensément. Les stratégistes de Morgan Stanley ont posé une question cruciale : la Fed fait-elle vraiment assez ? Ou faut-il davantage d’opérations pour empêcher la situation de continuer à se détériorer ? Ce point d’interrogation plane dans l’esprit de tous les acteurs du marché.