#大户持仓变化 Les données sur l'emploi parlent d'elles-mêmes, que attend la Réserve fédérale ?

Le rapport sur l'emploi de novembre arrive, il sera publié à 21h30 mardi soir. Ce rapport inclut toutes les données de novembre ainsi que quelques mises à jour partielles d'octobre.

**Les chiffres recèlent des mystères**

La vague inattendue de septembre (11,9 mille nouveaux emplois en un mois) ne sera probablement pas renouvelée à 80 %. La consensus du marché est que ces données seront très probablement révisées à la baisse, et que l'ampleur de la révision pourrait être significative. Les institutions concernées prévoient que "les chiffres reviendront dans la bonne direction".

Ce qui est encore plus préoccupant, c’est que la croissance de l’emploi elle-même pourrait être systématiquement surévaluée. Le président de la Fed, Powell, a déclaré que depuis avril, les données du Bureau of Labor Statistics pourraient avoir compté environ 60 000 emplois de plus chaque mois. Ce n’est pas une petite somme.

**Le marché est en état de "gel"**

À quoi ressemble le marché du travail actuellement ? Il n’y a pas de recrutement massif, mais pas non plus de licenciements importants. La mobilité du personnel est pratiquement à l’arrêt, avec une activité inférieure à celle du début d’année. Selon les déclarations des responsables de la Fed, leur vigilance face aux risques de baisse de l’emploi est très élevée — ce risque est en augmentation ces derniers mois.

Ce qui est encore plus inquiétant, c’est que la création d’emplois pourrait en réalité être devenue négative. Si les entreprises commencent réellement à licencier, cela pourrait entraîner un effet boule de neige — difficile à arrêter.

Il n’est pas rare que les données gouvernementales présentent des biais, surtout lors des points de retournement entre ralentissement ou accélération du marché du travail. Mais lorsque le système de données est douteux, la formulation des politiques doit être plus prudente.

**Que va faire la Fed ?**

À court terme, la Fed a tout intérêt à attendre — à observer comment l’économie évolue réellement. Avec le déclin progressif des vents contraires liés aux tarifs douaniers, le marché du travail devrait encore faire face à des défis au premier semestre 2026, avec un taux de chômage pouvant atteindre un pic de 4,5 % au début de l’année.

Mais si la situation se détériore réellement, la prochaine étape de la Fed sera claire : si l’emploi devient nettement faible, une nouvelle baisse des taux en 2026 est très probable. Le seuil clé pour déclencher cette décision est un taux de chômage atteignant ou dépassant 4,7 % — c’est la "variable déterminante".

**Y a-t-il une chance de rebond au second semestre ?**

Le marché du travail devrait commencer à s’améliorer progressivement à partir du second semestre 2026. Il faudra tenir bon durant le premier semestre, mais cela donne aussi un cadre temporel clair pour le marché.

Pour les traders, le taux de chômage sera le prochain indicateur clé. Il influence non seulement la tendance du dollar, mais impacte aussi directement la tolérance au risque sur le marché des cryptomonnaies. Restez à l’écoute.