Les données sur l'emploi non agricole publiées récemment aux États-Unis ont suscité un vif débat sur le marché, derrière lesquelles se cachent deux perspectives totalement différentes.

Le taux de chômage a unexpectedly augmenté à 4.6 %, dépassant largement les prévisions du marché. Le nombre d'emplois créés en parallèle n'a pas non plus atteint l'objectif. Ces performances indiquent clairement un refroidissement du marché de l'emploi — la pression sur les fondamentaux économiques commence à se faire sentir.

Mais un contraste intéressant apparaît ici. D'un point de vue de la liquidité, la faiblesse de l'emploi renforce au contraire les attentes du marché d'une nouvelle baisse des taux par la Fed en janvier prochain. Cette anticipation elle-même soutient certains actifs risqués comme le Bitcoin.

Regardons la situation actuelle sous un autre angle : les fondamentaux économiques sont plutôt faibles, mais l'environnement de la politique monétaire tend vers l'assouplissement. Deux forces s'affrontent — d'une part, les inquiétudes concernant la récession économique, et d'autre part, l'espace d'imagination pour la libération de liquidités. Cette structure "à la fois optimiste et pessimiste" rend difficile l'apparition à court terme d'une tendance claire et unidirectionnelle.

Il reste crucial de voir si le taux de chômage continuera à augmenter. Une fois la tendance des données sur l'emploi confirmée, le marché pourrait ajuster ses attentes en matière de politique monétaire de manière plus agressive.