Une perspective alternative d’un analyste du marché des cryptomonnaies

Histoire de fond : une "relève de réduction" qui dure depuis un siècle

La Banque du Japon a récemment annoncé une grande nouvelle — elle prévoit de vendre progressivement à partir du mois prochain pour un total de 83 000 milliards de yens (environ 5340 milliards de dollars américains) de positions ETF. Cela peut sembler effrayant, mais la manière de procéder est en réalité très "zen" : elle ne vendra que 330 milliards de yens par an, ce qui signifie que cette réduction prendra plus d’un siècle pour être achevée.

Le gouverneur Ueda Haruhiko n’a pas caché ses intentions, déclarant franchement : "Nous ne voulons pas perturber le marché." La logique derrière cette déclaration est en fait très percutante — la Banque du Japon est elle-même le plus grand actionnaire unique du marché boursier japonais, détenant environ 7 % de la capitalisation totale du marché japonais. Si elle vendait massivement à court terme, cela pourrait facilement déclencher une pression de vente collective, avec des réactions en chaîne difficiles à maîtriser. Mais ce mot "lent" ne doit pas être sous-estimé : il marque le véritable inversement de la politique ultra-accommodante qui a commencé en 2010, et la signification symbolique de ce changement est bien plus lourde que les fluctuations à court terme.

Pour faire une analogie : c’est comme si vous déteniez une grande quantité de Bitcoin, mais que vous craigniez de faire plonger le marché, alors vous décidiez de vendre seulement un peu chaque jour. En surface, le marché semble stable, mais tout le monde sait que vous finirez par continuer à vendre, et cette anticipation elle-même crée une pression psychologique.

Les deux grands risques pour le marché : pourquoi cette "lame lente" doit-elle être encore plus surveillée ?

Premier, l’illusion de liquidité qui soutenait le marché commence à s’estomper

Depuis une dizaine d’années, la Banque du Japon achète des ETF, ce qui revient à utiliser la capacité de création monétaire de la banque centrale pour soutenir le marché boursier. Maintenant, elle commence à se retirer progressivement, même si le montant annuel de réduction est inférieur à 0,005 % de la liquidité du marché, le signal envoyé est clair : "Si le marché chute à l’avenir, ne comptez plus sur moi pour intervenir." Ce changement de mentalité obligera les institutions qui dépendaient de la liquidité pour leur rentabilité à réévaluer la valeur des actifs risqués — en particulier les actions technologiques surévaluées et les fonds d’investissement immobilier.

Deuxième, l’effet papillon sur la chaîne de financement mondiale commence à se préparer

Une fois que le signal de réduction de la Banque du Japon sera confirmé, les capitaux internationaux pourraient réévaluer la prime de risque dans toute la région Asie-Pacifique. Dans ce processus, les flux de capitaux transfrontaliers dépendant du yen faible et des faibles taux d’intérêt devront s’ajuster — ce qui pourrait également provoquer des remous pour des actifs mondiaux comme Ethereum, Bitcoin et autres.