Le 17 décembre, la dernière déclaration du gouverneur de la Fed, Waller, a attiré l’attention des marchés. Il a clairement indiqué que le marché de l’emploi est « très faible » et que la performance actuelle des nouveaux emplois n’est pas satisfaisante, et estime que la politique de baisse des taux d’intérêt aidera à redresser la situation de l’emploi.

La signification profonde de cette remarque mérite d’être réfléchie : ce n’est pas que l’inflation ait gagné, mais que l’emploi est le premier à la supporter.

Bien que les hausses des prix restent au-dessus de l’objectif, Waller donne un ensemble de signaux : l’inflation devrait continuer à diminuer dans les mois à venir ; Les anticipations d’inflation ont été fermement « ancrées » ; Continuer à maintenir un environnement de taux d’intérêt élevés ne fera qu’aggraver les dommages à l’emploi.

En d’autres termes, si vous ne vous détendez pas, le coût peut être plus élevé que l’inflation elle-même. Cela explique aussi pourquoi la Fed actuelle est plus belliciste envers le monde extérieur, mais diffuse fréquemment des « signaux pour lâcher prise » lors des réunions.

Du point de vue du marché, la question clé suivante devient : un rebond soudain de l’inflation est-il la principale menace ? Ou bien est-ce que l’emploi continue de stagner et freiner la croissance ? Ou bien deux risques majeurs apparaissent-ils en même temps ? Chaque situation a un impact très différent sur la liquidité et l’allocation des actifs.